8月19日，巨子生物发布2024上半年财报。截止2024年6月30日的上半年，巨子生物实现营收25.4亿元，同比增长58.2%；归母净利润同增47.4%至9.8亿元。这一成绩单在美妆行业普遍叫“复苏难”的背景下相当显眼。

　　与规模扩张相对应的是投入成本的增长。期内，巨子生物销售成本同比增长75.6%至4.47亿元。财报指出，材料成本由上一年同期的近2亿元增加到期内的3.14亿元；物流费用相应增加；以及，为了扩大再生产规模，购买新设备和增加一线员工数量，直接导致制造费用和人工成本上升。

　　由于产品类型扩充和销售成本增加，巨子生物毛利率从上一年同期84.1%微微下滑至82.4%，但这一数值已经高于其他美妆公司普遍处于60%-70%的毛利率水平。

　　但巨子生物的研发费用率比之同行却并不突出。2024上半年，巨子生物研发成本为4870万元，而上一年同期仅3400万元。虽然研发投入增加，但增速不及收入规模扩张，研发费用率从2.1%掉回1.9%。与之对应的是，美妆同行的研发投入都在持续大幅增加，研发费用率普遍处于保2%争3%的阶段。

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　　为巨子生物带来业务增长的主营业务是专业皮肤护理产品。其中，功效性护肤品占总营收比例达74.5%，医用敷料占比24.8%，其余0.7%的营收由保健食品及其他带来。

　　在功效性护肤品中，可复美单个品牌就创造了20.7亿元的营收，同比增长68.6%，占总营收81.5%。

　　巨子生物表示，可复美的增长是由于线上、线下销售渠道优化运营策略后，使得品牌影响力进一步增加；明星产品如如可复美Human-like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华收入持续增长；以及，持续拓展面霜等品类，比如新品可复美重组胶原蛋白光奕律时修护精华霜等，贡献收入增量。

　　而重组胶原蛋白敷料是可复美最初在护肤市场站稳的王牌产品。通银国际行业报告援引咨询公司弗若斯特沙利文的数据显示，2021年，中国医用敷料公司市占率排名前二的公司敷尔佳为10%， 巨子生物为9%，合计占据近两成。除去前五名的公司，其他品牌占据七成多。

　　次抛精华等新品爆款的持续拓展让可复美进一步走向台前。界面时尚曾报道，可复美登上2024年天猫618护肤类目品牌榜第5时，其大促销售额几乎快翻了2倍至4.88亿元。在天猫异军突起的可复美也在抖音位列第8名。

　　与巨子生物旗下另一品牌可丽金相比，可复美吃到了最初线下专业渠道带来的口碑红利，尔后在线上进一步得到爆发。

　　截至2024半年报期末，巨子公司在线下医疗端覆盖1500家公立医院、2700家私立医院和诊所、650个连锁药房和6000家CS和KA门店。

　　2023年底，可复美还在西安王府井百货永宁门店内开出首家自营店。期内，该品牌已经在西安、重庆、成都等重点城市的购物中心开设约10家线下店。其中2024年6月16日可复美全国首家品牌旗舰店于重庆万象城开业，店内集合了肌肤检测区、产品体验区、美容房护理区等区域，打造一站式购物与皮肤护理场景。

　　可复美成立于2011年，最初主要面向医疗机构提供皮肤科级别的护肤产品，随后扩展至大众市场。

　　2015年初入大众市场时，可复美在天猫开设旗舰店，随后相继入驻京东、小红书、网易考拉等平台。直播电商兴起后，可复美通过与李佳琦等头部主播的合作打开了在大众市场的知名度。

　　2021年直播电商达到顶峰时，可复美的营收开始超越可丽金，成为巨子生物旗下收入第一的品牌，并不断壮大规模。

　　巨子生物主要销售渠道也从经销转为线上直销。2024上半年，DTC店铺的线上渠道收入达16亿元，占总收入的63.1%。面向电商平台的线上直销也有6.6%占比的收益。其经销渠道收入占比已经下滑至不足三成。

　　可以想见，线下专营店、旗舰店的持续拓展意味着可复美想进一步强化皮肤护理的专业背景。而旗舰店内皮肤检测、美容护理等实际体验项目是线上渠道不可复制的体验感，是护肤品牌想要做会员价值沉淀的经典操作。

　　重组胶原蛋白成为热门成分带来的红利在可复美及母公司巨子生物上尽显。但这一成分当前在业内的争议也极大。

　　业内人士曾经对界面时尚表示，重组胶原蛋白的市场成功主要得益于"胶原蛋白"这个名词的吸引力，而非其实际功效。从科学角度看，这种成分与人体原生胶原蛋白存在差异。作为一种新型成分，重组胶原蛋白在护肤品中的安全性、稳定性和有效性还需要更深入的研究。其未来研发深入的前景也并不完全明朗。

　　而巨子生物目前极为依赖可复美单个品牌以及重组胶原蛋白这单一成分带来的收益，其成功之处也成为风险性的来源。