7月18日晚间，奈雪的茶（下称“奈雪”）披露第二季度运营情况。

　　截至6月30日，奈雪共1597家直营店，与上季度末持平（报告期内新增48家、关停48家）；另有297家加盟店，主要集中在中低线城市。

　　值得注意的是，距离奈雪去年7月正式开放加盟已有将近一年，新增加盟店还不到300家，月均不足25家，这与新茶饮行业火热的扩张氛围大相径庭。

　　窄门餐眼数据显示，霸王茶姬最近一年月均新开门店数量将近250家；而以加盟为主的蜜雪冰城最近一年单月新增门店数量便在313家—1175家之间，这也意味着即便是其加盟生意最淡的月份，新开业的蜜雪冰城加盟店也比奈雪近一年的总数要多。

　　《国际金融报》记者就加盟店经营情况、后续是否会进一步放低加盟等问题联系奈雪公司，电话始终未有接听，截至发稿暂未收到邮件回复。

　　作为“新茶饮第一股”，奈雪为何找不到加盟商？

开店门槛高于同行

　　今年以来新茶饮行业加快圈地扩张，奈雪加盟门槛高或是其业务发展缓慢的原因之一。

　　去年7月20日，奈雪正式官宣放开加盟，开启事业合伙项目。之前坚持直营的奈雪终于“松口”放开一度被市场看好，当天下午公司股价涨超10%。直营模式需公司自行承担门店租金、人工水电成本，致使利润承压，2018年—2022年，奈雪营收规模从10.87亿元增长至近43亿元，但一直处于亏损状态。

　　虽放开加盟，但最初奈雪加盟门槛比新茶饮行业其他品牌要严格得多。

　　据招商信息，奈雪单店投资金额约98万元，合伙人验资门槛为150万元，门店面积需在90—170平方米，预计回本周期为1年半。据《国际金融报》记者统计，当时乐乐茶和奈雪的茶最低投资门槛约40万元出头；喜茶对门店面积要求最低为50平方米，而乐乐茶仅30平方米；茉酸奶、蜜雪冰城甚至不需要验资，最低加盟门槛仅需20多万元。

吴迪制表

　　或受高门槛影响，奈雪加盟业务开展没有想象中火热。根据去年第三季度末公司披露的运营数据，其放开加盟后两个多月仅新增4家加盟店。面对同行的快速扩张，奈雪于今年2月28日宣布降低加盟门槛，最低开店资金58万元，6月底前完成门店签约还可享受单店6万元的营销补贴。

　　值得注意的是，58万元的单店门槛虽较其开始的98万元已缩减四成，但依然高于新茶饮行业其他品牌。

　　今年第一季度末和第二季度末，奈雪加盟门店总数分别为205家、297家，这意味着在完全降低加盟门槛后的第二季度，奈雪新开业的加盟店仅92家。

单店业绩下滑

　　58万元起步的开店资金或并非奈雪加盟遇冷的唯一原因，公司加盟门店主要位于中低线城市，而这些市场早已被更有性价比的蜜雪冰城、茶百道等占领。于加盟商而言，投入资金后能否赚钱、多久能赚钱才是生意人关注的核心问题。

　　奈雪在7月18日公告中首次透露加盟店运营情况：加盟门店受需求不振影响，收入表现与类似点位的直营店相似。直营门店方面，公司表示第二季度仍未看到需求显著恢复，目前已对单店模型进行优化，但人力、折旧和摊销等成本短期内调整空间有限，预计门店收入承压将会对经营利润率造成持续压力。公司预计今年全年新开的直营门店规模低于往年，并且会调整或关闭部分表现不佳的直营门店。

　　直营门店利润承压是公告透露出的核心信息。

　　奈雪现有的直营门店主要集中在一线城市，记者搜索最近三年财报发现，这些直营店的平均单店日销售额正逐渐下滑。

　　以门店数量最多的深圳地区为例，2021年至2023年奈雪深圳直营店的平均单店日销售额分别为2.41万元、1.74万元、1.6万元。以一月30天计算，一家奈雪门店的月均销售额从之前的72.3万元减少至48万元，意味着2021年其一个月能做到的营业额，去年要花一个半月。

吴典摄

　　奈雪迎合消费降级市场趋势，主动下调价格是一方面原因。2022年3月，奈雪宣布将每月上新一款19元以内的鲜果茶。去年财报显示，其订单平均销售价从上年的34.3元下降至29.6元。

　　而更重要的原因是，在产品高度同质化的茶饮行业，奈雪的压力或越来越大。主动降价后，去年奈雪直营门店营收约46.92亿元，其中现制茶饮收入37.77亿元，基本与上年持平；烘焙产品收入7.08亿元，甚至减少8.8%。

　　在这一前提下，若加盟业务招商不利叠加奈雪主动关闭部分直营门店，公司后续业绩增长前景堪忧。

　　事实上，奈雪的茶自2021年6月30日顶着“新茶饮第一股”的光环上市后，表现不尽人意，股价一路波动下滑。截至发稿（7月19日），其收盘价为1.97港元，较上个交易日下滑3.43%；公司市值为33.79亿港元，与其最高峰的293亿港元相比，已缩水约260亿港元。