5月大盘下跌9%,弹性较大的证券、信托和保险行业表现不佳,而4 月跌幅较大的地产和银行由于下跌较少而跑赢大盘。6月将是政策的观望期,在大盘震荡筑底的过程中,金融地产的表现也将如此。
　　银行业:银行板块六月表现将相对平淡,或许会有反弹,但无法走出震荡筑底的格局。一方面,紧缩的货币政策、信贷政策和地产政策在经过一段时间的观察期后仍将持续,且投资者对于地方政府融资平台和房地产贷款的资产质量及后续拨备要求心存疑虑。另一方面,2 季度净息差将呈现环比回升,净利润增长确定,估值水平安全。推荐房地产开发贷款及地方政府融资平台贷款占比较少,净息差回升最快、幅度最大的招行(600036)。
　　证券业:证券类股票缺乏整体性机会,鉴于对长期（竞争格局变化、居民投资产品配置结构转换）和短期（佣金率）因素的担忧,我们依然维持2 月份以来中性的整体看法,个股方面建议关注长江证券(000783)、锦龙股份(000712)（等待公司复牌方案）。
　　信托和多元金融:看好包括参股期货、信托在内的多元金融行业,推荐浙江东方(600120)、鲁信高新(600783)、泰达股份(000652)、安信信托(600816)。这类公司原先大多处于外贸、公用事业等现金流富裕行业,在逐渐转型金融的过程中,其估值将逐步切换到金融股的水平。而公司本身拥有的资产和物业价值也具备重估潜力,符合"底线+亮点"投资模式。
　　保险业:保险股价在前期下跌过程中表现坚挺,未来可能面临补跌,但下跌空间有限。保险行业基本面良好,主要问题在于,除保费收入的快速增长外,近期没有明显的上涨的催化剂因素,股价表现会相对平淡。公司方面,推荐具有估值优势的中国平安(601318)。
　　房地产:维持"中性"评级,短期反弹空间有限。（1）此轮调整周期较长,完成价格调整要等到明年上半年,基本面仍在下行中;（2）在房价未出现下降、房地产投资也未大幅度萎缩的情况下,政策放松概率不大;（2）目前估值隐含的房价下跌预期为20%-30%左右,估值合理,并未超跌;（4）经过3 月份的反弹及下跌,市场参与地产反弹意愿减弱。

　　建筑施工:行业评级与重点公司推荐:建筑工程行业整体维持"中性"评级,建议逢低吸纳具备成为"ten-bagger"潜力的小盘建筑成长股,重点关注"去施工化三杰"之首中工国际(002051)、装修装饰领域的洪涛股份(002325)、钢结构龙头精工钢构(600496)等。（申银万国证券研究所）