合成橡胶

观望为主

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.48%，山东主流价格上调至15500元/吨，基差持稳。上周盘面偏强运行，主要由于最新一期厂家库存数据好转，前期偏强的丁二烯在逐步走弱，策略方面还是建议观望为主，主要由于我们对于成本端的担忧。原料端，丁二烯持稳至13300元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.13%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于最低水平。

　　总结：建议观望为主。

　　天然橡胶

　　逢低做多

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.41%，上海现货价格持稳至14050元/吨，基差略收窄。上周盘面延续小幅回升，我们在前期提到价格已经回落至合理区间，后市关注产区原料价格以及库存走势，上周从原料价格来看已经企稳，库存延续去化，所以建议继续下跌可分批逢低做多，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区降雨扰动持续，季节性供应释放趋势不改，原料端承压下行；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，印度橡胶局预计，由于天气条件改善以及采取控制病害的措施，喀拉拉邦和东北部更多地区的防雨措施，以及种植园面积扩大，2025财年天然橡胶产量有望达到87.5万吨。

　　总结：建议逢低做多。

　　PVC

观望为主

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.38%，现货价格持稳（-10）元/吨，基差持稳。近期盘面震荡偏弱运行，之前我们对于PVC的建议过于乐观，随着成本端的下移以及政策端对需求提振的证伪，盘面表现比预期得更差，上周盘面暂时企稳没有创出短期新低，我们认为继续追空赔率不大，但也不建议抄底做多，目前建议观望为主，等待新的驱动。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在70.40%环比减少0.84%，同比减少2.39%，产量同比处于中性水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱，不到1万，为偏低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型现汇库提在5580-5650元/吨，乙烯法僵持在5800-6100元/吨。

　　截至2024年7月18日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.6天，环比减少6.12%。

　　观点：建议观望为主。

　　尿素

逢高抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.44%，山东临沂市场下调至2250（-10）元/吨，基差持稳。上周盘面延续弱势运行，延续上周的观点，目前我们认为后市农需逐步进入淡季，出口以及工需难以无缝衔接，尿素累库压力增加，盘面或有下行压力，建议逢高抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨以上，同比处于往年高位，预计短期维持在17.5至18.5万吨区间；需求方面，农需追肥追肥预计持续至7月中下旬，北方部分区域仍存追肥补货迹象，需求面整体表现为高价抵触情绪渐增，订单不集中；库存端，截至2024年7月17日，中国尿素企业总库存量30.22万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加21.37%。

　　观点：建议逢高抛空。

　　乙二醇

短期回调，中长期偏多看待

　　上一交易日，乙二醇2409主力合约震荡调整，华东市场现货价为4683元/吨，基差率为0.79%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在67.34%（环比上期上升0.36%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.48%（环比上期上升2.16%）。吉林石化6月中旬起停车，预计持续到10月中旬。辽宁北方化学7.10 开始停车，计划检修一个月左右。浙石化负荷小幅提升，卫星石化180万吨一条线运行中，后续计划重启另一条线。盛虹炼化负荷小幅下降。红四方运行中，后续仍有停车计划，具体时间待定。山西沃能偏低负荷运行，预计7.24前后停车检修。新疆中昆正常运行中。需求端方面，聚酯切片检修增多，聚酯整体负荷下滑至85.9%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨附近，环比上期下降2万吨，库存持续去化，对盘面有支撑作用。7月15日-7月21日，主港计划到货总数约为9.5万吨，环比下降0.8万吨。

　　综上，乙二醇港口库存持续去化，装置开工回升，压制盘面，需求端影响中性，目前装置和港口情况对盘面影响较大，经过前一段时间的持续走高，短期乙二醇小幅回调，但下方空间有限，中长期维持偏多思路看待，关注港口库存和装置变动情况。

　　PTA

逢低区间操作

　　上一交易日，PTA2409合约震荡收跌，跌幅0.03%，华东市场现货价为5885元/吨，基差率为0.73%。现货市场商谈一般，主港现货基差偏稳。7月主港在09+40~45附近商谈。

　　供应端方面，恒力大连250万吨、中泰120万吨重启，蓬威90万吨短停后重启中，三房巷120万吨短停，PTA负荷上调至81.9%。需求端方面，聚酯装置检修之外，也有装置开启，综合来看聚酯负荷震荡为主，聚酯负荷在85.9%附近。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5成左右。江浙终端开机率继续下降，终端工厂原料备货偏低。成本端方面，PTA加工费调整至430美元/吨附近，PXN调整至310美元/吨附近。原油高位回落后震荡调整，PTA成本端支撑仍在。

　　综上，短期成本端支撑仍存，PTA供应增加，转为宽松，库存小幅累库，加工费不低。短期PTA震荡调整，下方空间有限，建议逢低区间操作为主，注意控制风险，关注成本端情况和装置动态。

　　短纤

震荡整理，轻仓参与

　　上一交易日，短纤2410主力合约小幅下跌，跌幅0.37%。供应方面，短纤装置负荷调整至84.8%附近。需求方面，江浙终端开机率继续下降，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%、68%、72%，江浙终端工厂原料备货偏低，终端备货量基本都集中在一周以内为主，开启日刚需采购节奏，部分备货多的到8月份。织造淡季氛围下，工厂操作谨慎。直纺涤短销售维持清淡，平均产销27%。轻纺城总销量在646万米，较昨日成交量增加32万米，较去年同期减少34万米。

　　综上，短纤成本端支撑减弱，乙二醇短期回调，PTA震荡调整，短纤库存小幅增加。预计短纤震荡整理，建议轻仓参与，关注成本端变化情况。

　　对二甲苯PX

轻仓参与

　　上一交易日，PX2409合约下跌，跌幅0.1%。 亚洲PX市场收盘价1012美元/吨CFR中国和990美元/吨FOB韩国，PXN价差在320美元/吨附近。PX一单9月亚洲现货在1007成交。尾盘实货9月在1005/1010商谈，10月在1003/1013商谈。PX估价在1008美元/吨，较昨日下跌4美元。截至7.18，PX仓单数量为0张，有效预报0张。

　　供应方面，近期PX有几套装置检修，开工率下滑至86.5%，环比下滑2%左右。国内装置方面，金陵石化8月重整有检修计划。九江石化90万吨重整检修，负荷有所下降，预计下周中左右停车检修一周左右。国外装置方面，沙特一套134万吨装置6月初再度意外停车，7月中附近重启，目前负荷在65~75%。成本端方面，原油价格震荡运行，石脑油价格上涨，8月MOPJ目前估价在693美元/吨CFR，成本端支撑减弱。需求端方面，PTA价格震荡调整，开工持续增加，对原料端有支撑。

　　综合来看，成本端原油短期调整，需求端PTA支撑有限，PX装置小幅降负，供应压力小幅缓解。短期预计震荡调整，下方空间有限，建议轻仓参与，关注成本端变动和装置动态情况。

　　纯碱

偏偏弱震荡

近远月正套或买入实值看跌期权

　　上一交易日，主力09收盘于1938元/吨，涨幅0.26%。

　　供给方面，河北唐山三友纯碱装置7月18日开车运行，装置恢复中。天津碱厂纯碱装置开工6成左右。上周周内供应变动不大，继续维持72万吨左右水平，其中重质42.55万吨，轻质29.81万吨。需求方面，玻璃产线略有小增，在产251条，光伏玻璃放水冷修产线增多。整体新单跟进一般，多按需进货，贸易商积极出货，调价灵活。库存方面，纯碱厂家总量库存中性偏高位置，89.95万吨，但轻重碱有分化；轻质累库情况明显高于重质，轻质50.64万吨，重质39.31万吨。整体库存偏高，多灵活接单出货。现价方面，部分地区现货下调25-50元/吨不等，西北地区价格偏低运行1800元/吨左右，华北地区重质基本2000元/吨上下调整，轻质1900元/吨上下调整。利润方面，氨碱、联碱利润空间尚可，价格下调仍有空间，后续八月供应端扰动相对增多，多头仍有进场时机。

　　供给扰动相对增多，周度供应仍然相对充足；库存方面重质和轻质持续出现分化。但结合下游需求情况，供需宽松格局仍然成立。建议空头注意入场时机、近远月正套或买入实值看跌期权。

　　玻璃

低位震荡，买入玻碱标准套利

近远月反套或卖出深度虚值看涨期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于1443元/吨，跌幅0.76%。

　　供给高位相对收缩，在产251条。整体行业利润空间受到压缩；生产维持意愿有限。库存方面，截至7月18日，重点监测省份生产企业库存总量为5851万重量箱，较上周四库存增加177万重量箱，增幅3.12%，库存天数约28.67天，较上周四增加0.94天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1308.59万重量箱，消费量1131.59万重量箱，产销率86.47%。价格方面，由于产销偏一般，多地价格仍然偏弱运行。但天然气制法利润已持续在亏损区间。目前近月08价格远低于现货价格，1450元/吨上下位置。

　　基本面整体“低利润、中库存、相对高供给”结构。未来若需求持续走弱，供应收缩一般，盘面或有可能跌破成本线。仍然偏弱震荡对待，建议买入玻碱标准套利、近远月反套或卖出深度虚值看涨期权。

　　烧碱

震荡偏弱，择机短线

考虑近远月反套或买入实值看跌期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于2534元/吨位置，跌幅0.74%。

　　周度供应略有收缩，环比下降2.6%至75万吨；山东地区部分前期检修氯碱企业已开车或近期开车，供应存增加预期。库存中性水平，37.72万吨。需求方面，河北沧州区域有氯碱企业自身耗碱下游停车，液碱外卖量增加，当地氯碱企业出货压力加大，价格下降，衡水价格稳定，市场成交重心下移。广西地区下游需求尚可。现价方面，下游需求不温不火，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格780-830元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1340-1360元/吨。

　　近月及主力基本2500元/吨位置上下保持，远月合约对应传统供应旺季，铝类需求受地产拖累或表现一般，上行空间或有限，另外由于纯碱替代效应，纯碱-烧碱价差暂无波动机会，估计短期内仍然相对低位震荡。可择机短线、考虑近远月反套或买入实值看跌期权。