物业服务行业整体下行，华润万象生活这家被投资者所看好与期待的龙头企业也难免受到波及。虽然业绩保持稳健增长，但今年以来物业企业普遍遭遇的应收账款增加、现金流缩减的问题，华润万象生活同样没有逃过。
根据财报，今年上半年，华润万象生活营业收入79.57亿元，同比增加17.14%；毛利27.03亿元，同比增长19.97%；净利润19.22亿元，同比增长36.41%；归母净利润19.08亿元，同比增长35.99%。
在业绩表现尚算稳健的前提下，华润万象生活给出了非常惊人的分红比例。华润万象生活董事会宣布，将向所有股东分红每股0.279元，以及特别分红每股0.575元。以此计算，华润万象生活此次分红总额将达到19.5亿元，与今年上半年的净利润额相当。
大额分红固然不错，投资者也普遍给出好评。不过从中长期的角度，华润万象生活显然也要做好应对房地产市场下行以及消费市场剧变的考验，这是支撑股价和分红的一切基础。
高增长背后
华润万象生活的主要财务指标，表现是优于同行的。
今年上半年，华润万象生活录得收入约79.57亿元，同比增长17.1%；毛利为27.03亿元，同比增长20%，毛利率为34%，提高0.8个百分点；归母净利润为19.08亿元，同比增长36%。归母核心净利润为17.66亿元，同比增长24.2%。
拆分华润万象生活的利润分配来看，影响利润变化的主要有三个指标：其一是公允价值的变动，今年华润万象生活录得投资物业的公允价值受益是1.18亿元，而去年同期为0.21亿元；其二是行政费用等的压减，其两费费率同比下降1.5个百分点至6.5%，行政费用下降至4.06亿元，去年同期则为4.37亿元；其三则是其他收入及收益，从去年的2.61亿元上涨至今年的3.54亿元。
具体到各个业务板块的表现，华润万象生活虽然有商业板块的加持，但主要营收还是来自于物业。今年上半年，华润万象生活商业航道业务收入为28.5亿元，同比增长23.4%；物业航道业务收入为51.02亿元，同比增长13.8%；生态圈业务收入为573.3万元。
这些业务板块能够录得营收增长的前提，是华润万象生活旗下的在管面积以及管理购物中心的数量都在增加。
财报显示，2024年上半年，华润万象生活新开业购物中心7座，旗下在营购物中心增至108座，新签约商业轻资产外拓项目7个；旗下在营购物中心实现零售额1007.1亿元，同比增长19.7%；业主端租金收入125.7亿元，同比增长19.7%；业主端经营利润率同比提升0.6个百分点至67.8%。
物业拓展方面，华润万象生活新增合约面积2433万平方米。截至今年6月底，华润万象生活在管面积3.98亿平方米，合约面积4.46亿平方米，覆盖全国164个城市；拓展城市公共空间项目57个。
值得留意的是，今年上半年，国内重奢购物中心多数表现平淡，太古、恒隆等业绩也受此影响有所起伏，华润万象生活的表现则相对稳健。据华润万象生活管理层介绍，今年上半年，华润万象生活旗下13座重奢购物中心零售额同比增长9.6%，同比增长4.0%。
不过，华润万象生活管理层在业绩会上也提醒，整体奢侈品的增速无论是从消费者的需求还是品牌对未来拓店的规划，都已经从超高速增长恢复为常态化增长。“长期看来，受益于经济进入高质量发展阶段带来的消费升级机遇，高端消费的市场前景仍然可期。”
大手笔分红
业绩表现尚算稳健，华润万象生活选择慷慨分红。华润万象生活董事会宣布，将向所有股东分红每股0.279元，以及特别分红每股0.575元。以此计算，华润万象生活此次分红总额将达到19.5亿元，与今年上半年的净利润额相当。
在这个财报季，物业企业中并非没有大额分红的先例。华润万象生活之前，万物云也宣布向所有股东进行特别分红，其时市场解读为是为母公司万科“补血”。但华润万象生活的母公司华润置地运营状况稳健，其实并无此必要。
华润万象生活解释称，这是践行回馈股东的资本市场承诺，在未来现金流预期稳定且无大额资本性支出情况下，公司愿意与投资者持续共享发展成果。而以华润置地72%的持股比例计算，其无疑是“最大赢家”，将可以从华润万象生活此次分红中拿到14.8亿元的现金。
与其他物业企业类似，今年上半年，华润万象生活的应收账款和现金流表现都有转弱的迹象。报告期内，华润万象生活应收账款及票据达到24.96亿元，较去年年底增加近5亿元。而去年中期，华润万象生活的应收账款也在20亿元前后，因此此次变动算是剧增。
华润万象生活没有解释应收账款异常变动的原因。通常而言，物业企业应收账款体现的是提供服务后未收回的资金，还有为第三方提供借款或担保的情形。今年上半年，多家物业企业这一数据同样出现异常增加，原因是物业费收缴率下降以及部分被服务对象出现风险事件。
不仅应收账款增加，华润万象生活的现金流也有明显缩减。截至今年6月底，华润万象生活可动用现金91.47亿元，较年初减少21.01%。
不过，对现金流的管理还是华润万象生活努力的方向。业绩会上，华润万象生活管理层表示，在现金流管理上，华润万象生活价值管理回归本源，全面指向有现金取得利润，今年上半年营业现金比率同比上升4.9个百分点至9.9%，经营性净现金流覆盖净利润倍数提升17.9个百分点至89.6%，维持行业前列。
华润万象生活董事会执行董事及总裁喻霖康在业绩会上也强调，下半年，华润万象生活将以有利润的营收和有现金流的利润为核心经营策略，通过经营体制降本控费、转型创新，走实走宽高质量发展之路，全力以赴实现业绩稳健增长，兑现资本市场承诺。
