央企估值修复可期。

　　2025年第一家，明确收到央企市值管理通知的公司来了。

　　中兵红箭昨日披露的投资者关系活动记录表显示，近期，国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，持续加强对央企控股上市公司市值管理的指导，并制定了具体考核评价指标。公司也接到通知，根据国资委考核指标要求，将于2025年开始对公司市值管理工作进行考核，主要对公司股价相对综合增长率进行考核，没有具体考核区间值。

　　2024年12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，共九条。主要包括：一是明确市值管理目标和方向。二是用好市值管理“工具箱”。三是健全工作机制、强化正向激励。四是坚守合规底线。有机构表示，央企市值管理和经营考核工作持续推进，央企估值修复机会值得关注。

　　三大方向值得关注

　　五矿证券表示，市值管理包含三个阶段：价值创造、价值经营、价值实现。价值创造是市值管理的基础，高水平的市值管理离不开上市公司优秀的基本面；并购重组、混改等外延式扩张方式也是价值创造的核心环节。价值经营是市值管理工作的核心要素，当上市公司内在价值和市场价值出现偏差后，企业凭借回购、增持、分红、再融资等手段进行市值管理，传递积极信号提振资本市场信心。价值实现是市值管理的目的，建立良好的投资者关系、提升信息披露质量应当成为企业应有的常态化机制。央企板块“低估值”+“高股息”特征明显，该机构建议关注央企板块的红利价值配置机会。

　　另外，央企重组也是市值管理的重要手段之一。兴业证券表示，将体外未上市优质资产直接注入上市平台，是推动央国企内部优质资源向资本市场汇聚的最直接途径。当前央国企中，仍有较多企业资产证券化率偏低，尤其是电网、电力、军工、有色等领域的央企集团，存在较多的体外优质未上市资产。

（图片来源：兴业证券研究报告）

　　证券化率较低的央企旗下A股揭晓

　　根据兴业证券研报，数据宝大致梳理出证券化率低于50%的央企旗下低市值股票，合计有33股市值低于百亿元。

　　其中，长春一东、北方股份两只个股市值均低于30亿元，实控人均为中国兵器工业集团。乐凯胶片、西昌电力、华电辽能等个股市值今年低于40亿元，其中乐凯胶片实控人为中国航天科技集团，西昌电力为国网集团旗下公司，华电辽能实控人为华电集团。

　　从证券化率较低的央企来看，国网集团还实际控制了明星电力等低市值股票；东风汽车实际控制东风科技，中国有色矿业集团实际控制了东方钽业、中色股份，中国航天科工集团还实际控制了航天长峰、航天南湖等公司。

　　股息率较高的央企

　　五矿证券指出，2016年以来，中证央企指数（000926.CSI）的市净率PB（LF）明显低于主要权益指数上证指数、沪深300、中证800，但股息率明显高于其他三个指数，板块呈现出“低估值”+“高股息”的特征。该机构认为，在“中特估”+“央企市值管理”的背景下，中央企业将继续维持高分红水平。

　　在利率中枢持续下降的大背景下，高股息央企资产有望持续受益。以2023年分红和最新收盘价计算，目前仍有多达32家央企股息率超4%。

　　其中，中粮糖业股息率达8.92%，高居第一。此外，大秦铁路、江中药业、中国外运、南钢股份、中国神华、华贸物流、中国石化、中国黄金、中远海控的股息率均超5%。

　　另外，从估值角度来看，这些个股市盈率也普遍较低，中国建筑、中国铁建、光大银行、中信银行等滚动市盈率均低于10倍。

　　破净央企出炉

　　五矿证券同时表示，《上市公司监管指引第10号——市值管理》指出“长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划”，破净国企估值将迎来修复空间。

　　据数据宝统计，有59只央企股破净。其中，华侨城A市净率0.36倍最低，该股最新收盘股价2.56元，2024年三季度末每股净资产达7.05元。

　　此外，新钢股份、鞍钢股份、中国铁建、光大银行、信达地产、天山股份的市净率均不足0.5倍。