要说港股最靓的仔，不是中概三巨头，也不是海油神华。

反而可能是泡泡玛特，从2022年10月31日见底以来，泡泡玛特的股价翻了8倍。

而且就看最新的三季报，国内营收同比增长55%-60%；海外营收同比增长440-445%，足以用炸裂来形容。

再配合最近“谷子经济”的示范作用，大家后知后觉意识到，这玩具原来这么赚钱！

泡泡玛特赚钱的几点马后炮

从当年的游戏破裂到重新成为消费、出海的核心标的。

泡泡玛特走出了我梦想中的，想在中概、白酒身上走出来的深V走势。

如果马后炮的总结人家为什么能赚钱，可能还得从潮玩本身的作用说起。

第一，悦己价值。

除了稀缺的限量款，泡泡玛特通贩的玩具不算很贵。

几十块钱一个的盲盒，开心的时候买一个奖励自己，不爽的时候买一个安慰自己，很符合花钱买开心的当代消费观。

既享受开箱时的兴奋感，又享受刮彩票带来的新奇感，所以这东西有人愿意付费，我很能理解。

有朋友会觉得它本身没实用价值。

但有时，无用之用方为大用。

去年，《泉果无限对话 | 泡泡玛特王宁：为什么13年还没碰到真正的对手？》邀请泡泡玛特创始人做过一个分享，这篇文章很好，对想理解泡泡玛特的同志应该都有一定启发。

王宁的有一个观点是，“我们以为自己的消费行为是高度理性的，实际上，我们远比自己想象的要更感性。”

什么才是刚需？如果Molly头上有个USB接口，你还想买吗？

仔细一琢磨，也挺有道理的对不对？

不是所有消费都是要有意义，能让自己享受即时的喜悦，就很好。

第二，收藏（炒价差）价值。

老一辈集邮、集古钱币，小一代收集魔法士、小浣熊三国卡、水浒卡。

我感觉人的收藏欲，某种程度上也是占有欲。

如果这东西还能升值，那将是绝杀。

我们公司的设计小哥（就是每篇文章头图的设计师），他就是泡泡玛特比较资深的爱好者。

用他的话说，这东西和茅台感觉一样。

他有个600元成本的限量版玩偶，就下面这个，现在的市场价已经1万块了。

而潮玩圈基本都会下载的千岛App，也有跟踪这些玩具的成交数据。

图源：千岛App。

Md，还是比买基金赚太多了。

其实，对这些多少沾点收藏和金融属性的东西来说，适当的二级市场是一种合理且自发的市场行为，对出圈、带货都是有帮助的。

茅台如果不是它的收藏价值，能不能到今天的地位，还真不好说。

但这东西最难的，就是判断它到底有没有泡沫。

打个不知道是否恰当的比喻，现在炒潮玩、炒谷子经济，给我的感觉，其实和2018-2019年炒鞋的时候有点像。

想当年，天天在“毒”（哦，现在已经叫得物了）上边看限量版球鞋的发布信息，找一堆人帮着抽Yeezy，花钱买别人的预约码，熬夜去线下排队，囤囤货看看价倒给毒或者闲鱼...

从宏观角度看，18-19年中国经济就不太好，但流动性充足，钱就要找个出口，而现在的宏观环境，和炒鞋那时候很像，宏观也不景气，流动性也比较充裕，对不？

其次，假货的风险。

当年炒鞋，总绕不开和莆田系斗争，茅台和假酒也是。

现在泡泡玛特也是一样，你能分辨下面俩，哪个是真的，哪个是假的吗？

图源：网络；右边才是真的

第三，二级市场炒作的人性风险。

其实如果不是球鞋、潮玩的资深玩家，如果也没有整天浸润在里面，从鱼头吃到鱼身，等破圈了、人尽皆知才后知后觉想要加入其中的，那最后接盘的概率很大。

当年，我们炒鞋其实就已经算后期了，最后的Yeezy还砸手里了。

所以，这波“谷子经济”的持续性究竟如何，可能还得看。

类似泡泡玛特的机会，是主动基金可以试着把握的

泡泡玛特算消费股，也是公募研究比较透彻，头部明星基金经理相对核心的能力圈之一，这波错过了，属实有点可惜。

想当年，易方达的两位消费顶流，在2021年年末尝试买了点泡泡玛特。

当时大家的评论就是，潮玩的生意模式是怎样的？搞不懂。

结果果不其然，高点买的泡泡玛特在2022年3季度-4季度最低点附近都割掉了。

不管是当时跌麻了，还是卖了泡泡玛特换子弹买别的股票，反正是错过了。

肉疼。

而除了顶流，泉果其实和泡泡玛特更有渊源，除了无限对话的分享。

当年在一级市场，泡泡玛特还没上市的时候，王国斌就是它的投资人。

可惜泉果公募的这几位投资经理，对泡泡玛特置信度可能还是不够高，最后也错过了。

而2024年9月27日刚刚上任泉果消费新机遇的孙伟，原本是泡泡玛特的忠实拥趸。

从东方红卸任时泡泡玛特还是前十大重仓之一，对泡泡玛特，孙伟拿了足够久也很认，按理说也是能吃到泡泡玛特这波反弹的。

只可惜2023年6月从东方红离职，gap的这段时间完美错过了泡泡玛特的大涨...

肉疼X2。

事实上，公募真正吃到泡泡玛特这波上涨的基金经理真没几个。

主要基金经理这个年龄段，很多已经超出泡泡玛特的核心用户圈层。

再加上这两年公募的工作状态和处境，让我对他们是否有心境接触潮玩，确实缺乏想象空间，毕竟很多连工作都不保了...

事实上，真吃到鱼身且买的还比较重的，其实是富国消费精选30，基金经理叫周文波。

2023年3季度新晋前十大重仓股，到现在第一大重仓股，算是完整吃到了泡泡玛特的主升浪。

如果用韭圈儿牛股选基筛一下，ETF是严重miss的，就算是港股消费，也没有重仓泡泡玛特。

所以这种标的，恰恰是主动基金潜在的，能跑赢ETF的地方。

图源：重仓泡泡玛特的都是主动基

现在市场对泡泡玛特存在几点疑问——

第一，这种二级市场溢价带来的锦上添花效应，会持续到什么时候？

第二，它的市场空间究竟有多大？海外市场能不能继续大幅增长？

当中国经济的体量走到今天，越来越多行业已经变成了顺周期行业，能够逆宏观经济而保持高增长的行业，要么是改变、影响世界的新型生产力，要么天花板会比较低。

第三，会不会有政策风险，盲盒的玩法本身带点的性质，如果再沾上炒作，会不会成为新“XX鸦片”吸引监管的关注？

不知道。

但不管怎样，目前泡泡玛特的利润增长，绝对让人眼前一亮。

泡泡玛特靠着炸裂的业绩，在宏观低谷期打出了增量，确实给大家带来了久违的兴奋感，也是今年这个市场下，最稀缺的成长性，这是一个很值得跟踪的标的。

PS：现在ETF很火。

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