11月25日，A股“谷子经济”概念股强势走高，实丰文化、广博股份双双一字涨停，均迎来4连板。另外，星辉娱乐、金运激光、华立科技20厘米涨停，奥飞娱乐10厘米涨停，德艺文创、京华激光、柏星龙等概念股大涨。

　　谷子、吧唧、痛包这类词来自二次元文化。谷子是基于内容IP（知识产权）而衍生出来的产品，这些产品可以是小说、动漫、电视剧等内容类产品，也可以是游戏类产品，简单来说，是指动漫、游戏等的周边商品，起源于英文的“goods”（商品），由于在日语中的发音（グッズ）与“谷子”相似，因此被中国的二次元爱好者广泛采用以指代周边产品。

　　谷子包括各种形式的商品，吧唧是其中的一种，专指徽章（来源于日语单词“バッジ”，与汉语“吧唧”发音相近，也是英语Badge的中文空耳），是“吃谷首选”，其他谷子还包括海报、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等周边商品。痛包则指挂满动漫人物徽章和玩偶等周边的包包。

　　总的来说，谷子经济是一种以年轻人为主的消费经济形式。上述公司被称为谷子经济概念股，便是因为其业务涉及到动漫、游戏IP的授权、制作、销售等环节。

　　“谷子经济”概念股为何走强？

　　关于谷子经济，泡泡玛特做出了良好示范。

　　泡泡玛特侧重于自主IP的打造和渠道建设，其产品覆盖盲盒、手办、BJD（球型关节人偶）等多种形式，盲盒是泡泡玛特的标志性产品，目前已经孵化和运营了MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等多个知名IP。

　　在今年三季度经营业绩高速增长的加持下，泡泡玛特股价持续走强。11月25日，泡泡玛特（09992.HK）涨幅一度扩大至近6%，股价创2021年3月来新高。年初至今该股涨超3.3倍。

　　三季度业绩数据显示，泡泡玛特整体营收同比2023年增长120%~125%。其中，中国国内地区营收同比在55%~60%，港澳台及海外营收同比增长440%~445%。从增速上看，泡泡玛特已连续多个季度交出了超出市场预期营收数据，三季度海外市场超4倍的增长更是令多方眼前一亮。

　　根据前瞻产业研究院数据，2016-2023年，中国二次元产业规模从189亿元增长至2219亿元，复合增速42%；其中周边衍生产业规模从53亿元增长至1023亿元，复合增速高达53%。展望未来，预计2023-2029年，二次元产业规模将从2219亿元增长至5900亿元，复合增速18%。

　　浙商证券最新研报表示，据不完全统计，目前国内一二线城市的超60个核心商圈都在陆续打造二次元消费城市地标，除了上海领跑以外，北京的吃谷地至少220家，广州和深圳两市合计谷店近300家，成都市、重庆市、武汉市、郑州市、西安市、南京市、杭州市分别拥有谷子店超过170家、140家、120家、100家、80家、80家、90家。

　　“谷子”背后的AI线

　　泡泡玛特为谷子经济打样，投资者急于寻找泡泡玛特的A股映射，除了看好二次元文化及其周边商品市场的增长潜力和消费热潮，还与“谷子”背后隐藏的AI线有关——谷子经济是AIGC的重要应用场景之一。

　　如今AI技术在谷子经济中的作用日益凸显，在产品设计、营销、IP授权等多个方面发挥着重要作用，主要体现在以下几个方面：

　　平台创新：泡泡玛特便开发了全自研AI整合平台“HeyLisa”，HeyLisa整合了多个自然语言大模型和先进的AI语音模型，支持自定义Agent功能，实现AI与企业业务API的无缝连接，旨在帮助企业降低新品研发成本、提高效率。

　　产品创新：AI玩具正成为玩具行业的发展潮流，谷子包括且不限于玩偶、模型、音乐盒等产品，接入AI后谷子商品更具互动性，有望吸引更多消费者。

　　AI激发创意：AI有望帮助企业实现高效率的内容生产，降低创意成本，比如通过AI技术，企业能够快速生成与IP相关的设计图，加速产品从设计到市场的流程，提升IP的商业价值。

　　产业链核心：IP开发运营

　　谷子经济强调IP授权与运营能力、供应链能力以及渠道的消费者触达，其产业链主要包括IP创作与授权、产品开发和设计、渠道销售几个环节。

　　其中最核心的环节当属IP开发运营，IP的热度直接关系到周边产品的销量。有数据显示，米哈游的《原神》“吧唧”，仅电商平台旗舰店就有多款产品的销量在10万甚至30万件以上，单店的“吧唧”销量超500万件；热门游戏《恋与深空》中一位主角生日期间发售的马口铁徽章，单价为18元，电商平台官方旗舰店上第一批30万库存30秒内全部售罄，补货后数小时内便突破了100万的销量；二手交易也推动了谷子的快速传播，在某二手交易平台上，曾有两枚动漫《排球少年》的亚克力砖拍卖出了8.3万元的价格。

　　浙商证券将产业内公司划分为两类：

　　1）上中游运营公司：与IP产业链紧密结合，成为IP衍生开发的重要参与方，为消费者提供更多差异化的IP体验，方能在激烈的竞争中脱颖而出。

　　2）下游零售商：目前国内的二次元相关的零售渠道有谷子店、杂货文具礼品店、日本零售店、卡牌店、以及“二次元+传统店态”等。

　　该机构表示，高知名度的连锁谷子店普遍依托上游IP资源，成长迅速、爆发力强，处在加速开店阶段。当前拥有广泛零售渠道的公司或品牌有望在初期享受行业贝塔，中长期来看，核心竞争力将回归产品开发及选品能力，最终落脚到差异化的产品供给。

　　德邦证券认为，“谷子经济”以其背后的IP授权与运营能力为根本，以供应链能力为保障，以渠道为消费者触达关键，建议关注具备全产业链能力、旗下IP快速传播的龙头标的。

　　综合机构研报，这些公司布局较早：

　　（1）广博股份：目前IP矩阵包括但不限于：Hello Kitty、库洛米、大耳狗、帕恰狗、美乐蒂、毛毯熊、半人鱼汉顿、名侦探柯南、初音未来、天官赐福、魔道祖师、盗墓笔记等，游戏类、动漫类IP加速储备中；

　　（2）奥飞娱乐：具有《巴啦啦小魔仙》、《喜羊羊与灰太狼》等多个动漫IP，围绕经典IP与知名企业品牌合作；

　　（3）晨光股份：旗下多品牌涉足谷子，出品“奇只好玩”等品牌，2023年7月，奇只好玩与《原神》合作了两个游戏角色（“提纳里”和“阿贝多”）的6款周边产品，包括书写笔记本、收纳包、亚克力立牌、马口铁徽章等，在九木杂物社等渠道售卖，销售额约2000万元。