近期由于港股大市始终处于调整态势，此前政策利好推动的消费股回暖行情也多有波折。

　　今日港股市场上，免税龙头中国中免(01880.HK)盘中最多一度跌超4%，创下自2024年10月17日以来的新低，利空消费股板块。

　　且值得一提的是，自去年10月跟随港股大市行情触顶后，中国中免H股已累计自高点下跌近40%，突显市场对免税行业的预期落空。

　　消息面上，摩根士丹利发布研究报告称，将中国中免H股目标价由60港元下调至55港元。

　　据海口海关统计数据显示，2024年全年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额309.4亿元，对比2023年的437.6亿元，同比减少了约130亿。

　　此外，尽管大摩表示中国中免的港口业务的复苏已步入正轨。但仍对其2025年和2026年的营收预测下调2%，净利润预期也同步下修，以反映销售组合增加及更多促销活动的影响。

　　有免税分析师还表示，2024Q4海南的免税销售额降幅收窄。其中，中国中免12月的销售额好于其他公司，但主要受益折扣力度及营销力度较大，且上半个月销售额实现率双位数增长，但下半月又出现了明显回落。

　　综合来看，无论是市场反馈还是机构预期，目前对免税消费的前景仍十分看淡。而在消费复苏的过程中，旅游、免税购物等非必需品消费相对滞后，也对免税概念股的业绩有所影响。

　　国信证券社服团队还在近日的报告中称，免税板块短期仍需兼顾消费渐进复苏等扰动，中线若消费企稳复苏，考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富选择，有望成为承担消费回流的重要渠道。

　　不过，随着春节临近，叠加近期政策持续强调提振旅游等服务消费，旅游市场热度有望明显提升，也有望为免税等消费板块带来一定反弹动力。