钢材

　　核心观点：周末唐山钢坯跌10元/吨沙钢7月下旬出厂价下调100元/吨今或震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯降10元/吨。沙钢7月下旬螺纹出厂价下调100元/吨。五大材周度产量下降，表需回升，总库存继续去化。247家钢厂高炉日均铁水239.65万吨，增1.36万吨。压减粗钢产量政策存在较大不确定性。6月汽车产销同比分别降2.1%和2.7%。美联储主席鲍威尔表示如果等到通胀降至2%才开始降息，将会等待太久。9月降息预期进一步上升。美总统拜登退出竞选

　　②1-6月地产投资降10.1%，新建商品房销售面积同比下降19%，新开工降24%，施工降12%，竣工降21.8%，其中6月竣工降30%，降幅进一步扩大。地产销售新开工施工数据仍较差，特别是6月竣工降幅创新低，玻璃等竣工端品种消费承压。2024年6月财新制造业PMI录得51.8，环比小增0.1%。2024年1-6月挖掘机国内销量同比增4.66%，6月销量同比增加25.6%。2024年1-5月规模以上工业企业利润同比增3.4%，增速回落0.9%。

　　③综合来看，美联储9月降息预期进一步加强，五大材周度产量下降，表需增加，库存去化。据克而瑞数据，上半年百强房企拿地总金额同比降40%。6月地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。6月汽车产销同比均下降。压减粗钢仍存较大不确定性。高炉和电炉亏损，期货升水。铁水回升，铁矿供应充足。震荡偏弱。

　　投资建议：今建议逢高做空。

　　关注：压减粗钢产量政策。

　　铁矿石

　　核心观点：港口库存高企供应依旧宽松铁矿震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉802（-7），金步巴粉758（-7），超特粉640（-6）。今日铁矿石现货价格下跌5-10，港口现货成交91.7万吨，环比下跌2.34%。港口进口矿成交36笔，今日铁矿石现货市场交投情绪一般，贸易商报价积极性一般，随行就市为主；钢厂按需补库为主，询盘较少。

　　②7月19日西澳至中国海运费9.64美元/吨，涨0.35美元/吨；巴西至中国海运费26.10美元/吨，涨0.35美元/吨。全国47个港口进口铁矿库存为15706.01万吨，环比增112.12万吨；日均疏港量325.58万吨降0.06万吨。247家钢厂高炉开工率82.63%，环比上周上涨0.13个百分点；高炉炼铁产能利用率89.62%，环比增加0.92个百分点；钢厂盈利率32.03%，环比减少4.77个百分点。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9233.91万吨，环比减少90.22万吨。中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀称，我国新型城镇化仍在持续推进，房地产高质量发展还有相当大的空间。

　　③综合来看，铁矿石基本面变化不大，发运量小幅下降，但到港量持续上升，供给端偏宽松。需求端铁水产量上升，港口库存持续累积，钢厂库存保持低位运行。钢厂盈利率大幅下降，淡季终端需求偏弱。

　　操作建议：逢高做空

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭首轮提降正在酝酿焦煤去库震荡偏弱运行

　　①目前钢厂利润低位，并且钢厂库存有所累积，下周开启焦炭提降的可能性较大，但综合目前钢厂及焦化库存及利润情况来看，此轮若落地后，继续提降难度较大，主要由于目前铁水并未持续下降，并且焦企生产积极性较低，焦炭存在一定支撑，但不排除黑色面临淡季压力，而使焦炭承压下行。焦煤本周库存开始去化，或因本周蒙煤尚在恢复当中，并且产地受到安监影响而有所收缩，需要进一步关注焦煤是否能延续去库，在黑色面临淡季压力的当下，焦煤或承压下行。

　　②据海关总署最新数据显示，2024年5月份，中国进口炼焦煤总量达967.89万吨，环比下跌11.6%，同比上涨44.13%。2024年1-5月中国进口量炼焦煤总计3784.07万吨，同比上涨23.13%。焦炭出口方面，1-5月中国焦炭出口总量为399.91万吨，较去年同比增加17.76%，5月中国焦炭出口总量为66.45万吨，环比减少28.47%，较去年同比减少6.63%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：建议逢高做空，J2409逢高试空区间：2250-2270，止损：2300-2320；JM2409逢高试空区间：1600-1620，止损：1650-1670。