从4月下旬开始的股市下跌，让萧条不断蔓延，从3000点跌到了半年之后的当下2338点，与之伴随的是成交量的不断萎靡，今天上证成交399亿。今天收盘后，发布了工农中建四大行大股东汇金公司增持股份的公告。在08年9月，股市接连大跌后，汇金公司曾出手增持了四大行股份，消息发布后，银行股连续涨停，迎来了一波反弹行情。

    汇金公司在当前阶段增持股份，其目的无疑是要提振市场信心，眼看着A股越跌越低，而新股上市却喋喋不休，已经引起了越来越大的公愤。再就是时点上，欧美股市经历8月与9月的持续震荡调整后，目前出现了转暖的迹象，而日益蔓延的占领华尔街运动越闹越热闹.

    为什么会率先出台汇金增持提振信心的政策？这是一个博弈的结果。概括起来说，直接的与间接的对股市产生重大影响的政策主要包括：新股上市节奏调整、货币政策（利率、存款准备金率、公开市场操作、汇率）、财政政策（印花税、扩大赤字扩大预算支出）、国有股东增持、提高社保险资基金入场数量等。

    停止新股上市？对于这个问题，估计上面已经进行过激烈辩论，意见冲突很严重。国庆之前的RM日报对新股接连发行进行了直白的质疑，（9月20号发《新股不顾市场越穷越生》；9月21日发《推新股加剧A股跌》）  从国庆之前的舆论导向看，应该是对新股发行有一个舆论目标导向的，可以体会到的意思是暂缓或者停止新股发行，根据国内重大政策的出台规律来看，基本是舆论先行，政策随后。但是，随后我们并没有注意到相应的讨伐文章继续发布，也没有政策出台，两篇火药味十足的文章之后，哑火了。这说明，在新股发行派与停发派之间，发行派背后的利益者发挥影响力，事态发生了变化。基于继续发行新股对相关方的利益，除非大盘跌的惨不忍睹，确实确实说不过去了，估计发行新股才会被停止。   

    当前阶段，继续维持货币紧缩政策的概率很大，当08年的那场金融危机迎来了一场浩浩荡荡的货币宽松政策，结果便是物价飞涨，引来很大的争议。在物价没有明显调控下来，以及房价处于艰难的转折时期，作为本届GOV执（和谐）政的收尾阶段，面对这十年来最大的两个问题，显然不会大规模地再出台刺激货币政策与财政政策，一方面，他们会继续紧缩货币政策尽可能地让物价降下来，另一方面，在房价转折阶段咬紧牙关让出现拐点的房价能够走上降价之路。正如弗里德曼的观点，一切通货膨胀问题都是货币问题。总之，一者，这是民生的需要，再者，当然也是更重要的执（和谐）政政（和谐）绩的需要。这也就是为什么温州出现那么严重的高利贷，以及很多地方都出现了资金紧缺的现象，而上面仅是停止了加息与上调存款准备金率的步伐，却没有直接的松动货币政策出台，上面安抚指导让地方去解决，上面也有上面的苦衷。

    总之，在货币政策方面，利率调整的概率会微乎其微，公开市场操作会适当投放货币增强市场流动性。存款准备金率，通常被视为货币政策转向的信号，第一次下调存款准备金率对市场的心理作用巨大，因此除非物价得到明显降低或者国内股市继续暴跌或者国外股市再次走上暴跌之路，当前的存款准备金率会继续维持在高位不动，直出现以上的情况。

    汇率问题。人民币从2010年6月开始再次踏上对美元的升值之路，到当前不足一年半的时间，已经升值将近7％的幅度。汇率已经被作为明显的抗通胀工具，即使在当下美元反弹之际，人民币依然在踏步升值，作为一项已经升值运转一年半的政策，大概只有到经济异常低迷的阶段才会停止升值的步伐。汇率升值会给出口企业与商品带来压力，基于抗通胀及国外gov的压力，国家从宏观层面上选择了货币升值。在人民币升值的过程中，仍然看到了顺差的高居不下，对于其中的热钱数量不好判断，但面对一年期存款利率＋一年的货币升值幅度差不多两者之和8％左右的年收益，确实很有诱惑力，因为这个8％的年收益不需要做什么，仅仅需要把美元转化为人民币存到银行里就可以坐收渔利。

    财政政策方面，印花税现在单向千分之一的印花税政策，基本无调整可能。扩大赤字扩大预算支出，像08年底那样的四万亿投资，基本无望，在高铁出事之后，基础设施建设项目控制的更为严格。并且，那一场严重化危机中大量的投资如今正接受着检验，gov不会再贸然推出类似的投资计划了。

    在《逃不开的经济周期》中，里面提到《丰裕之路》中的一段话“为了让人们有能力购买现有设备所生产的产品，我们不得不去建造新的设备；而后，为了让人们有能力购买这些新设备所生产的产品，我们又不得不去建造更多的新设备。”这一观点是美国学者在上世纪20年代提出的，力求解决消费需求不足背后的经济衰退问题。这一种扩大新设备投资的办法，基本是一种雏形的积极财政政策，通过扩大财政赤字的方法，以投资的方式让公众得到工资进而进行消费，从而促进经济增长。罗斯福当年曾大力采用这个方法，在美国走出1929年出现的经济大萧条中发挥了重要的作用。这一积极财政的调控方式，在经济衰退的大局面中意义重大，但是我们也注意到，如果把握不好政策的背景、时机与力度，在运行起来后，诸如质量问题、项目重复建设问题、效益问题甚至失衡的经济过热等方面后患严重。

    总之，在汇金公司出手增持四大行股份之后，股市呢相应会有小幅度的反弹。反弹的幅度取决于后续的经济形势及政策。在物价高居不下、房价调控处于攻坚阶段、国内外经济动荡等诸多不确定因素影响下，A股不会走上明朗的反弹之路。

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