胶价近期运行逻辑的探讨
来源:中信期货
今年市场对于天然橡胶供给端的关注大大增加,且都在等待一个可以确定减产的信号。然而当前本就未到验证产量的时间点,且市场对预期的分歧较大,索性就借助着宏观在降息逻辑下的反弹,短期内交易一些强现实的逻辑:原材料价格高位上涨、海外需求短期再起、几大主产国出口减量明显、国内中游库存延续去化、产区天气降雨不断、9-1价差解决接货问题。毕竟如果随着时间的推移,这些要素都并未发生改变的话,大概率可以说明供应端的变化已经可以提供长期利多。
不过需要注意到的是,在相对于其他品种已经提供了明确短期利多的背景之下,胶价的上涨显得非常“磨蹭”,仅在28号时有些许加速的迹象,而这其中也有合成橡胶大涨的些许带动。这也验证了当前的交易逻辑更多是基于强现实,而非产能周期真的转向了,很好的诠释了什么叫“走一步看一步”。但另一方面,相较于3月和5月的前两轮大涨,8月内稳步上涨,在大部分时间内,“都在等回调上车,但根本没有回调”是最为真实的写照。
按照这个势头来看,以及考虑到日胶已经突破前高,本轮上涨有望触及6月时高位,因为当前来看,上面所述的强现实逻辑均未发生变化。但问题在于,如果从原料价格的角度来看,至少胶水价格距离6月的高点还有明显差距。所以我们认为,在不断上行过后难免会有回调,并出现一段时间的盘整走势,等待情绪发酵。操作上我们认为短期内可继续逢回调多配,但需注意仓位控制,并对原料价格进行持续跟踪。
风险因素:宏观变动、消费不及预期、天气变化。
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