由温州商学院、浙江财经大学、锦天城律师事务所联合主办“2025上市公司论坛”，6月28日、29日举行。

　　会上，上交所副总经理王泊，深交所副总经理李辉，分别就提振资本市场预期的三大叙事逻辑，继续深化创业板改革，助力交易所中小企业应对逆全球化风险等主题发表演讲。

　　与此同时，两大交易所均进一步强调了上市公司回报投资者，以及持续深化改革与促进科技创新企业成长的重要性。

　　上交所王泊：三重叙事推动市场重估

　　王泊主要讨论了市场三大叙事逻辑的改变对中国资产价值重估带来的正面影响。

　　他表示，去年9.26政治局会议提出努力提振资本市场，资本市场稳中向好。今年，市场在极端事件中表现较强韧性和修复能力，并在科技、消费和红利的引领下走强。而其背后离不开政策、科技、改革的三重叙事的共同推动。

　　王泊指出，资本市场很大程度靠预期推动，而政策是预期的指挥棒，历史经验表明，当市场面临重大关键时刻，及时有力的政策往往能起到稳定市场，扭转预期的关键作用。

　　他还表示，近年来，党中央高度重视加强和改善预期管理，如9.26中央政治局会议直面问题，宣布推出一揽子增量政策，金融监管三部门各部委迅速细化措施，及时改善预期，提振市场信心；增量政策涵盖货币、财政、就业产业等各方面，多部门的联合行动也成为常态，宏观的趋向一致，改善预期效果明显。

　　除此之外，王泊还谈到了增量政策从引活水、固根本、强韧性等多个维度多措并举，确保实现政策效果的最大化。

　　第二重叙事为科技叙事。王泊指出，其一定程度对市场形成重塑效应。他指出， 从目前看来，上市公司研发与业绩的正向循环，令创新驱动发展成为共识。同时，科创与估值呈现显著的正相关性，显示科创企业的核心价值在于技术突破带来的不可替代性；此外，科技与产业的正向循环，一方面催生了新产业，另外一方面改造旧产业，并实现强链补链延链与竞争力的正向循环。

　　最后，全面深化改革为资本市场价值重塑提供了新的叙事逻辑。王泊指出，党的二十届三中全会决定的提出，新“国九条”等对全面深化改革做出的明确部署。本轮改革一个突出的特征就是将维护投资者合法利益，以及真金白银回报投资者摆在更加突出的位置。而一揽子政策，如强化证券监管，强调上市公司回报投资者责任、注重提升并购活力，加大科创支持力度等，都是本轮全面深化改革措施的体现。

　　对于未来，王泊表示：“上交所将在中国证监会领导下，扎实推进”1+6“改革措施和示范案例的落地落实，加强宣传引导和政策解读，不断增强制度的吸引力、竞争力，持续提升市场获得感，促进科技创新和产业创新的深度融合。”

　　深交所李辉：继续深化创业板改革

　　深交所副总经理李辉在论坛中回顾了深交所，特别随着创业板的改革历程，例举了不断涌现代表新质生产力发展的企业在上市后完成蜕变，逐步做大做强等的过程。

　　同时，李辉还强调近来启动的深市质量回报双提升专项行动，一方面以投资者需求为导向，不断提升信息披露的针对性与有效性；一方面启动深市质量回报双提升专项行动，推动上市公司持续加强投资者回报意识，多措并举增加回报能力。并持续引导长期资金入市等。

　　李辉还着重介绍了创业板改革的下一步动作。

　　“今年5月7日，吴清主席，在国新办新闻发布会上表示突出服务新质生产与发展，近期将出台《深化科创板、创业板改革政策措施》择机发布，6月18日，吴清主席在陆家嘴论坛中指出，以深化科创板、创业板改革为抓手，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态，同时宣布创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。”

　　李辉表示，创业板改革正在路上，目前深交所正按照证监会统一部署，紧锣密鼓的谋划和落实创业板改革，初步考虑从支持优质创新企业发行上市，提升股债融资灵活性便利度，更大力度支持并购重组，促进创业板投资平衡等方面提供改革措施，构建有利于提升市场竞争力的制度安排，突出创业板支持优质可及性企业的属性，巩固和强化创业板服务、创新成长创业功能，引导更多资源向新质生产力集聚。

　　李辉还提到了改革过程中着力做到三个突出。一是突出服务大局，立足适应百年未有之大变局，和支持经济高质量发展的战略全局，通过推进新一轮改革，增强创业板制度的包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展。二是突出问题导向，系统梳理制约创业板市场功能发挥的堵点难点，聚焦市场主体急难愁盼的问题，拿出更多硬招、实招，增加改革含金量，和市场获得感。三是突出改革协同，统筹好多层次资本市场各板块协同，坚持错位发展，办出特色，借鉴吸收好的经验做法，充分考虑创业板自身特点，形成差异化的制度安排，推进投融资的综合改革。