贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金跌2.18%报2402.8美元/盎司；COMEX白银跌2.71%报29.405美元/盎司；夜盘黄金-1.79%，白银-2.01%。此前降息预期迅速发酵并推动黄金价格突破历史新高，而目前来自降息预期的利好发酵已经较为充分，市场已经计价了9月开始降息，对年内的降息次数也达到3次，整体较为乐观，利多出尽后金银价格出现回落。考虑到目前市场已经基本定价了9月开始降息，对年内降息次数也已经定价到3次；短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡，但是下方空间同样有限。此外，我们依旧看好金银价格的中长期上涨空间，此次价格回落或将进一步提高多头入场性价比。Comex黄金核心价格区间【2350,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【555，585】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8300】元/千克。

　　投资策略：等待逢低入场机会。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

铜

　　LME铜收于9290.0美元/吨，跌0.86%。上海升水-5，广东升20。宏观方面，今日将公布7月LPR，市场多数仍预期保持不变。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，产量风险正在提升。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，但目前仍不及季节性。展望后市，宏观整体偏空，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧，基准预期下短期铜价将逐步有支撑出现。警惕宏观和现货阶段性合力向下，或造成继续回调。

　　投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2350，日跌35.5或1.49%。上周锭棒整体库存表现环比并无明显改善，若维持下去仍看不到大的去库诉求，但实际消费端光伏、汽车板的开工环比均有改善，关注本周的库存边际变化。现货市场方面，铝价跌至较低位，华南由于库存压力不大低价货源成交较好，而华东高库存压力下现货表现差于华南；铝棒加工费转涨。成本端国内基本持稳，其中国内氧化铝现货价格主稳个涨，期价在铝价跌至边际成本线附近后补跌，最低跌至3658、煤价和炭块价格持稳。海外日本现货升水跟随MJP回升，但美国现货升水继续下滑；海外成本端欧洲天然气价和电价下跌。

　　投资策略：保值性多头可考虑继续入场，投机性多头少量参与，警惕8月消费恢复弱的风险；borrow8-12底仓持有；政策不确定，内外反套建议离场观望。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期、8月消费恢复弱于预期。

铅

　　上周五夜盘有色整体承压下行，伦铅下跌1.55%至2121.5美元/吨，沪铅下跌0.39%至19370元/吨。下游按需采购，现货对08合约维持小升水。当前国内供需矛盾相对突出，一方面是再生铅因废电瓶紧缺导致的大幅减产尚未恢复，另一方面短期处于进口铅尚未到港的空窗期，资金扰动也在加大，近月back走阔。综合来看，由于宏观情绪回落对有色整体施压，伴随铅价走高，近期部分再生铅炼厂有复产计划，此外，进口铅陆续流入，国内供应偏紧后续有望缓解，这将抑制铅价上行空间，预期资金博弈加大，沪铅绝对价格涨幅有限，但近强远弱结构或持续，仍需关注近月软逼仓风险。

　　投资策略：不追高，当前结构适合多头移仓或买近抛远，进口铅增加跨市反套宜止盈。

　　风险提示：国内近月端挤仓风险及进口铅对市场影响。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　上周五伦锌震荡走低，低位略有趋缓的态势，夜盘收报2774美元，跌幅1.25%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水20-平水，广东地区对09合约贴50-贴40。近期宏观层面变数较多，促使市场对于风险资产的规避情绪加剧，周边金属普遍回落；尤其是内需进一步证伪后，锌价出现下跌态势2800美元已破，短期伦锌来到近期震荡区间的下沿，关注2760-2780美元的支撑，下一个支撑位在2700美元附近；沪锌主力合约在23000-23200元存在较强支撑，中长期时间段内，锌价存在低位可入多头的品种特性，可考虑情绪稳定后入场多头。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：/

镍

　　上一交易日伦镍下行，收于16290美元/吨，跌140美元/吨或0.85%，沪镍主力合约收于128310元/吨，跌2600元/吨或1.99%。宏观方面，美国大选不确定性持续发酵，沪市有色板块表现整体承压。现货方面，纯镍库存持续累高，国内大量交仓海外，中国镍在LME库存份额升至近30%，伦镍库存突破10万吨。印尼宣布将于下周推出镍、锡在线跟踪系统，对镍矿供给的影响尚需观察，菲律宾镍矿受当地天气影响，装运发货缓慢，矿端影响尚未完全显现，短期镍矿高成本仍将形成强支撑。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【125000,140000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：沪镍空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

　　LME锡收于31000元/吨，跌1.82%。沪锡夜盘收于260500元/吨，跌0.42%。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，下游在价格回调后采购意愿较好，国内库存再度去化。展望后市，LME库存偏低已逐步降温，同时市场宏观情绪仍偏空，整体有色板块表现偏弱，短期或仍有回调。但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。

　　投资策略：等待低位多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收10575元/吨，涨-0.05%，主力合约持仓22.56万手，增仓-3576手。现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至11900元/吨，通氧553#华东均价持稳至12150元/吨，421#华东均价持稳至12950元/吨。 供给虽有减产但总供给仍然居高，主产区维持高开工率；需求方面未见好转，有机硅供给预期减弱。工业硅仍然维持过剩格局，行业库存高位，厂家销售不畅累库。展望后市，工业硅过剩压力显著， 预计后市工业硅筑底运行， 2509合约价格关注下方10400元/吨支撑，注意上游减产情况。

　　投资策略：谨慎观望。

　　风险提示：供给大幅减产，需求改善。

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收89800元/吨，涨2.86%，主力合约持仓18.90万手，增938手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.005万元/吨至8.64万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.005万元/吨至8.14万元/吨。 国内盐厂产量高位，云母产锂企业开工有缓慢下降，需求仍然处于淡季，磷酸铁锂出货不畅。智利地震目前还没有人员伤亡或重大损失报告，主要对市场情绪影响较大，周五反弹高度有限。展望后市，近期持续关注智利地震对SQM和雅宝盐湖生产及运输的影响，但需要注意当前碳酸锂库存高位，地震带来的供给扰动对市场供给过剩影响有限，后续持续反弹的可能性不高， 预计碳酸锂底部宽幅震荡运行为主， 价格区间【85000,95000】 元/吨。

　　投资策略：谨慎参与。

　　风险提示：需求不及预期，供给减产。