尊敬的投资者朋友们:
您们好!转眼间2024年结束了,不禁感叹光阴如驹,回过头来看,2024年的资本市场就是一个高端局,虽跌宕起伏,最终却苦尽甘来,跟过去几年不同,除了年岁的增长,资产回报也有了较大的改善,这也是2024年带给大家的一些惊喜。
每逢辞旧迎新之际,回首与展望好像都是我们必做的事情,对资本市场也不例外。
回首2024,开局就是渡劫,大盘跌破2700点,踩踏效应明显,个人投资者更是苦不堪言。但随着国家队入场救市以及量化违规资金的查处,风险得到了有效的控制。但经此一役叠加新国九条的出炉(更有利于高质量的股票标的),机构资金选择了抱团高性价比的红利,甚至情绪从A股红利蔓延到了港股的红利(红利税改革预期+日元贬值推动了一波港股红利的行情)。
三季度市场又是难熬的月份,一方面经济数据疲软,政策也未有强预期,资本市场交投情绪不断回落(成交量下滑严重,国家队拖底),整个局面变成了“温水煮青蛙”,苦的还是投资者。
到9月中下旬的时候,迟迟没有政策出台,很多人都逐步陷入“绝望”以及躺平的状态,当时直播的时候也能感受到大家极度压抑的情绪,对于基金经理而言,能做的也只有立足专业的角度给大家提供情绪价值、给与信心,毕竟寒冬都是最难度过的。
但好在念念不忘必有回响,资本市场也是久旱逢甘霖,疲软的A股终于盼来了政策的支持,924国新办会议上央行对降息降息降住房存贷利率的表态、以及货币市场工具的推出,先是稳住市场信心,926的政治局会议对资本市场、楼市的关注进一步奠定了政策底,也点燃了投资的热情。
互联网平台的铺天盖地宣传使得市场在几日之内仿佛重现“牛市”光景,我也很清楚地记得,国庆的出行散心计划也因此取消,取而代之的是密集的路演安排。那个时候真的有一种“轻舟已过万重山”的感觉,也感受到了累并快乐着。
10月8日股市疯涨后迎来了对信贷资金的监管,以及港股市场率先回调(对估值更敏感),所以A股也陷入了短期的调整,但科技成长板块也是进入了快速轮动的节奏,一直到11月初两大靴子落地前,资本市场都是稳大盘,但科技成长百花齐放的局面。
美国大选+人大常委会落地后,由于金融监管的短暂趋严以及政策空窗期,所以市场又陷入了盘整,但这种现象在11月下旬12月初,随着12月政治局会议和中央经济工作会议的召开又得到了缓解,市场迎来了修复和反复,尤其是围绕“适度宽松的货币政策”展开的行情(债券收益快速上行+高股息的占优),而在会议结束后又短暂调整在3400左右的位置区间震荡。
最近我们看到资金开始抢跑红利板块,前几天也跟机构投资者交流了一圈,他们的观点也很一致,2024年的目标基本已经完成了,大家更看重的是25年,但是现在缺的是确定性。
25年的行情肯定是围绕着经济博弈展开,如果经济是大复苏,那么资本市场会快速向上,但经济面临的不确定性因素有:1)外部特朗普上台后的扰动,包括关税以及美国降息节奏;2)国内地产的止跌企稳情况;3)财政刺激的力度是否超预期,消费的刺激效果等。
盘算下来,好像唯一确定的就是货币政策的积极性以及国内利率下行的趋势,所以资金开始抢跑红利。其实24年红利已经涨了不少,但是十年期国债收益率下的更快,资产荒的情况下高股息类的资产成为了固收+的替代。
25年债券市场的收益还能到多大的程度其实也得打个问号,保险面临了巨大的利差损问题,还是得通过权益市场来实现,所以很多保险机构估计还是红利和宽基打底,科技成长博阶段性交易机会的节奏。
其实,对于2025年我们知道政策是积极的,长期经济方向也是向上的,只是短期有不确定性,资本市场我觉得整体下行风险也有限,对于外部可能的冲击我们也有一些储备手段,包括平准基金等等,只是上行的空间不好把握,需要更强的刺激或经济改善验证。基于此,我们能做的是什么呢?我觉得有几点共识需要达成:
1)资本市场的重要性在提升,资本市场的活跃对信心的作用非常大,这也是监管层对市场关心的问题积极回应的出发点,现阶段要做的就是稳住资产负债表,政府的资产负债表通过化债解决,居民端就是稳住股市和楼市,才能以时间换空间;
2)经济长期是复苏的逻辑,地产止跌企稳是明确的目标,后续或有更大政策出台,当前消费数据仍旧低迷,但确实看到四季度以旧换新对消费复苏起到了积极作用,至少有明确的方向,即使经济出现波动,但财政端也会进行对冲。而且未来三年化债问题若得到解决,对于地方政府而言甩掉历史包袱,中国经济能更加健康发展;
3)未来中长期资金是重要的增量来源,在整个国九条框架下,金融高质量发展格局已经奠定,后续上市公司更注重市值管理,具体举措包括回购、增持和并购重组等,对于细分主题,如央企也会有明确的市值管理指引。后续,央行的5000亿和3000亿的资金以及可能的平准基金都是市场的资金来源,或有限配置宽基以及高股息赛道(资金成本较低)。
光阴似箭,日月如梭,时间的车轮滚滚向前,快得让人来不及回味。
基于此,在当前利率快速下行叠加资产荒的时代下,个人投资者也面临跟保险公司一样的困境,对后续经济复苏我们能确定经济大概率是复苏的,只是节奏不好把握,利率长期看也是下行的,而且国家也会致力于发展中长期资金。因此,建议大家可以通过宽基(新质生产力龙头A500)+红利(尤其是港股央企类的红利,如恒生中国央企)作为底仓,享受长期的确定性,以及短期根据资金的风险偏好配置高弹性品种(科技成长板块,短期可关注年报风险释放后两会期间的博弈时点)
最后,我们也希望蛇年我们都能够与“蛇”俱进,如蛇般灵动,捕捉每一个盈利的先机,财源滚滚而来。我也会在蛇年一直陪伴大家,谢谢!
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