巴菲特的伯克希尔神话能够再造么？知名投资人比尔·阿克曼认为他能行。

　　阿克曼的潘兴广场资本周一宣布，以超过10亿美元的报价，求购得克萨斯州房地产开发商霍华德·休斯控股（HHH）公司的股票。目的是获得控股权，并将其改造成一个大型多元化控股平台，或者用阿克曼自己的话来讲，叫“现代版的伯克希尔”。

　　他在周一发表的股东信中点名称：“向巴菲特先生致以歉意，HHH将通过收购运营公司的控股权，成为现代版的伯克希尔哈撒韦。”

　　当然，虽然这年头多元化控股集团并不鲜见，目标指向“再造伯克希尔”却是极其狂妄的宣言。与规模接近万亿美元的伯克希尔相比，HHH现在的市值也只有40亿美元。

　　考虑到巴菲特绝大多数财富都是在60岁以后赚到的，今年才58岁的阿克曼可谓正是拼搏的黄金年龄。

　　作为参考，巴菲特赌气收购伯克希尔纺织厂的时候，平均每股价格约为十余美元。而到今天已经涨至666280美元一股。

　　交易结构和逻辑

　　这笔交易要从次贷危机说起。比尔·阿克曼与布鲁克菲尔德等投资者，在2008年商业地产运营商General Growth破产时购买了大量股份，并在随后的房地产市场复苏中赚取了数十亿美元。

　　2012年时，阿克曼退出了这笔投资，将他的股份兑换成这家公司的非零售地产，包括位于拉斯维加斯的、休斯顿和夏威夷的住宅社区，以及位于曼哈顿的物业。这些资产几十年前曾被传奇大亨霍华德·休斯收购，后续流转到General Growth手里。

　　完成拆分后，阿克曼将物业控股公司更名为霍华德·修斯控股集团，向这名传奇飞行员和金融家致敬。

　　虽然公司的商业运转还行，但股价的表现却非常一般。阿克曼在股东信中算账称，整整14年整体回报率只有35%，年化复合只有2.2%。

　　（HHH月线图，来源：TradingView）

　　所以阿克曼去年8月就提过考虑收购HHH的剩余股份。经过研究发现直接合并不太可行后，最终组建了一个由他自己、基金员工和外部投资者构成的财团Pershing Square Holdco，用来收购HHH的多数股权。

　　在本次收购前，潘兴广场资本已经拥有37.6%的HHH普通股，公司计划以85美元/股的价格提出收购，将控股比例提高至最多69%。相较HHH上周五71.78美元的收盘价，溢价约为18%。在此期间，HHH也将通过融资回购5亿美元的股票。

　　由于收购尚存不确定性，HHH周一收涨9.53%，报78.62美元。

　　作为这笔交易的精髓，阿克曼认为HHH正处于即将带来大量超额现金流的状态。收购完成后，阿克曼将成为HHH的董事长兼首席执行官，并引入潘兴广场的投资团队识别收购目标。

　　阿克曼在投资者信中表示，交易完成后HHH将致力于投资新公司和新资产，长期目标是以高复合增长率增加HHH的每股内在价值。他也透露，可能会邀请一个“小型财团”加入这笔交易，这些投资者将被要求遵守多年的锁定期。

　　58岁的阿克曼表示：“简单来说，我们都会全力以赴，我们计划永远持有Pershing Square Holdco对HHH的投资，也就是说，我们打算永远持有HHH的股票。”