乘着互联网金融的东风，51信用卡在2018年成功在港股上市，巅峰时期该公司市值逾百亿元，然而这些年，51信用卡的业绩、股价、市值如“魔幻般”地疯狂翻转。截至9月4日收盘，公司股价报0.244港元/股，总市值3.31亿。回看业绩方面，今年上半年该公司继续亏损。从年度累计亏损情况来看，五年时间累计亏损超过31亿元。51信用卡经历了什么？如今为何沦为“仙股”？

　　2024年半年报

　　上市后业绩开始翻脸

　　日前，51信用卡公告显示，2024年上半年实现营收为1.17亿元，同比下降约15.8%；净亏损为4812.9万元，上年同期净亏损621.10万元，亏损同比大幅上升约674.9%。

　　分业务占比

　　分业务来看，51信用卡的收入主要来自信贷撮合及服务费、信用卡科技服务费（用户开通信用卡）、SaaS服务费、露营服务费以及其他收益这四项。然而，这四项收入来源在上半年均出现了不同程度的业绩滑坡。

　　其中，信用卡科技服务费为132.8万元，同比减少约89.7%，在公司主营业务中收益下滑幅度最大。占比最大的SaaS业务收益4602.9万元，同比减少约12%。露营服务费为862.4万元，同比下滑53.4%。

　　然而，造成今年上半年业绩继续滑坡的原因或许不止是主营业务的下滑，研发开支暴涨也使得公司业绩承压。财报显示，2024年上半年研发开支2802.5万元，较去年同期增加约193.8%，销售及营销开支1909.1万元，较去年同期增加56.4%。

　　对于上半年亏损的原因，公司在公告中解释称，清退了部分表现欠佳的营地，导致露营业务的整体收益规模下降；信用卡科技服务因集团减少了对联名卡业务的投入而下降；新汽车业务应占的额外研发开支，其在上年度同期间内未有发生。

　　按年度营收变化（来源：东方财富）

　　如果拉长时间线来看，51信用卡的亏损分水岭正是该公司上市后。上市前，公司业绩处于增长态势。2015至2018年，51信用卡的年收益总额分别为8973万元、5.71亿元、22.69亿元、28.12亿元，与之相应的经调整净利润分别为-1.01亿元，0.54亿元、7.44亿元及3.74亿元。

　　自2018年上市后，从2019年开始公司业绩开始“变脸”。2019至2022年，51信用卡分别实现营收20.45亿元、2.74亿元、4.4亿元、3.96亿元；分别实现净利润-11.11亿元、-17.16亿元、-2.61亿元、-0.97亿元。2023年财报显示，公司营收继续下滑，仅录得2.17亿元，同比下降45.1%；利润方面仅录得0.11万元。5年中，只有2023年该公司实现了微弱盈利，但这部分盈利数额依然无法弥补此前的亏损总额。

　　艰难转型路上“痛失”牌照

　　业绩下滑，持续亏损的情况也是51信用卡不愿意看到的状况，为此，该公司近年来发力SaaS业务，并尝试向多个领域进军。记者发现，SaaS业务主要由小蓝本业务、智慧零售业务以及银行运营管理业务组成。其中，小蓝本是一家企业信用信息查询服务平台；智能零售业务向企业提供交易支付等服务；银行运营管理业务主要通过向银行等提供运营管理服务。

　　2023年年报中关于露营业务服务的情况

　　除此之外，“跨界试水”也成了该公司的目标。从2022年该公司建立了“51CAMP”的连锁营地品牌就可以得出。然而，这块业务在去年也为51信用卡带来业绩上的收获。2023年年报显示，露营业务实现营收3394万元，同比增长206.8%，占总收入比重为15.6%。

　　但随着旅游市场回暖，露营消费的降温，该业务在今年上半年呈现出了巨大下滑，同比下滑比例过半。对此，公司解释称，这一业务的收益因营商环境变化而有所下降，因此集团通过逐步优化提升露营业务调整经营策略，清退了部分表现欠佳的营地，导致露营业务的整体收益规模下降。

　　虽然该业务受挫，但对该板块的转型发力，51信用卡从未停止。2024年3月，51信用卡集团创始人孙海涛发布了Vala品牌的共创人计划。2024年4月，Vala新车下线仪式，在北京汽车制造工厂（青岛）总部基地举行。2024年6月，Vala车租赁业务已正式上线，除杭州地区外，在大理、三亚均设置了提车点。在2024年半年报中，公司的汽车业务研发支出正式为了这个“露营车”展开。其中，该业务的销售及营销开支同比增加690万元至1910万元，主要由于露营车业务已经进入投产阶段及后续宣发阶段，营销开支的增加为拓展新服务所致。

　　从上述种种转型迹象来看，这家互联网金融公司距离金融似乎渐行渐远，或许与其痛失牌照和屡屡被点名有关。

　　2022年10月，江西省地方金融监管局发布公告，取消抚州市6家小额贷款公司小额贷款试点资格，其中51信用卡旗下“抚州恩牛网络小额贷款有限公司”也在列。

　　2023年年报中关于终止综合入账的相关表述

　　2023年1月，51信用卡发布公告称，将终止综合入账附属公司。附属公司为北京首惠开桌科技有限公司（简称“首惠开桌”），持有第三方支付机构北京雅酷时空信息交换技术有限公司（简称“雅酷时空”）全部股权。终止综合入账附属公司，也意味着该附属公司所持有的支付牌照彻底与51信用卡无缘。在2023年年年报中，这块支付业务的收入直接归零。2023年年报指出，由于首惠集团运营的支付业务在终止综合入账后，导致相关的资金转账费用由2022年的约1.282亿元减少100.0%至2023年的零元。

　　除此之外，屡屡被监管点名的51信用卡在合规方面也令人心存疑虑。2019年，51信用卡被曝涉及大量各地异常投诉信息，利用爬虫技术不正当获取用户信息，及采取非法暴力形式催收，被杭州警方带走总部部分工作人员。同年10月，51信用卡因委托外包催收公司涉嫌寻衅滋事等犯罪行为被杭州警方立案调查。

　　2023年1月，51信用卡旗下的“51信用管家”APP因存在四项违规行为，被浙江省委网信办点名并要求限期整改。违规原因主要有“未明示收集使用个人信息的目的、方式和范围”“未经用户同意收集使用个人信息”“违反必要原则，收集与其提供的服务无关的个人信息”“未经同意向他人提供个人信息”。该事件被曝出后，51信用卡股价发生了大幅波动，也直接导致公司市值大面积蒸发。

　　从目前的情况来看，51信用卡的转型路走得步履蹒跚。回望2018年上市首日的开盘价8.76港元/股，与如今的0.244港元/股，51信用卡能否重回辉煌，答案还需要留给时间来作答。

　　港股市场中，股价低于1港元/股的通常被投资者称为“仙股”，也从侧面反映市场对这些股票的未来和业绩表现缺乏信心。