随着政策利好预期陆续兑现，宏观驱动逐渐乏力，叠加临近元旦和春节，胶市下游轮胎企业开工趋降，采购原料节奏放缓。在偏多氛围减弱的背景下，12月中旬以来，国内20号标胶期货涨势受阻，转而步入单边下行的走势。

　　根据季节性规律来看，每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割季，国内全乳胶供应陷入停滞。虽然当前海外标胶供应依然偏大，不过每年2月开始，东南亚产胶国会陆续进入季节性低产季，北纬线自北向南各产胶国的橡胶树陆续进入落叶期。换言之，未来一个多月时间内，东南亚产胶国胶水产出会逐渐减少，制作标准胶的原料供应回落。受此影响，近期泰国原料胶市场整体报价维持偏强趋势。据统计，近1个月来，泰国曼谷地区STR20标胶报价维持在71.47～73.47泰铢/公斤，泰国宋卡地区STR20标胶报价维持在71.22～73.22泰铢/公斤，环比均小幅上涨1.73%。根据往年原料走势来看，未来一个多月时间，STR20标胶报价仍将维持偏强运行的格局。

　　20号标胶主要用于乘用车半钢轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。据中汽协发布的数据，在以旧换新政策拉动下，我国乘用车产销在11月首次突破了300万辆，分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。此外，乘用车出口量为41.9万辆，同比增长3.2%。2024年1—11月，我国乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5%。同时乘用车出口452万辆，同比增长21.5%。

　　传导至上游轮胎环节，2024年11月，中国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条，不仅环比增长9.46%，而且同比增长8.5%。2024年1～11月，橡胶轮胎外胎累计产量首次突破10亿条，至10.88亿条，较上年同期大增9.7%。不过细分来看，轮胎主流市场包括乘用车胎和商用车轮胎，并不尽如人意。尤其是全钢胎市场延续了全年的下行趋势，需求乏力之下，各工厂开工率都在下调，每月产量也难掩疲态。

　　我国轮胎的增量主要来自力车胎市场，如摩托车胎、自行车胎、电动车胎和特种轮胎等。尽管主流轮胎市场如乘用车胎和商用车胎的需求增长有限，但整体行业运行形势向好。此外，中国轮胎出口量也在持续增长。2024年前11个月，中国橡胶轮胎出口量达6.2亿条，同比增长10.1%。随着中国轮胎产业的迅猛增长，成为全球汽车后市场中一股不容忽视的力量，但价格优势带来的竞争力逐渐缩减，遭到全球“反扑”，除了墨西哥，美国、欧洲、土耳其对中国轮胎的“双反”政策也是有增无减。

　　从季节性规律来看，每年12月下旬至次年2月中旬，由于元旦和春节长假因素影响，企业务工人员返乡，国内轮胎企业开工率迎来周期性回落状态。从过去3年的统计数据来看，2022—2024年，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷平均降幅达21%，而国内轮胎企业半钢胎开工负荷平均降幅也达到16.06%。由此可见，双节因素对轮胎企业开工的季节性影响较为明显。虽然往年轮胎行业存在节前备货需要，但近些年来，这个备货行情对胶市需求的影响已经有限。

　　综上来看，虽然东南亚产胶国临近低产季，胶水供应趋紧，20号标胶报价表现坚挺，不过我国轮胎行业将迎来双节，企业开工率将下滑，原料采购节奏放缓。在供需双弱的背景下，胶市多空分歧有所加剧，预计后市标胶期货2502合约或维持震荡整理的格局。（作者单位：宝城期货）