新华财经北京1月16日电（王菁）债市周四（1月16日）横盘整理，期限券当中的长短端品种表现有所偏离，2年期与5年期国债期货主力表现尚可，全天在平盘附近波动，而银行间市场短债收益率多数上行，春节前机构观望情绪渐起；公开市场大额净投放，但资金利率仍普遍高企。

　　机构认为，长债春节前后走势因年而异，宏观事件、情绪冷却效应或带来趋势反转。今年的情况特殊在于，央行宣布停止买入国债操作对市场供求形成扰动，因此可以将短债适宜配置的观察窗口暂放在2025年春节前一周，根据调整幅度和央行表态进行判断。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。

　　银行间主要利率债收益率基本持稳，短券收益率升幅稍显著。截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率持平报1.65%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.25BP至1.62%，2年期国开债“21国开03”收益率上行3BPs至1.51%。

　　中证转债指数收盘跌0.11%，9只可转债跌幅超2%，英搏转债、天路转债、福新转债、亚泰转债、航宇转债跌幅居前，分别跌4.06%、3.7%、3.59%、3.22%、2.92%。涨幅方面，7只可转债涨幅超2%，震裕转债、爱迪转债、恒辉转债、湘泵转债、汇通转债涨幅居前，分别涨7.74%、6.74%、6%、5.08%、3.28%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月15日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌10.1BPs报4.274%，3年期美债收益率跌13.4BPs报4.344%，5年期美债收益率跌15.1BPs报4.452%，10年期美债收益率跌14BPs报4.658%，30年期美债收益率跌9.8BPs报4.882%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行5.5BPs至1.198%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月15日，法国10年期国债收益率跌11.3BPs报3.353%，德国10年期国债收益率跌9.1BPs报2.558%，意大利10年期国债收益率跌14.5BPs报3.693%，西班牙10年期国债收益率跌11.8BPs报3.205%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌15.9BPs报4.728%。

　　【一级市场】

　　进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4549%、1.5156%、1.6703%，全场倍数分别为3.37、2.77、2.78，边际倍数分别为1.43、5.47、1.04。

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.4297%、1.5806%，全场倍数分别为2.93、3.13，边际倍数分别为1.1、1.61。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日41亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3364亿元。

　　资金面延续紧张，银行间回购利率依旧高企，DR001最新报1.9122%，DR007最新报2.4554%。全国和主要股份制银行1个月以内期限的同业存单利率大幅上行逾20BPs。

　　【机构观点】

　　东方金诚：2025年，短期债券发行利率下降幅度或将大于中长期债券，意味着短债发行性价比将有所回升。但考虑到利率中长期走势存在不确定性，企业发行长债以锁定融资成本、优化债务期限结构的动力仍然较强，2025年非金信用债发行期限拉长的趋势料仍将延续。

　　国联固收：春节前后债市行情会受到公历与农历“日历效应”的双重影响，分别体现在资金面的季节性波动和对于已知预期的提前交易，和跨节市场情绪停顿的影响。货币政策落地概率大，或对债市产生相应影响。由于居民集中取现、银行“开门红”、1月缴税大月等季节因素，历年春节前后的市场并不平静，个别年份还会因为闭市期间的意外事件，春节后首个交易日出现大幅偏离的成交。

　　国盛固收：需求并非导致资金面趋紧的原因；资金趋紧可能更多的由于季节性资金需求冲击之下，央行资金投放的边际变化；春节前资金可能很难明显宽松；持续偏紧的资金约束可能更多来自基本面，春节后资金有望逐步宽松。