PCB板块突然爆发了！
今天早盘，A股PCB板块集体拉升，生益科技、协和电子、宏昌电子、宝鼎科技、一博科技、方正科技、崇达技术等20股一度涨停或涨幅超过10%。
那么，PCB缘何突然大爆发呢？从行业基本面来看，这个板块2024年以来的景气度不断上升。而从事件驱动来看，可能还是缘于一位大V在网上发布的一则信息。该信息指出，PCB的价值非常强大，一个NVL72的机柜PCB价值量 17.1万美元，这个价值仅次于GPU，甚至比 CPU还大。
有研究认为，PCB整体需求处于回暖态势，AI算力在大模型训练以及AI应用持续优化迭代的推动下，需求仍旧旺盛；消费电子在短期补贴政策带动下需求持续回暖，中长线以苹果为代表的端侧AI化升级带来的新增需求值得期待。
驱动：一则信息
1月9日早盘，最大的亮点是PCB。该板块一度有超过20只股票涨停或涨幅超过10%，随后一些股票出现炸板行情，但热度并未大幅退潮。PCB指数更是一度猛拉超5%，随后收窄至4%上方。
这个板块突然爆发，可能还是缘于一位大V在网上发布的一则信息。该信息指出，PCB的价值非常强大，一个NVL72的机柜PCB价值量 17.1万美元，这个价值仅次于GPU，甚至比 CPU还大。
其实，去年关于PCB行业在人工智能中的运用的“故事”，业内就有过讨论。有专家去年4月曾表示，GB200 PCB板块的架构带来了一些重要的更新，这些更新对于整个PCB行业的价值有着显著的影响。首先，GB200的结构中PCB的使用量预计将显著增加。在一个拥有72个GPU的机架配置中，每个机架包含多个基础组件，其中Compute Tray结构是核心部分，每个Tray包含两个PCB单元，每个单元装有两个GPU和一个CPU。此外，NV Switch Tray作为GPU间信息交换的中介，以及InfiniBand（IB）交换机用于网络连接，这些都是PCB应用的关键领域。
在更大规模的集群中，例如8个机架相连的配置，整体PCB价值量可达三百多万元，每个GPU对应的PCB价值量约为0.53万元。这比单个机架的配置提升了近300%，主要得益于L2层的增加及更多级别的IB Switch网络。这一变化表明，随着集群规模的扩大，PCB的价值量也随之增加。
产能：泰国热潮
根据海通国际引述GPCA官方公众号报道，泰国投资促进委员会（BOI）曾于2022年宣布了五年战略，以支持对高科技、绿色和智能产业以及创新驱动的企业的投资。在PCB行业，截至2024年9月，投资者已向泰国投资促进委员会提交了95个项目，总价值为1620亿泰铢，以获得投资激励计划。泰国PCB投资在过去一年里呈指数级增长，并且这种扩张势头还将继续增强。
泰国扩大PCB产业投资优惠政策，旨在打造东南亚PCB制造中心。今年上半年BOI宣布扩大提供PCB产业投资优惠至3大类型供应链参与者，包括：（1）支持PCB产业制程之供应链业者，如压合、打孔、电镀及成型等；（2）制造PCB产业关键原物料之供应链业者，如覆铜板、挠性覆铜板及半固化片等；（3）制造PC产业关键材料之供应链业者，如干膜、转印膜及垫板等。这些企业享受到的优惠政策包括机器设备和用于出口生产的原材料的进口关税免除，以及一定年份的企业所得税免除等。BOI表示将把握供应链移转契机，吸引更多PCB产业供应链业参与者在泰国设立生产基地。
近年来，海内外多家PCB厂商投资泰国，泰国PCB产业正在崛起。据中国台湾电路板协会（TPCA）最新统计，2022—2023年期间，就有共29家台资与陆资板厂宣布在东南亚开设新厂，又以泰国达26家为主要目的地，加计原物料与供应链总投资金额超过20亿美元。泰国在土地、厂房、人力、税收方面成本存在比较优势，近年来正承接越来越多的PCB产能转移。
行业：景气拉升
PCB的景气度及预期的确处于拉升阶段。
首先，在AI技术和应用的推动下，服务器将是PCB增长最快的应用领域。招商证券，预计2023—2028年CAGR达11.6%至142亿美元。以英伟达GB系列为代表的AI服务器，其单机在高多层、HDI的需求量大幅提升，且数据高速传输的需求推动基材规格的大幅升级，AI服务器的PCB ASP较普通型增长数倍；通用服务器新平台(支持PCIe5.0)渗透率快速提升以及800G 交换机将于明年逐步成为市场主流，单机ASP亦有望大幅增加，亦会带动相应高多层及高阶HDI的需求。
其次，中长期看，以苹果为首的消费电子科技公司加速智能终端的AI升级进程，有望推动手机、PC终端PCB板的升级以及换机需求。苹果方面，iPhone AI化以及轻薄化升级将推动软硬板设计理念、工艺、材料方面的创新。安卓厂商在AI化的驱动下，高端产品价格带持续态势，市场销量亦有超预期表现，有望推动HDI/SLP在安卓旗舰机的渗透率。
第三，预计国内智驾功能有望进一步向10万—20万元价格带车型下沉。而智驾所需的高多层板、软硬结合板和HDI板的需求大幅提升。目前汽车板市场整体需求平稳，国内外厂商均看好后续ADAS和智能化带动高毛利产品出货。
招商证券认为，相较于2019—2021年的5G上升周期，此轮AI驱动的科技创新上升周期将持续更长时间且产生的市场需求也更广阔，国内PCB行业持续升级扩充中高端产能并布局海外产能，业绩释放具备持续性。
