油脂：去库持续，油脂高位震荡
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约9954元/吨，环比下跌12元，跌幅0.12%；昨日收盘豆油2501合约8240元/吨，环比下跌26元，跌幅0.31%；昨日收盘菜油2501合约9358元/吨，环比下跌23元，跌幅0.25%。现货方面，广东地区棕榈油现货价10280元/吨，环比无变化，现货基差P01+326，环比上涨12元；天津地区一级豆油现货价格8250元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.48%，现货基差Y01+10，环比下跌14元；江苏地区四级菜油现货价格9430元/吨，环比下跌20元，跌幅0.21%，现货基差OI01+72，环比上涨3元。
近期市场咨询汇总：11月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月棕榈油进口量为248396.194吨，环比增长14.26%，同比下降51.33%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口棕榈油203504.762吨，环比增长62.22%，同比减少51.70%。马来西亚是第二大供应国，当月从马来西亚进口棕榈油44827.018吨，环比下降51.18%，同比下降49.51%。美湾大豆(12月船期)C&F价格453美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格445美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格460美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨。进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)237美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调7美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)215美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)255美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续震荡，国内油脂库存持续下降，但市场需求一般，三大油脂延续震荡格局。棕榈油方面，印尼和马来西亚是全球最大的棕榈油生产和出口国。近年来，印尼实施了生物柴油强制掺混政策，大幅增加了国内对棕榈油的需求。同时需求国的强劲需求带动马来和印尼出口走强，也加剧了棕榈油的供需矛盾，棕榈油价格较为坚挺，但B40生物柴油政策还未落地，需警惕政策的变化。
■ 策略
谨慎看涨
■ 风险
无
油料：现货行情偏淡，油料震荡运行
大豆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2501合约3892元/吨，较前日下降7元/吨，跌幅0.18%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A01-32，较前日上升7，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A01-92，较前日上升7；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A01-72，较前日上升7；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A01-32，较前日上升7。
市场资讯汇总：周二，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘温和下跌，其中基准期约收低1.1%，因为巴西天气条件有利，提振人们对巴西大豆丰收的预期。截至收盘，大豆期货下跌4.75美分到11.25美分不等，其中1月期约下跌11.25美分，报收998.50美分/蒲式耳；3月期约下跌10.50美分，报收1008.50美分/蒲式耳；5月期约下跌9.75美分，报收1021.50美分/蒲式耳。巴西圣保罗大学农学院应用经济高级研究中心（Cepea）数据显示，11月19日，帕拉纳州大豆现货平均价格为139.72雷亚尔/袋（60公斤），较11月18日下跌0.09%，按美元计价为24.20美元/袋（60公斤/袋）。
昨日豆一盘面震荡运行，现货方面，近期国产大豆市场价格整体表现稳定，新季大豆叠加中储粮持续竞拍投放陈豆，目前国产大豆供应端表现宽松，但下游豆制品厂需求局部回暖，叠加部分贸易商因还粮等前期库存有所减少，近期大豆购销氛围小幅升温，部分地区价格有调涨趋势，但后续上行空间预计有限，市场对于后市仍缺乏信心，基本面供大于求局面尚未改变，短期仍将压制国产大豆价格。
■ 策略
中性
■ 风险
无
花生观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘花生2501合约7884元/吨，较前日下跌82元/吨，跌幅1.03%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK01+916，较前日上升182；河南南阳地区现货基差PK01+116，较前日上升82；山东临沂地区现货基差PK+716，较前日上升82。
市场资讯汇总：河南白沙通货米报价4.25-4.40元/斤，大花生通货米报价4.05-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.05-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.2元/斤，上货量有限。
昨日国内花生价格小幅下跌运行。现货方面，本周市场走货有所放缓，但上货进度仍保持偏慢，基层惜售心理，贸易商多以处理库存为主，库存优质货源挺价意愿明显。油厂到货量基本保持平稳，虽然部分中小型油厂相继下调价格，跟涨意愿降低，但从卸货情况及成交看收购意愿良好，成交多以质论价；另一方面，东北产区降温，花生水分偏低货源上货进度放慢，整体对行情有所支撑。目前来看，行情缺乏有力支撑，后市仍需关注产区上货进度以及下游需求改变，预计花生价格延续弱势震荡调整。
■ 策略
中性
■ 风险
需求走弱
饲料：现货整体下调价格，豆粕窄幅震荡
粕类观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2827元/吨，较前日下跌9元/吨，跌幅0.32%；菜粕2501合约2356元/吨，较前日下跌32元/吨，跌幅1.34%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+183，较前日下跌21；江苏地区豆粕现货2940元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+113，较前日下跌21；广东地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M05+133，较前日下跌11。福建地区菜粕现货价格2300元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差RM01-56，较前日上涨2。
近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，11月份巴西大豆出口量调高至280万吨，略微低于一周前估计的281万吨，也低于10月份的444万吨以及去年11月份的460万吨，呈现典型的季节性放慢趋势。1-11月巴西大豆出口估计为9636万吨，低于去年同期的9752万吨。ANEC估计2024年巴西大豆出口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013亿吨纪录低2.3%。12月份巴西大豆出口量估计为300万吨，比去年同期的378万吨减少21%。巴西植物油行业协会首次发布新季作物产量预测，预计2025年巴西大豆产量将达到1.677亿吨，同比增加9.4%，将打破2022/23年度的前产量纪录1.603亿吨。因为巴西天气预计好转，单产有望恢复性增长至3.62吨/公顷。
昨日豆粕期价窄幅震荡，从整体上来看，在经历了前期连续多月千万吨级的到港之后，随着目前出口能力的下滑，库存也开始下降，并且当前养殖端仍有利润，随着天气转凉，生猪将步入季节性消费旺季，预计四季度的豆粕消费也仍有增长空间。因此在多重因素的影响下，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。
■ 策略
偏强震荡
■ 风险
政策风险
玉米观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2501合约2195元/吨，较前日下跌10元/吨，跌幅0.45%；玉米淀粉2501合约2577元/吨，较前日下跌19元/吨，跌幅0.73%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2060元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差为C01-135，较前日上涨20；吉林地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差CS01+103，较前日上涨19。
近期市场资讯，巴西国家商品供应公司表示，截至11月17日，2024/25年度巴西首季玉米播种完成52.4%，一周前48.7%，去年同期49.0%。CONAB预计首季玉米产量为2280万吨，较上月调高8万吨，同比减少0.7%。
昨日玉米期价震荡运行，现阶段受到新季玉米上市压力的影响，短期内玉米价格或将偏弱震荡运行。但是本年度减产的影响可能在明年得以发酵，叠加政策端可能带来的支撑，中长期玉米价格或仍有一定上涨可能。
■ 策略
中性
■ 风险
无
养殖：屠企订单增加，生猪期价偏强震荡
生猪观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2501合约15550元/吨，较前交易日上涨155元/吨，涨幅1.01%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.13元/公斤，较前交易日上涨0.17元/公斤，现货基差 LH01+580，较前交易日上涨15；江苏地区外三元生猪价格 16.57元/公斤，较前交易日上涨0.2元/公斤，现货基差LH01+1020，较前交易日上涨45；四川地区外三元生猪价格16.08元/公斤，较前交易日上涨0.13元/公斤，现货基差LH01+530，较前交易日下跌25。
据农业农村部监测，11月20日“农产品批发价格200指数”为121.09，比昨天下降0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.21，比昨天下降0.16个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.71元/公斤，比昨天下降0.8%；牛肉60.98元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉59.71元/公斤，比昨天上升1.3%；鸡蛋10.09元/公斤，比昨天下降0.8%；白条鸡18.06元/公斤，比昨天上升1.7%。
昨日生猪期价偏强震荡，综合来看，当前生猪产能接近农村部给到的绿色区间上沿，虽然产能端回升带来了价格的回落，但是结合本年度偏低的饲料成本，目前养户仍有利可图。从当前的补栏情况来看，养殖端补栏进度依旧偏慢，预计当下的产能格局仍将维持一段时间，未来的猪价或也将处于成本线上给到一定利润的区间之中。。
■ 策略
中性
■ 风险
无
鸡蛋观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2501合约3523元/500 千克，较前交易日下跌11元，跌幅0.31%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.17元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+647，较前交易日上涨11；山东地区鸡蛋现货价格4.24元/斤，较前交易日下跌0.1元/斤，现货基差 JD01+717，较前交易日下跌89；河北地区鸡蛋现货价格4.24元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+717，较前交易日上涨11。
近期市场资讯，11月20日，全国生产环节库存为1.63天，1.60天，较昨日降0.3天，流通环节库存为1.94天，较昨日减少0.3天。
昨日鸡蛋期价震荡运行。虽然随着天气的转凉淡季的产蛋率将有所回升，但是在目前的蛋鸡存栏结构影响下，产蛋率或仍无法达到正常水平。本年度后期可能将会延续当前淡季不淡的情况，现货价格维持震荡运行，在季节性消费淡季，盘面或许会略显谨慎，但是难言将会进入下跌区间，预计短期内鸡蛋期现货价格仍将震荡运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
软商品：新棉采摘基本结束，棉价依旧承压运行
棉花观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约13930元/吨，较前一日上涨30元/吨，涨幅0.22%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15054元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差CF01+1124，较前一日下跌10元/吨。全国均价15272元/吨，较前一日下跌15元/吨，现货基差CF01+1342，较前一日下跌45元/吨。
近期市场资讯，海关总署最新数据显示，2024年10月，我国棉布进口米数为3732.56万米，同比减少9.65%，环比增加20.96% ;进口重量为4684.93 吨，同比减少12.38%，环比增加13.59%；进口金额为3738.47万美元，同比减少6.10%，环比增加30.20%。2024年1-10月我国累计棉布进口米数为3.14亿米，同比增加3.69%；累计进口重量为4.22万吨，同比减少8.21%；累计进口金额为3.07亿美元，同比下降10.61%。中国棉花信息网数据显示，截至11月18日，随着南疆棉区手摘棉采摘陆续收尾，2024年度新疆棉花采摘基本结束，较去年提前约1周左右。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，由于巴西产量有望再创新高，24/25年度全球棉花产量仍旧维持在近几个年度高位。尽管近期美棉出口签约明显回升，但签约进度仍位于近五年低位。虽然美联储开启了降息的步伐，但对于降息速度和节奏仍存分歧，需求低迷并未明显改变，全球棉花供需格局预期仍偏宽松，压制国际棉价上方空间。国内方面，随着新棉采收进入尾声，国内收购成本逐渐固化，短期套保资金或持续压制盘面。伴随着旺季结束，下游需求呈现回落态势，不过纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。由于当前原料库存水平普遍不高，而春节放假时间较早，关注下游提前补货对于订单的提振。特朗普上台带来的短期“抢出口”对棉价形成一定支撑，但中长期将持续压制我国的纺织品服装出口订单。
■ 策略
中性
■ 风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5926元/吨，较前一日上涨6元/吨，涨幅0.1%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+374，较前一日下跌6。山东地区“月亮”针叶浆6280元/吨，较前一日下跌20，现货基差sp01+354，较前一日下跌26。山东地区“马牌”针叶浆6280元/吨，较前一日持平，sp01+354，较前一日下跌26。山东地区“北木”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+524，较前一日下跌6。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格偏稳运行，局部地区现货市场价格小幅调整。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格区间震荡，山东地区进口针叶浆现货市场部分牌号市场价格窄幅松动20元/吨，月亮现货市场价格低端价格小幅上涨20元/吨，现货市场贸易商出货意向各异，高价成交受限；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，广东地区部分牌号现货市场价格松动50元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场价格平稳，供需变动有限。昨日非木浆市场平稳运行。西南漂白竹浆板较上一工作日稳定，下游按需采购，浆企稳价出货；广西漂白甘蔗湿浆价格较上一工作日稳定，下游采买原料积极性一般，浆企执行合同订单，市场成交偏刚需。
纸浆期价昨日窄幅波动。供应方面，今年海外新增阔叶浆产能较多，而针叶浆并无新增产能投产，供应压力相对较小，且受海外供应扰动影响，美金报价依旧坚挺，浆种价差因此拉大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，今年总体进口压力不大，不过随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，进口端压力存在加大的可能性。需求方面，欧洲纸浆消费仍呈弱势，9月欧洲港口库存环比继续累库，海外库存压力边际增强。国内金九银十旺季基本落空，下游纸厂提价并不顺畅，纸价整体呈现下滑态势，纸厂盈利状况依旧处于低迷状态，出货不顺导致原料采购量减少，近期开工率也整体回落。不过国内港口库存处于低位，且下游存在减产减供现象，短期对浆价仍起到较强的支撑作用。综合来看，当前多空因素交织，短期预计仍以区间震荡思路对待。如果后续海外库存进一步提高，而国内需求持续偏弱，后续价格中枢或有进一步下调的可能。
■ 策略
中性
■ 风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■ 市场分析
期货方面，截至前一日收盘，白糖2501合约收盘价5931元/吨，环比上涨68元/吨，涨幅1.16%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6100元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+169，较前一日下跌68。云南昆明地区白糖现货成交价6080元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+149，较前一日下跌68。
近期市场资讯，11月20日广西新增6家糖厂开榨，截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂数已达31家，同比增加27家;日榨产能25.55万吨，同比增加22.85万吨。本周广西预计还有10家左右的糖厂开榨，目前广西集团新糖报价维持6050-6120元/吨。据报道，东糖石龙糖厂11月16日开榨。本榨季该糖厂蔗区甘蔗种植面积扩大了2.3万亩，总面积达到10.6万亩。
昨日白糖期价偏强运行。原糖方面，巴西10月下半月双周产量数据公布，糖产同比大幅下降，巴西减产预期正在逐步兑现。北半球来看，今年降雨整体好于去年，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，可供出口量预计也将显著回升；而印度食糖虽然单产有望恢复性增加，但实际产糖量及出口受到乙醇的压制。整体来看，尽管巴西预期减产，但产量大概率仍处在历史第二高位，北半球多数国家存增产预期，全球糖市供需格局预期仍偏宽松。郑糖方面，尽管四季度国内食糖进口压力预期减弱，但今年广西糖厂普遍有提前开榨的计划，甘蔗糖即将大量上市，国内糖源供应仍较充足。随着现货压力逐渐增加，糖价上方空间将受到压制。此外，23/24年度国内糖浆及预拌粉进口量持续攀升，新年度或仍有增长空间，进一步压制国内糖价。整体来看，短期新糖尚未大量上市，外盘支撑下国内糖价延续震荡，但中期来看，增产周期下国内糖价预期依旧偏空。持续关注巴西的天气及产量。
■ 策略
中性
■ 风险
宏观、天气及政策影响
果蔬品：苹果入库基本收尾，红枣销区成交清淡
苹果观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2501合约7786元/吨，较前一日下跌38元/吨，跌幅0.49%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.75元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-290，较前一日上涨40；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.15元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-1490，较前一日上涨40。
近期市场资讯，目前全国晚富士入库工作基本收尾，西部产区冷库交易不快，客商拿货较为谨慎，果农略有惜售情绪，成交价格暂时稳定。山东产区交易多转向库内，成交氛围尚可，多以出口小果、三级走货为主。陕西洛川产区70#以上半商品主流成交价格，库内果农统货3.2-3.5元/斤 。招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。三级客商货源2-2.5元/斤，80#条纹果农好货价格4.5-5元/斤左右，80#起步一般条纹价格3.0元/斤左右。
昨日苹果期价收跌，目前晚富士入库工作基本已收尾，销区成交偏清淡，客商按需拿货，库内交易集中在低价货源的部分，关注市场需求情况变化。上周晚富士入库工作整体进入收尾阶段，出库工作逐渐开展，目前剩余好货偏少，部分规格客商提价采购，通货及好货价格可见小幅上涨，上周山东产区果农入库进度加快，奶油富士较同期量有所增长，上周周内集中入库。上周陕西产区部分地区入库出库同步进行，果农开始存有惜售情绪。甘肃产区庆阳及静宁等地随着入库的结束，有少量出库，目前客商调货主要以发市场为主。广东三大市场早间到车量较前周有所减少，整体走货不畅，销区成交氛围一般。各产区新季果上周开始有序出库，部分地区也有调货以及电商走货为主的现象。重点需关注后期各产区最终入库量及出库价格。本周关注重点：山东产地入库量、客商及果农心态、销区市场交易氛围、现货价格、替代果品上市情况等。
■ 策略
宽幅震荡
■ 风险
产区天气情况、货源质量问题
红枣观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2501合约9585元/吨，较前一日下跌35元/吨，跌幅0.36%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格9.7元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01+120，较前一日上升40。
近期市场资讯，新疆产区红枣下树进入后期，已下树枣果陆续堆积到晒场，从目前下树货源来看质量参差不齐，同地区价格质量悬殊较大，采购商挑选拿货根据质量不同参考阿克苏4.50-5.10元/公斤，阿拉尔4.80-5.40元/公斤，部分质量一般货源价格较低，喀什目前成交少量，参考5.00-6.50元/公斤，且末地区成交价格在5.00-6.80元/公斤，若羌地区成交价格在6.00-7.50元/公斤，价格仍存下降趋势，跟进产区下树进展及收购价格变化。北崔尔庄红枣市场大小车到货10车左右，停车区供应较少成交清淡。市场关注点逐渐转移至新货，根据产地及原料价格不同，新货特级价格在10.00-10.80元/公斤，一级9.00-9.80元/公斤，二级8.20-9.00元/公斤，三级7.00-7.80元/公斤，新旧货价差扩大，走货一般。广东如意坊市场到货5车，以新疆及河北来货为主，参考枣王16.00元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，客商挑选好质量货源采购积极，成交在1车左右。
红枣期价昨日收跌，新季枣下树逐步进入收尾，前期采购成本较高，产销倒挂，且销区近期成交清淡，短期现货价格弱势运行。新疆主产区灰枣正处集中下树阶段，目前截至上周，新季红枣下树进展整体在4-5成左右，进度较往年同期对比较慢，新疆各地区目前下树进度不一，皮山、巴州下树进度较快，目前已售五成左右，阿克苏、阿拉尔地区新季枣质水分较大，目前下树进展在6-7成左右，喀什地区下树进展整体较慢。销区方面近期成交清淡，对新季枣回货加工后接受度不佳，客商拿货积极性不高，买卖双方处于博弈收购价格的阶段。综合来看，进入下树期后，部分资金认为红枣受前期降水及炭疽病影响产量，且枣农的种植成本较往年有所提升，下树期推迟也给了枣农更多的议价空间，枣农挺价情绪浓厚。2025年春节仅剩不足三月，旺季季节性消费时间会缩短，因此红枣基本面改善预计有限，价格博弈很快会出分晓，后市反弹力度预估有限，预计短期仍会宽幅震荡，现货价格或会偏弱运行，出现下滑。
■ 策略
宽幅震荡
■ 风险
产区天气扰动、市场到货及货源消化情况
