生猪：正套延续

　　【期货动态】09收于18395，涨幅0.33%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价19.14元/斤，上涨0.05元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.75、19.33、19.15、18.40、20.55，河南下跌0.2元/公斤，湖南不变，其余分别上涨0.12、0.17、0.20元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观；

　　【南华观点】标肥价差进一步扩大，但夏季终端也明显表现出对大猪消费的抵触，说明当前二次育肥、压栏现象仍比较积极，北方暴雨出现水泡猪现象，但目前还未发生规模猪病，后期进入的二次育肥成本较高，有利润才愿意出栏，因此近月短期出栏压力尚且不大，叠加产能减少兑现预期未被打破，短期猪价仍在高位，远月之前一直关注仔猪、妊娠母猪的补栏对后续月份产能的影响，损失的产能基本已被补栏所弥补，维持对远月偏空观点。

　　油料：弱势探底

　　【盘面回顾】夜盘美豆继续带领豆系走弱，基本面继续偏弱看待。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，近月巴西贴水与美豆价差逐渐缩小，但由于整体榨利较差，且不断走弱，下半年买船并未有明显增速。但对于明年巴西新作的采购由于榨利性价比较高，2-4月船期采购继续保持增速。到港方面看，7-9月的到港压力依旧，但由于近月买船偏慢，后续9月后可能迎来库存拐点。后续美豆丰产可能会在美豆盘面上展现压力，但美豆与巴西豆的贴水预计都将保持坚挺。

　　对于国内豆粕，本周大豆到港依旧维持较高水平，港口卸货压力依旧，油厂大豆库存继续上行。华北地区到港小幅减少，部分油厂胀库压力依旧，或出现停机现象；其他地区到港量较大，山东豆粕库存继续上行，多数油厂胀库停机，单开降产；东北地区也在7月出现部分检修计划。整体看目前全国油厂胀库压力持续，催提催保仍是主旋律，主动去库效果不明显。当前饲料企业物理库存依旧维持低位，并且即将处于历年新低，合同库存同样维持低位。厂库与饲料端运输顺利，基本处于随用随买的状态。养殖方面临生猪近育肥旺季，但终端需求并未出现明显拐点；禽料端消费由于存栏量保持，预计短期内维持刚需。

　　【后市展望】美豆天气改善预期下空头投机资金不断加注，利多驱动有限，豆系继续关注美豆种植天气与新作采购情况。

　　【策略观点】下跌过程中可关注豆菜粕价差做扩。

　　油脂：价差走扩

　　【盘面回顾】对棕榈油生柴临时加征关税的利空消息刺激及欧洲开始采买加菜籽的对菜系利多刺激下，植物油走势进一步分化。

　　【供需分析】棕榈油：供给方面当前产地的棕榈油虽然处在季节性丰产期，但由于前期降水不足令产地的产量表现相对有限，价格支撑下国内的进口成本相对较高，且由于国内的棕榈油走货情况整体情况表现并不良好，前期的订单有重新洗出的现象令后续的国内供给由松转紧，且后续产地的出口税走高预期下，国内的进口成本也有不断攀升的预期，对未来国内棕榈油的供给并不有利。消费端由于豆棕相对价差性价比不佳，棕榈油消费增量有限，后续考虑随着豆油提货逐步恢复走上正轨的情况下，该部分棕榈油的增量消费有退出的可能，豆棕价差考虑或将从当前的疲弱状态逐步走出。且当前出现欧洲对中国大部分生物柴油企业增加临时关税抑制需求，包括棕榈衍生品需求打击其消费情绪。因此综合来看短期由于消费情绪仍占主要矛盾地位棕榈油存在进一步回调的可能。

　　豆油：供给方面，由于大豆的持续大量到港，国内油厂需要始终保持较高的压榨来稳定原料库存，放止涨库风险。因此考虑豆油供给在压榨高企的情况下会持续保持宽松，直至三季度末。短期由于豆油的不利舆情，提货更加严格的情况下其出货能力相应走弱，表观提货消费走差的预期下，供给增长会导致库存的明显增加，令豆油继续疲弱，但由于豆棕价差当前已经走至历史极端低位，后续考虑随着豆油的出货能力重新转好，豆油消费回归的预期情况下，豆棕价差有望恢复，豆油价格后续会相对转好。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，但由于减产量级表现有限，对国际菜籽价格提振能力暂时表现不佳，更重要的是，由于后续的国内菜籽及菜油的进口稳定且充裕，国内菜油的供给依旧是稳定宽松的状态。消费方面，当前并非菜油消费旺季，国内菜油的消费情绪表现平淡。后续库存考虑在前期买船稳定到港的情况下，虽然进口增量逐步有限，但国内菜油消费能力偏弱依旧是无可争议的事实，库存积累预期延续。当前来看，由于菜油同样有一部分对豆油消费退出的替代，且当前菜油价格已经行至区间下沿，性价比支持下菜油存在了良好安全边际带来的买入机会。

　　【后市展望】根据油脂自身基本面情况来看，由于当前油脂供需矛盾有限，油脂整体走势依旧以区间震荡为主。根据当前的绝对价格来看，由于三大油脂的买入性价比表现良好，后续存在买入的机会。但需要警惕宏观经济风险，如衰退预期之下对整体商品价格的向下冲击。

　　【策略观点】棕榈油多单止盈离场，豆油及菜油多单继续持有，择机介入多豆空棕头寸。

　　玉米/淀粉：新作不确定风险犹在

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小幅下跌此前徘徊在四年低点附近，美国中西部作物天气良好，有利于产量前景。

　　大连玉米、淀粉超跌反弹。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2430元/吨，+0元/吨；蛇口港：2460元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2290元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2920元/吨，-10元/吨；山东报价3030元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北市场价格稳中偏弱，随着气温逐渐升高，部分贸易商担忧较高水分粮源储存问题，出货积极性增加，但成交不多，市场走货偏慢。华北地区玉米价格继续偏弱运行。山东深加工门前到货量较昨日增加。市场对玉米后市价格看涨预期减弱，部分开始陆续出货，市场有效供应相对充足。销区玉米市场稳定运行，沿海港口贸易企业报价趋于稳定，底部徘徊，有议价空间，实单实谈。

　　淀粉方面：下游拿货持谨慎态度，大单议价成交，整体签单一般，价格延续弱势。华南地区港口玉米淀粉供应相对宽松，下随用随采为主，短期内价格跟随产区弱调整。

　　【南华观点】远月合约破位下行，整体走势偏弱，但天气不确定因素依旧贯穿生长期。

　　棉花：谨防政策风险

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1.5%，美元走强，外围市场走弱。周五夜盘郑棉小幅下跌。

　　【外棉信息】至7月16日，全美约16%的植棉区受旱情困扰，环比减少2%，极度干旱及以上区域占比1%，环比增加1%；其中得州约11%棉区受旱情困扰，环比基本持平，暂无极度干旱及以上区域。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至7月11日，全国皮棉销售率为85.5%，同比下降12.9%，较过去五年均值下降2.4%。新疆新棉陆续结桃，处于从营养生长向生殖生长转化的关键时期，由于前期积温较好，生长进度偏快，整体长势良好；下游工厂整体开机率趋稳，棉纱从织厂向布厂转移，但整体订单量仍较少，购销较为低迷；目前内外棉价差处于高位，进口棉性价比较高，且近期外销好于内销，工厂对进口棉存在采购需求，虽保税区棉花库存居高，部分港口仓库爆满，但进口配额紧张，市场对滑准税配额增发存在预期。

　　【南华观点】棉花需求端的利空已得到消化，织厂在原料库存偏低下存在一定的补库需求，但当前采购力度仍较弱，尚缺乏足够的利多驱动，关注下游订单的持续性，谨防进口棉配额增发对棉价的下行压力。

　　白糖：原糖继续下跌

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五跌至6月初以来最低水平，因压榨地区作物前期改善。

　　昨日夜盘，郑糖横向盘整，整体变化不大。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6460元/吨，下跌10元/吨。昆明中间商报价6220-6270元/吨，下跌0-10元/吨。

　　【市场信息】1、周三公布的一份预估报告显示，强劲的压榨步伐令巴西24/25榨季甘蔗产量前景升至6.611亿吨（中南部6.051亿吨），较上次预估高出1%，预估区间介于6.064-7.354亿吨，该预期基于11月和12月天气良好的假设，支撑了甘蔗压榨速度。

　　2、7月上半月巴西收割将因为天气潮湿有所放缓，但丰沛的降水是短暂的，7月下半月可能再次出现干燥，长期干旱和低水平的土壤墒情可能继续限制甘蔗生长。

　　【南华观点】反弹沽空为主。

　　鸡蛋：关注库存

　　【期货动态】09收于3967，涨幅0.23%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.42元/斤；主销区鸡蛋均价为4.36元/斤，主产区淘汰鸡56.83元 /斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：长期产能增加趋势未变，6月总淘汰量少于5月，未出现超淘；

　　2.需求端：蛋价短期上涨过高，下游终端产生抵触情绪，短期回调

　　【南华观点】旺季的提前兑现，蛋价快速上涨，从抢跑梅雨季进入到出梅旺季的初步兑现阶段，今年需求好是超预期的因素，同时在老鸡不多的情况下，大码蛋价格的高位也拉动中小码蛋价上涨，中秋前基本属于旺季，而当下又是初步兑现阶段，短暂因蛋价快速冲高，终端需求有所抵触回落，但时间还长下方有底，蛋价未来或将呈现震荡走势；从远月来看，老鸡淘汰的延后与小码蛋继续的开展，未来产能供应压力大是非常确定的情况，因此远月仍维持偏空看法，短期正套价差回调，但回调幅度估计有限，观望库存累积情况。

　　苹果：低位徘徊

　　【期货动态】苹果期货周五先涨后跌，整体维持低位震荡。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.2元/吨，一二级片3元/吨，统货1.8元/吨。洛川70#以上半商品4.1元/斤。

　　【现货动态】全国市场主流行情稳定，山东果农余货量仍大，整体走货速度偏慢，实际以质论价，陕西库内货源陆续扫尾，客商基本以自存货源为主，实际成交有限。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车16车左右，近期时令水果仍占据交易主流位置，苹果整体成交速度偏慢。有消息显示，产区新果受此前高温干旱影响，整体个头偏小，长势偏慢。早熟果方面，富平纸袋早红白果嘎啦供应上市，70#起步3.1元/斤，价格与去年持平。

　　【南华观点】短期苹果价格维持低位震荡。

　　红枣：供强需弱

　　【产区动态】当前新疆温度适宜，头茬坐果情况同比普遍改善，关注后续二茬三茬坐果情况。

　　【销区动态】上周五河北崔尔庄市场到货14车，广州如意坊市场到货1车，整体到货量较多，但下游刚需补库为主，采购积极性不高，整体成交一般，价格弱稳。

　　【库存动态】7月19日郑商所红枣期货仓单录得11758张，环比减少43张。据统计截至7月11日，36家样本点物理库存在5830吨，周环比减少71吨，环比减少1.20 %，同比减少48.99%，销区周度到货量环比增加。

　　【南华观点】下游消费持续偏弱，新季挂果情况良好，短期价格偏弱运行。