据说有很多关注我的朋友，起初都是因为我放在每周实盘里的估值表，但同时表示看不太懂，但不明觉厉，因为股价确实经常在我给的某个点位，出现剧烈波动。

这篇文章会把大家的疑问，一并解答。

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1、解读这张估值表前，先回答一个核心问题：Z先生的投资理念是什么？

回答：师从巴菲特，做价值投资。

不过令人遗憾的是，简体中文互联网把“价值投资”玩坏了，完全曲解了巴菲特老师的本意。

简体中文互联网上的价值投资：

1）认准某几只股票，无视价格，只买不卖，准备长期无脑拿着，还起了个名字叫“封仓”。

此类行为，多发生在国内财经大V的嘴里，是否真实这样做了存疑（基本不会）。

2）因某种原因买入某只股票，然后被套了，选择硬抗的方式幻想能回本，并改口称自己准备价值投资。

此类行为多发生在亏钱散户身上。

3）意识形态先行，无视公司基本面和投资常识，因“爱国”、“反美”等原因买入某类股票，意图用宏大叙事让祖国替自己“赢”。

此类行为多发生在亏钱散户身上。

Z先生理解的价值投资（巴菲特原意的本地化翻译）：

1）所有的钱都是平等的，投资黄金并不比投资大高级，重要的是它到底值不值这个价。

2）所有的股票/公司/商品，都是可以估值的，但估值是很主观的行为，每个人依据自己的认知，对不同标的给出不同的价格，有分歧才产生交易。

3）估值一定是模糊的区间，且一定有估错的时候，所以一定要留足安全边际，在合理估值之下买入，距离越远越安全；在合理估值之上卖出，距离越远收益越高，但也越难达到。

4）没有任何标的值得永远不卖，不卖的原因要么是没达到自己的卖点，要么是没有赔率更高的备选，绝不能是因为我不想卖。

举一个现实中的例子，方便大家理解：

可口可乐，在国内市场价一瓶3元，维持了很多年，常规渠道基本都这个价。

如果你在景区买，那就得5-10元了；

但如果你在拼多多买，就能买到2.5元还包邮的；

可如果你再深挖一挖，一些特殊渠道甚至能买到2元的，只是距离有点远，需要自提，得考虑交通和时间成本等。

基于上述生活常识，我们就能用价值投资的思路得到结论：

1）一瓶可口可乐的合理价格为3元，也就是它的锚点。

超过这个值就贵了，低于这个值就便宜。

2）现在到底该不该，并没有统一标准，需要具体场景具体分析：

我特别渴特想喝，那在景区5块钱也得买，沙漠里100块钱我也要！

但如果我没有很渴，也不是很爱喝，那2.5元虽然“稍微低估”了，但也没多大吸引力，依旧不会买。

可是，要是能拿到2元以下的货，那性质就不一样了。因为这个价格不只可以让自己畅饮无压力，甚至不喝，转手倒买给其他卖家，当二道贩子都有得赚！一旦利润能盖过油费等成本，稳赚不亏躺赢！

我用绝对的大白话，花了很大篇幅，来解释什么才是真·价值投资，希望正在阅读的你，此刻完全理解了它。

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2、关于Z先生估值表的各种问题

1）估值表是如何制作的

我对外展示的这张表，并不是这张表的完整内容，在原始EXCEL文件里，含有大量函数、公式以及我主观设定的参数。

每家公司的估值计算方式也不尽相同，这张表展现的是我计算出的结果，省去了外人很难看懂、我也不想与之讨论的过程量。

因企业在发展过程中，会不断有新的利好/利空发布，所以我会不定期调整原始EXCEL内的参数，上调/下调各家公司的数据，所以不要随便存一张就当长期参考答案。

2）估值表应该怎么看？

在第一部分，我用可口可乐的案例，解释了价值投资的理念，即找到合理估值的锚点，并依据环境等外部变量，来判断当下是否值得买入。

这张表就是上述思路的量化结果，绝大多数公司，拥有2个买点，2个合理股价和2个卖点。

由于股票不能像可口可乐那样，给出一个准确的值，所以每个区间用2个值做切割，高的是上限，低的是下限。

所以，这张表最常规的使用方法，是看一下当前股价，再看一下3个区间，直观的获取它目前所在的区域。

知道它在哪了，就该买/卖吗？

回答：错！

区间是让你有个大致的范围判断，该不该买“这瓶可乐”，还是得看你主观的想不想喝，渴不渴，有没有得赚。

当你悲观的时候，跌破买点下限再买也行，当你乐观的时候，超过卖点上限再卖也行，没有统一标准。只是距离边界越近，赔率越高，同时风险也越高。

记住，做决策的人永远是你自己，绝不是这张表，它是用来参考的！

3）估值表内的公司是固定的吗？

回答：不是。

我的能力圈主要在科技、消费和能源领域的几家头部公司。

在估值表上的代表我现阶段重点关注的，当我认为中短期没有机会时，就会将它移出，不浪费精力。

此外，基金类标的，虽然有持仓的也会放在表内，但因它们不适合像股票一样估值，所以那一项就会是空的，往往参考的是该基金的重仓股估值，比如我在国内买的标普信息科技，我主要参考微软苹果和英伟达的估值。

4）我最常用的估值法是什么？

虽然参数和具体算法，都很主观，但投资的底层逻辑基本是互通的，我最常用的是现金流折现法和席勒市盈率估值法。

具体名词含义就不在这里解释了，各位自行百度，主要聊聊用法：

前者主要用于每年产生稳定现金流且业务健康增长的企业上；后者多用于受到宏观影响较大，利润可能被动大起大落的周期股上。

但这只是我常用的，不代表只能这么用，更不代表别的方法不对，这道题没有标准答案。

我认为能赚钱的方法都是对的，切勿与他人为此进行争论，重要的是摆事实讲逻辑分享思路，而不是说服他人。

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全文完

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