在监管鼓励下，甘李药业（603087）首推三季度分红。11月26日发布的公告显示，2024年第三季度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元，共计派发现金红利3亿元，占前三季度净利润的59.2%。在此之前，公司只有年度分红，从没有过季度分红。

　　在提高分红频次的同时，甘李药业此前还推出了回购计划。9月6日发布的公告显示，公司计划以自有资金通过集中竞价交易方式，回购公司已发行的部分股票，回购价格不超过62.76 元/股（含），回购资金总额下限为1.5亿元（含），上限为3亿元（含），回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

　　回购本身当然是好事情，但是股份用途却引来市场质疑。按照甘李药业公告，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。对投资者真正有利的回购是将股份注销，而这种用于激励的回购，本质就是用上市公司的钱来给内部人发红包，并不是真正有利于全体股东的回购。

　　或许是在市场质疑压力之下，1个半月之后，甘李药业10月23日公告调整回购股份用途，由“用于实施员工持股计划或者股权激励”调整为“用于注销减少公司注册资本”。知错能改，这一度让甘李药业管理层赢得投资人好感。

　　然而，仅仅一周之后，投资人就被大股东打脸。甘李药业11月6日公告称，旭特宏达计划自公告发布15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式合计减持不超过 601万股。按照11月28日收盘价45.5元计算，本次减持总金额2.7亿元。旭特宏达系员工持股平台，与甘李药业实控人属于一致行动人关系，持股比例为7.9%。

　　更被打脸的是，甘李药业此前9月份发布的回购报告书明确表示，经公司问询，截至本公告披露日，公司董监高、控股股东、实际控制人及其一致行动人、持股5%以上的股东在未来3个月、未来6个月暂无明确的减持公司股份计划。

　　这种“前脚回购，后脚减持”的行为，本质上就是用上市公司的钱来维护股价，掩护内部人减持。据统计，自9月份回购报告书发布以来，公司股价从底部37.63元最高涨至53.67元，期间最大涨幅42.6%。11月6日发布的回购进展公告显示，公司已累计回购股份39.69万股，已支付的资金总额约为1513万元。11月28日，公司收盘价相比底部涨幅仍有20.9%。

　　“假”回购真减持，表明大股东及内部人不看好公司未来前景，或者认为当前股价高估。财报显示，甘李药业2023年和2024年前三季度净利润分别为3.4亿元、5.07亿元，同比增长177.4%、90.4%。不过，高增长是建立在2022年大亏4.4亿元基础上实现的，2023年净利润实际仅为2021年峰值的23.4%，2024年前三季度净利润为2021年同期的58.2%。

　　更值得关注的是，甘李药业的净利润还有较大水分。2024年前三季度，甘李药业投资收益和公允价值变动分别为5585万元、1.68亿元，主要系交易性金融资产贡献。在扣掉非经常性损益之后，公司扣非净利润仅有3.11亿元，为净利润的61.3%。2023年也存在类似问题，公司当年净利润和扣非净利润分别为3.4亿元、2.97亿元。

　　截止11月28日收盘，甘李药业总市值273.5亿元。按照2023年扣非净利润计算，目前扣非 PE高达92.1倍。

　　甘李药业最新业绩相比峰值仍相差甚远，主要原因是主营产品遭受集采冲击。2021年底，国家组织胰岛素专项集采，和前后历次集采一样，此次胰岛素集采的降价幅度较大，平均降价达48%。甘李药业6个竞标产品全部中标，并且有3个产品以最低价中标，价格平均降幅超过60%，其中门冬胰岛素的降价幅度达到72%。二级市场方面，公司自2020年6月IPO至今，股价较历史高点最大跌幅84.9%，市值最高蒸发1026亿元。