贵金属

　　沪金跌1.79 %，报563.12 元/克，沪银跌2.01 %，报7658.00 元/千克；COMEX金涨0.50 %，报2411.20 美元/盎司，COMEX银涨0.91 %，报29.57 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.25%，美元指数报104.19 ；

　　市场展望：

　　美国现任总统拜登在民主党内部的强大压力下宣布退选，他表示支持美国副总统哈里斯成为民主党的总统候选人，但当前民主党内部仍未形成一致意见。在此前的民意调查中，特朗普支持率领先拜登。共和党人特朗普在美国总统选举中的占优加大了美国后续财政赤字扩大的市场预期，这将为国际金价形成中期的上涨驱动。

　　纽约联储主席威廉姆斯上周五偏中性，他表示央行必须承担控制通胀的使命，美联储仍致力于实现2%的通胀目标。威廉姆斯是本次议息会议“噤声期”前最后一个做出表态的联储官员。

　　上周五国际金价录得较大幅度下跌，沪金跌破短期上行趋势线，在560一线支撑位企稳。拜登宣布退选加大了特朗普在选举中的占优，同时驱动避险情绪，美元指数短期被下行趋势线压制，这均对国际金价形成利好因素。黄金策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间559-572元/克。预计受到金价利好因素的影响，白银也将出现短线的上涨走势，但其基本面支撑较弱，走势明显弱于黄金，策略上建议观望，沪银主力合约参考运行区间7419-7949元/千克。

有色

　　铜

　　上周铜价在LME持续超预期累库和外围股市走弱的推动下大幅下跌，伦铜收跌5.94%至9290美元/吨，沪铜主力合约收至76130元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.0万吨，其中上期所库存减少0.7至30.9万吨，LME库存增加2.5至23.1万吨，COMEX库存增加0.1至1.0万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水130.7美元/吨，现货供需边际收紧，国内换月后现货重回贴水格局，铜价下跌后基差走强，周五上海地区现货贴水期货5元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1500元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆开工率低位下滑，替代稍显不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.2个百分点，需求环比改善。价格层面，海外对于通胀预期降低的交易和获利了结引起市场风险情绪走弱，但当前看美联储降息预期犹存；国内重要会议开完，市场信心一般，总体政策力度仍有待观察。产业上看海外库存持续增加导致铜价连续承压，但也要看到，随着价格下跌下游需求已有改善，海外累库兑现后若市场悲观情绪缓解，铜价有望企稳。本周沪铜主力运行区间参考：74800-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9600美元/吨。

　　镍

　　周五沪镍主力下午收盘价131810元，当日-1.62%。LME镍三月15时收盘价16390美元，当日-0.73%。

　　精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报129900-132000元/吨，均价较前日+200元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日0；金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日0元/吨，LME镍库存报101586吨，较前日库存+2010吨。国内高镍生铁出厂价报970-986元/镍点，均价较前日+6元/镍点。国内硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比前日0美元/湿吨。中期看，精炼镍仍存在过剩预期，下方一体化成本或形成支撑，短期则需关注成本支撑力度底部。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。

　　铝

　　供应端方面云南复产完成，高利润下国内电解铝开工率维持90%以上，后续供应增长空间有限；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据边际走弱。印尼氧化铝厂开发进展不及预期，铝土矿出口预计重新开启。国内库存去化放缓，供强需弱特征显现越发显著。在供应端小幅增长，需求端边际走弱，氧化铝价格下跌带动冶炼成本下降的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：19300元-20000元。海外参考运行区间：2200美元-2500美元。

　　氧化铝

　　2024年7月19日，截止下午3时，氧化铝化铝指数下跌1.53%至3679元/吨，单边交易总持仓15.5万手，较前一日减少0.9万手，09-11价差回落至132元/吨。现货方面，山西和新疆现货价格均上涨5元/吨分别至3920元/吨和4270元/吨，其他地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报187元/吨，现货市场供方依旧存挺价惜售心理，下游多观望情绪，对于氧化铝现货采购较为谨慎。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-153.04元/吨、-188.04元/吨，-158.04元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报479美元/吨，进口盈亏收窄至-319元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得21.77万吨，较前一交易日减少0.24万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得408.8万吨，较上周大幅去库7.7万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。

　　总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，短期偏紧格局将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空AO2411合约。

　　锡

　　在外盘短暂的挤仓带来现货升贴水以及价格同步走高后，受库存去化放缓以及海外半导体指数走弱的影响，锡价迅速回调。周三，华尔街半导体指数市值蒸发逾5000亿美元，创下2020年以来最糟糕的一个交易日。之所以芯片会出现暴跌，部分归因于此前的报道称，美国正在考虑加强对中国先进半导体技术的出口限制。根据台积电二季度财报显示，公司整体业绩营收超预期增长，后续业绩预期有所上调。尽管股价重挫，但半导体实际消费仍有支撑，本轮下跌更多由市场情绪导致。沪锡后续预计将呈现偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：245000元-275000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-34000美元。

　　铅

　　周五沪铅指数收至19485元/吨，单边交易总持仓19.57万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2141.5美元/吨，总持仓13.73万手。内盘基差-100元/吨，价差385元/吨。外盘基差-29.46美元/吨，价差-99.77美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为1024.55元/吨。SMM1#铅锭均价19650元/吨，再生精铅均价19650元/吨，精废价差维持平水，废电动车电池均价12075元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.87万吨，LME铅锭库存录得20.82万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.8万吨，小幅去库。总体来看，沪铅现货货源紧张，月间结构扩大。再生企业计划复产，供应端边际放松，进口货源到货有限。下游需求仍然旺盛，交割结束仓单降幅明显，现货市场流通货源相对紧张，月间结构明显走扩。国内现货库存低位，近月空单风险偏高，LME注销仓单增加，0-3价差扩大，或有资金提货进口中国，后续关注实际进口到货状况。

　　锌

　　周五沪锌指数收至23435元/吨，单边交易总持仓18.25万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2802.5美元/吨，总持仓22.43万手。高频数据，内盘基差-15元/吨，价差-20元/吨。外盘基差-60.17美元/吨，价差-57.11美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.151，锌锭进口盈亏为-407.38元/吨。SMM0#锌锭均价23390元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.93万吨，LME锌锭库存录得24.03万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.19万吨，小幅去库。总体来看，商品情绪转弱，从铝链到锌锡再到铜的相继破位下跌，有色情绪偏空。冶炼厂减产预期已经打足，社会库存极高水位下，前期减产对锌锭现货影响相对有限，且供应端短期暂无增量利好信息。需求端现实与预期均不强，近端维持长期Contango，除了逢低的点价单以外零单采买及其有限，远端价差靠减产维持小Back。短期预计偏弱运行。

　　碳酸锂

　　周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报84546元，与上一工作日持平，周内-3.00%。MMLC电池级碳酸锂报价84000-87000元，工业级碳酸锂报价82000-84000元。周五LC2411合约收盘价89800元，较前日收盘价+2.10%，周内-1.70%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价4300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价940-1060美元/吨，均价较前日-0.99%，周内-5.21%。

　　据USGS，当地时间晚上9点50分，智利北部铜矿和锂矿开采区圣佩德罗-德阿塔卡马附近发生7.4级地震。受此消息影响，碳酸锂反弹，主力合约一度突破9万元大关。不过，由于震源较深，释放到地表的能量有限。当日力拓集团的一位发言人表示，全球最大的铜矿埃斯孔迪达矿场的运营没有受到地震影响。据智利总统周五社交媒体消息，震中附近有停电，尚未收到人员伤亡和重大损失报告。结合盐湖碳酸锂企业尚拥有一定库存，地震的实质性影响有限。当前现货持续宽松，预计碳酸锂维持弱势震荡，价格低位、高持仓背景下留意供给端扰动带动的反弹。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间85000-92000元/吨。