钢矿

　　观点：钢材减产降库，黑色高位震荡

　　上周长短流程继续减产，高炉复产不及预期，五大材产量基本持平，建材轧线复产效果显现；电炉仍在减产，但预计本周华东将复产；亮点在于建材减产较快；需求方面，成材成交价量回升，市场情绪仍在修复；库存来看，建材厂库社库加速下滑，库存同比继续走低，板材小幅累库。综合来看，上周钢厂开始盈利，全品种复产预期的窗口拉长至本周，增产降库逻辑仍可交易，预计钢厂反弹走势或持续。

　　铁矿

　　观点：需求或有回升，铁矿延续反弹

　　上周澳巴发运环比回升，到港同步走高，远、近端供应偏宽松；需求方面，铁水继续减产，疏港量下滑，需求小幅下滑；本周预计高炉复产效果显现，铁矿需求或止跌回升；库存来看，港口库存大幅累积，与高发运高到港相符合；钢厂库存基本持平，整体维持低库存策略。综合来看，目前铁水暂未增产，复产逻辑仍未落地，预计矿价仍有反弹空间，短期延续震荡偏强结构。

　　焦煤焦炭

　　观点：钢厂复产或偏慢，双焦反弹仍承压

　　上周双焦跟随板块大幅反弹后趋于震荡，周五夜盘有所走弱。焦炭方面，现货第七轮提降落地、焦企亏损加大，供应端减产增加。需求方面，铁水延续回落，但钢材轧线逐步复产，钢材产量有止跌迹象，铁水或临近见底。部分钢厂计划复产，对焦炭采购量有一定增加。投机方面，集港利润转正，盘面升水，少数投机需求开始拿货。焦煤方面，部分煤矿持续增量，供应端基本恢复至偏高水平；蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平。需求方面，下游普遍对焦炭有止跌预期，部分超跌矿点出货顺畅，出现预售现象，其余煤矿签单仍稍显一般。综合来看，宏观层面，美国9月降息预期增强，国内地产小作文提振市场。产业层面，淡旺季转换，市场对旺季需求仍有期待，双焦现货投机需求有所启动，原料在钢厂复产逻辑下反弹应尚未结束，但钢厂复产偏慢，加之终端需求未有明显改善，整体反弹仍承压。策略上，短多轻仓操作。