上周五美国公布了非农就业数据，25.6万的就业人口远远好于市场预期的16万。

于是大家对美联储降息的期待又进一步落空，十年期美债继续上扬，收益率已经来到了4.79%。与美债对应的中债，即使最近有所回升，但十年期收益率还在1.7%以下，中美利差进一步扩大。

所以有朋友就问，美债利率这么高，现在买点美债是不是挺合适？

数据来源：Choice；数据统计区间：2024/1/2-2025/1/10

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美债值得买吗？

冲着票息买美债，无可厚非，毕竟将近5%的票息收益是实实在在摆在那里的。

但我们要知道的是，买债券除了票息收益以外，还有一部分很重要的收益来自于资本利得。

资本利得，简单点理解就是利率下降带来的收益，正好和票息是反着来的。举个例子，如果未来美国降息，那现在拿手里的高收益债券到时候就会更受欢迎，能卖出更高的价格，也就意味着能获得资本利得。但反过来，如果未来美国加息，那资本利得也会相应变成资本亏损。

去年年底，市场预期美联储2025年可能会降息两次，但从现在美国经济来看，降息两次已经是极度乐观的猜想了。

根据CME的预测，1月份美联储维持利率不变的概率高达93.1%，直到6月份可能才会迎来第一次降息，而且预测6月份的降息可能是全年唯一一次降息。

也就是说上半年大概率不会有降息了，想吃到资本利得这部分是比较难的，不资本亏损就很好了。

除了资本利得以外，买美债还有一个比较特别的影响因素，那就是汇率。

我们买美债基金，得先把人民币换成美元去投资，赎回的时候再把美元换成人民币，在这个过程中，汇率变化就会影响我们的收益。

具体来说就是，人民币贬值会有汇率益，因为人民币贬值意味着一样数量的美元最终能换到更多的人民币；而人民币升值的话就是汇率损了。

我们可以举一个更直观点的例子。富国全球债这只基金有人民币（100050）和美元（007140）两个份额。

人民币份额是用人民币直接投资，需要经历换美元再换成人民币这个过程，受汇率影响；而美元份额直接用美元投资，不受中美汇率影响。

在不同年份，这两只基金的收益表现差别，就可以很好地体现汇率在其中发挥的作用。

目前在美元指数持续强劲的情况下，人民币汇率还是有很大的贬值压力的。但是央妈态度也很明确，一定会维持汇率稳定，并且也已经进行了一系列操作保汇率。昨天早上的上调跨境融资宏观审慎调节参数就非常强力，目前离岸人民币汇率已经拉回到了7.35。

所以汇率这部分有一定的赚钱空间，但大小不好说，后面还得看人民币的情况。

总结起来，买美债要看三个东西，分别是票息、资本利得和汇率。综合我们上面分析的情况，票息没问题，资本利得大概率吃不到，汇率得看情况。

如果你这三块都考虑完，觉得美债还是值得投资的，那就可以继续看下去。

02

上哪买美债？

我们境内投资美债相关产品，比较主流的方式有买香港互认基金、QDII基金或者在银行买美元理财。我们今天先来说说前两个。

年初，互认基金通过放宽在客地的销售比例限制，释放了新的投资额度，但这多放的额度也立马以光速被买完了。

主投美债的三只互认基金：易方达（香港）精选债券、南方东英精选美元债、摩根国际债券目前都是关门谢客的状态。

QDII-债券型基金开门营业的也不多，我筛选了几只目前还能买的供大家参考。

在买美债基金的时候，大家要注意看底层投向。

像我筛选出来的这几只都是主投美国债券的，它会更符合我们想买美债的出发点。

我们以富国全球债为例来看，它重仓持有的都是美国国库券、国债和通胀保值债券。

还有一些QDII美元债基金，底层更多投的是中资美元债。

中资美元债主要是中国境内的企业在境外发行的以美元计价的债券。也就是说券种是美元，但发行主体依然是国内企业。

比如华夏收益债券（QDII）A，6只重仓债券里面5只是中资美元债，像重仓第一的债券“BRIGHT GALAXY INTERNATIONAL LTD”其实是首开集团发行的票面利率为3.5%的债券。

所以中资美元债除了受到美国利率和中美汇率的影响外，还受到发行企业的信用，以及企业所处行业前景的影响，会比单纯投美债更复杂一点，也不利于和国内资产做风险分散。

单纯想买美债的朋友，一定要看清楚了。