本周已经在传两融开始追缴保证金了。

本轮反弹，两融增加了5000亿！

融资余额的高点是18750亿左右。

截止到1月2日是18471亿。

杠杆去了280亿左右。

估计周五减少了100亿左右。那么本轮去杠杆大概是400亿左右。

如果去杠杆持续下去，很显然，现在才刚刚开始。

因此，我们才观察到，随着小微盘下跌，开始产生正反馈加强的循环了。

那么，这轮去杠杆会带来什么后果呢？

何时止跌呢？

一、传统去杠杆VS衍生品去杠杆

大家应该还记得2024年初的暴力下跌吧。

那一波是雪球和DMA这种衍生品去杠杆。

跌起来十分暴力。

期货市场的杠杆可以加到7-8倍，期权市场可以加到50倍。

所以引起的动荡非常大。

而两融的杠杆只能加到1倍。所以带来的冲击强度大概率不会有那么大。

2024年的去杠杆还有一个非常不同的地方。

那就是雪球和DMA暴露了自己的仓位。

那么别人在狙击他们的时候就有目标了，比如，不让雪球全部敲入就会一直跌。

直到所有雪球都被了，行情就开始暴力反弹了。

而传统的两融杠杆则不同，参与的人很多，每个人的爆仓点都不同，也没人知道爆仓点，所以狙击的资金没有准确的目标，不敢往死里砸。

此外，由于两融的杠杆低，所以很多人都会追加保证金，防止自己被爆仓。

传统去杠杆要持续到什么时候呢？

我们可以参考过去的经验。

二、最极端的去杠杆

A股历史上两融去杠杆最极端的案例肯定是2015年了。

当时融资余额从2.2万亿下降到9000亿左右，减少了60%。

不过那次是因为可以做到9-10倍的杠杆，所以才这么惨烈。

对于我们这次去杠杆就没有参考价值。

三、去杠杆要减少10-15%

这一次两融余额增长了38%左右。

这跟2019年那波加杠杆差不多。

2019年去杠杆，融资余额减少了10%左右。

如果这一波去杠杆也是减少10%的话，融资余额要下降到1.688万亿。1月2日是1.847万亿。

所以还有1600亿左右的下降空间。

假设1月3日下降了100亿，那么还有1500亿的去杠杆空间。

不过值得注意的是，并非是去杠杆完成，市场才能企稳回升。

2019年，沪深300很快就企稳回升了，大概是6月6日见底。

中证2000则是在杠杆出清后才企稳。时间是8月初。

其实我们倒回去看牛市中的两融去杠杆，只要不涉及衍生品，杠杆率也不是很极端，一般不会下降超过15%。

只有熊市的去杠杆，会更惨烈一些，可能在15%-25%。这主要是因为熊市的回撤太大了。

四、融资买入占比下降到8%

判断去杠杆还有一个指标，就是融资买入额占两市成交额的占比。

一般这个比例要降到8%以内，才是阶段性见底。

1月2日，这个比例是8.75%。

当然，我们还可以结合其他一些判断市场情绪的指标，比如，换手率，成交额，波动率等等。

市场等冷下来，才会再次起跳。

我在10月8日阶段性减仓后，就一直跟我社群的小伙伴说，不要着急下场，要学会等待。

只不过，大家伙一般是管不住手的。

结果冲进去，才发现下手早了。

有些人一开始还赚了点钱，以为自己牛逼得不行了。

最后你看牛逼到最后了吗？

大部分人的收益都是经不起时间考验的。

正所谓：一年三倍者众，三年一倍者寡。

短期内，全市场到处都是股神。

长期下来，这些股神都死光了。

五、这次大盘股会更加坚韧

由于加杠杆板块大都是小微盘，所以去杠杆对小微盘的影响非常大。

我们从沪深300和中证2000的相对走势就能看得出来。

这有两方面的原因：

1.指数化程度更高了；

2.国家队进行对冲。

指数不会频繁调仓，所以当市场遇到流动性冲击时，指数ETF就是压舱石。

周四和周五我们都看到国家队护盘的声音，ETF两天合计买入近300亿。

因此，沪深300在短期冲击结束后，会率先企稳。

随后融资余额缓慢减少，小微盘还要继续阴跌或者惯性下跌。

六、贪婪惹的祸

市场的大部分流动性冲击都来自小微盘。

为啥？

贪婪呗。

大家都容易被大涨吸引，资金扎堆冲进去，最终肯定是一地鸡毛。

然后大家又开始骂A股割韭菜。

然而，每个人冲进去，不都是想割别人韭菜吗？

做投资，起心动念很重要。

如果首先考虑的是赚企业增长的钱，那么我们的投资就有很高的安全边际。

投资首先要考虑的是控制风险，而不是高收益。

风险控制住了，收益自然都会来的。

等这轮博弈结束后，市场还会继续博弈。

市场生生不息，股市永不眠。

尽管大家每次都骂，但每次都不长记性。

七、市场还会新高，但重要的是，我们要赚到钱

周五我在我社群分享了一句话。

大家都期待牛市，但牛市就能赚钱吗？

谁说牛市比熊市容易了？

未来几个月后，几大宽基指数还会创新高，但投资者却不一定能赚到钱。

咱们还是要多想想为什么。

一味的怪股市是没用的。

股市永远不缺参与者。

正所谓：股市虐完千百遍，我待股市如初恋。

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