2025年，我看空煤炭与电力。

首先说煤炭，看了下相关行业判断，2025年煤炭产量可能会增长1.5%，这是连续第九年增长，而需求应该会增长1%。持续的高库存应该会使这种燃料保持相对便宜。

如果煤炭产量增速大于需求增速，供大于求，产品价格可能会就下跌。

产品价格下跌，煤炭企业利润减少。

这里面的关键问题是，为什么煤炭的产量增速可能大于需求增速呢？

因为目前煤炭价格很高，利润高，企业会忍不住多生产，多赚利润。

而煤炭价格减少，将继续为能源安全提供压舱石。

最收益的当然是火电企业。

但是，煤炭价格降低，火电价格就要下降。

越来越多的地区正在降低电价，以帮助陷入困境的行业，这可能会加剧电力供应商的利润压力。

瑞银发布的一份简报显示，最富裕的沿海省份已将基准火电价格较去年下调了约10%。

如果火电价格的降幅高于煤炭价格的降幅，火电企业的利润就会下降。

这里面的逻辑是，火电服务于电网，电网服务于监管，监管服务于经济。

所以，2025年火电降价，减少企业成本，可能是大概率事件。

综上，2025年，比较看空煤炭与火电。

不一定对，供参考。

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