2024年以来，国家发改委等多部门全面部署医疗设备更新。2024年12月中央经济工作会议也提出“实施医疗卫生强基工程”。由此来看，医疗设备行业有望保持高景气。

　　从全球看，中国医疗设备企业在奋起直追，依托于工程师红利、产业链成本优势等，中国医疗设备出海快速增长。2021~2024年医疗设备板块回调较多，目前估值也具备较强性价比。

　　行业易诞生大市值公司

　　医疗器械行业竞争格局形成后，整体会保持相对稳定，也容易诞生大市值公司。

　　据海通证券统计，截至2024年10月11日，全球市值200亿美元以上的医疗器械有29家，其中日本3家，中国1家，其余为欧美企业。市值排在前10位的医疗器械公司，其收入体量绝大部分超过100亿美元，如强生、雅培、美敦力等。

　　医疗设备是医疗器械占比最大的子行业。根据粤开证券测算，2022年国内医疗设备总体规模达5737.15亿元，约占医疗器械总体量一半以上。医疗设备是指单独或者组合使用于人体的设备、器具、材料，或者其他物品，包括所需要的软件，不包括配套使用的消耗性器材，可以分为医学影像设备、治疗与生命支持设备、康复设备等细分板块。

　　中国医疗设备公司逐步追赶外资水平。以迈瑞医疗为例，作为A股医疗设备龙头公司，在人均创收、人均创利和净资产收益率（ROE方面），迈瑞医疗在展现出全球维度层面的竞争力和盈利能力。

　　具体来看，2023年迈瑞医疗的人均创收能力达到27万美元，已高于西门子的26万美元；人均创利方面，2023年迈瑞医疗达到9万美元，已高于美敦力、雅培、丹纳赫等外资公司；ROE水平方面，迈瑞医疗在2023年达到36%，远超雅培的15%和美敦力的7%。

　　关注设备“以旧换新”

　　今年以来，国务院、国家发改委等多部门全面部署医疗设备更新。2024年3月初，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。

　　今年5月，国家发改委发布《关于做好医疗卫生领域2024年设备更新工作的预通知》，强调要推进县域医共体设备更新，提升县域医学影像设备配置水平。随后，国家发改委、卫健委等多部门又联合印发《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》，支持乡镇卫生院合理配置CT；提升县域医学影像中心设备配置水平，提高AI辅助诊断技术应用能力等。

　　2024年7月，国家发改委及财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　西南证券指出，医疗设备以旧换新政策确保医疗设备增长不失速，相关政策自2024年四季度起开始大规模落地，对相关公司业绩端的利好预计持续到2027年。

　　海外市场大有可为

　　从国产替代和出海这两个视角来看，中国医疗设备行业的增长前景依旧乐观。

　　先来看国产替代。改革开放后，我国医疗器械制造技术有了重大突破，并率先在中低端器械市场实现国产化，近年来在中高端器械也取得突破。据海通证券统计，目前低端设备（监护仪等）已经达到较高水平，而化学发光、电生理、内窥镜、CT/MRI、基因测序、高端超声等国产替代率仍较低。

　　在以旧换新等多项政策的支持下，国产设备入院需求有望得到提振。近日，财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《通知》）公开征求意见。《通知》提出，政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。

　　再来看出海情况。海外市场医疗设备用量和空间约为国内市场的数倍，出海成为企业业务增长放缓、国内竞争压力加剧下的最优解，也是头部品牌国际化、全球化的必经之路。国内医疗设备公司尚处于出海早期阶段，在发展中国家通过性价比抢占份额，欧美高等级医院亦可通过高端产品逐步突破。

　　医疗设备属于多学科交叉、知识密集和创新密集的长链条行业，对生物医学工程、机械、算法、电子信息、材料科学、医学影像技术等众多学科领域人才需求度较高。近年来国内人才红利逐渐形成，加之制造业门类齐全，产业链供应链补链强链工作逐步推进，整体产品性价比优势凸显，出口增长拥有更长足的动力。

　　而国内医疗设备公司也具备战略眼光，不少企业早在20年前开始布局海外市场，通过严格的注册要求和激烈的市场竞争反复打磨产品，锻造出一批技术性能领先、国内外美誉度较高的产品，成为海外基层医院、顶尖临床机构和科研院所的重要诊疗研究力量。

　　根据中国海关数据统计，截至2024年7月，中国出口医疗仪器及器械年初累计金额约为108亿美元，同比增长8%。而医疗设备龙头企业的表现要好于行业整体水平，受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量，迈瑞医疗国际市场前三季度增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%。

　　由于宏观环境和政策影响，最近几年A股医药板块持续承压，医疗设备板块也不例外。截至2024年12月5日，医疗设备（申万）指数估值分位点处于近10年18.55%的水平，从投资视角来看，具备较强性价比。