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发表于 2024-12-24 22:17:25 东方财富Android版 发布于 江西
严查上海爷叔,扰乱市场正常次序,
我在《市场风云突变!国债期货午后突然跳水 有何消息刺激?》的评论获得了大家的关注。
发表于 2024-12-24 15:05:50
来源:券商中国

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  国债市场风云突变!

  国债市场今天早盘再度冲高。然而,午后却迎来了大变化。30年期国债期货主力合约一度杀跌0.66%,10年期国债期货跌0.14%。10年期国债现券活跃券收益率一度上行超2BP报1.7150%,30年期国债现券活跃券收益率一度上行近4BP报1.995%。

  那么,究竟又有何变量驱动?一方面则是全国财政工作会议的召开,会议提出2025年要实施更加积极的财政政策;持续用力、更加给力,打好政策“组合拳”;提高财政赤字率,加大支出强度、加快支出进度。另一方面,市场上关于特别国债的传闻引发关注。从目前市场情绪来看,国债收益率正逐渐成为主流资金关注的重要变量。

  突然跳水

  午后,近期持续逼空的国债市场突然变脸。期货午后集体跳水,长债跌幅尤其较大。同时,30年期国债ETF跌幅扩大,博时上证30年期国债ETF跌0.67%,鹏扬中债-30年期国债ETF跌0.64%。

  银行间现券长端收益率加速上行,7年及10年期国债活跃券收益率上行超2BP,10年期“24附息国债11”报1.715%,同期限“24国开15”上行2BP报1.78%。30年期“24特别国债06”上行3.75BP报1.995%。

  那么,究竟有何消息刺激?

  一方面,据财政部网站消息,12月23日至24日,全国财政工作会议在北京召开。会议总结2024年财政工作,研究布置2025年重点任务。财政部党组书记、部长蓝佛安作工作报告。 会议指出,要提高财政赤字率,加大支出强度、加快支出进度。要安排更大规模政府债券,为稳增长、调结构提供更多支撑。要大力优化支出结构、强化精准投放,更加注重惠民生、促消费、增后劲。要持续用力防范化解重点领域风险,促进财政平稳运行、可持续发展。要进一步增加对地方转移支付,增强地方财力,兜牢基层“三保”底线。

  另一方面,市场上关于特别国债的传闻引发关注。据国家信息中心消息,截至目前,用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目,另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此,全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕,正在加快推进实施。2025年的预期规模则可能更大。

  如何演绎?

  国债收益率对权益的影响越来越大。那么,国债市场究竟如何演绎?

  兴业证券认为,11月中旬以来,国债收益率加速下行。在没有明显利空因素的环境下,市场形成高度一致的预期,这是债牛行情极致演绎的直接原因。2025年债市大概率仍处于牛市环境,但在低利率时代,投资者持有债券的超额收益明显下降,需要更多地向交易策略要收益。当前市场的做多情绪过于亢奋,对降息交易的抢跑已出现透支。货币“适度宽松”的基调虽然已被框定,但央行操作仍然面临汇率和存款成本刚性的约束,流动性的现实与预期可能阶段性出现分化。

  德邦证券认为,市场对于“弱现实”可能存在交易过度,而对于“强预期”则重视不足。2021年以来,10年国债收益率持续震荡下行,具体而言,在“去地产化”、政策层面保持战略定力的宏观背景之下,市场配置力量占据主导地位,“资产荒”逻辑盛行并推动国债收益率不断创下新低,信用利差也被压缩到了极致水平。

  展望2025年,外部强美元、高利率以及意识形态扰动跨境资本流动的三大利空或将逐步缓释,叠加内部“去地产化”的拖累和政策基调也都出现改善,经济逐步进入“见龙在田”的阶段,虽有压力但也不可轻视积极迹象的出现,2025年宏观政策将动态校准,并视经济运行和政策效果逐步加力。随着更精准有力的政策陆续出台,一方面可以积极应对短期资产负债表“调整”风险,另一方面也能持续推进中长期经济结构转型,或许市场已经到了调整预期的时候了。

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