“今年公司与关联方（万科）之间的交易比例已经从去年的13%降到了今年上半年的10.1%，这个下降幅度是在极限压力测试范围之内，但是下降速度超过了今年公司的预期。”
8月23日，在万物云（HK02602，股价17.02港元，市值200.10亿港元）举行的2024年中期业绩发布会上，面对投资者最关切的开发商影响及关系处置问题，万物云董事长朱保全表示，万物云与万科剪不断理还乱的关系。人都是有感情的，业务势必藕断丝连。“双方业务量虽确实在下降，但应收账款显著增加，万物云既希望能够保持业务的相对独立性，同时感情上又很难做到投资人说的一刀两断。”
今年上半年，万物云实现营业收入175.6亿元，同比增长9.6%。其中，主营业务增长稳健，但开发商关联业务下降显著，万物云的收入结构进一步转换。
万物云方面表示，下半年会进一步主动降低与万科间的关联交易，并与万科商议以经营性资产抵债的方式降低应收账款。对开发商关联业务下降的影响，会尽可能通过非开发商主营业务的更好发展来弥补，最终保持收入正向增长。
“希望将万科的影响尽快降到最小”
2023年，万物云曾做过极端压力测试，即2023年度，剔除所有与开发商相关收入后（含开发商新交付项目的物业费收入），对万物云的收入绝对值影响-17.5%，但收入增速会变得更快，达到14.5%，毛利增速达23.7%。
虽然今年万物云与关联方的降幅度在极端压力测试，但速度超出公司预期。上半年，万物云的循环型业务（包括住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS<业务流程即服务> 解决方案在内的非开发商主营业务）收入达149.0亿元，同比增长16.7%；带来毛利19.4亿元，同比增长16.8%。而开发商增值服务收入为9.2亿元，同比下降33.8%；毛利为0.02亿元，同比下降98.9%。
因房地产开发市场下行，万物云的开发商关联业务下降至占比10.1%，因此对整体毛利润影响为2.4亿元。上半年，万物云核心净利润12亿元，同比降低2.7%。
在业绩会上，朱保全坦言，万科与万物云双方已经开始在进行高频率对话，万物云希望将万科的影响尽快降到最小。但更重要的还是希望投资人能够看到万物云团队从上市之初就给自己制定的独立发展策略，目前万物云循环型业务占整体规模已近85%，另外两项核心业务尽管受到了当下的影响，但是还保持了不错的收益率。“此消彼长的过程下，循环型业务的增长有一天一定会快于开发商增值服务的下降。”
万物云副总经理叶菲称，预计今年下半年开发商关联业务整体还会下降，跟去年相比大约整体会下降13亿~14亿元的规模。“开发商业务下降本身对我们的业绩是有负向影响的，所以下半年我们的重点是进一步控制开发商业务的负向影响。”
近年来，万物云与万科间关联交易比例持续下降，从2021年的19.2%，到2022年16.0%，再到2023年的13.5%。
“以多种方式全力压降应收款规模”
若剔除所有开发商相关业务，万物云上半年收入为153.6亿元，同比增长16.2%；毛利20.0亿元，同比增长12.8%，收入及毛利增速更快。
但此外，万物云还需要解决与关联方万科的应收账款问题。2023年，主流上市物业企业的关联方应收账款同比提升13.5%，引发市场对于回款问题的担忧。报告期内，万物云贸易应收款项及应收票据为94.45亿元，同比增长39.29%。其中，来自关联方的应收账款及票据为38.2亿元，同比增长50.6%，远高于行业平均增速。
万物云财务与资金管理部负责人王绪斌表示，上半年关联方应收账款的确有所增加，公司也正在积极与关联方沟通，寻求解决方案，在符合双方上市监管规则的要求下，以多种方式全力压降应收款规模，年末将根据实际情况进行坏账计提。公司以核心净利润作为指引、考核和分红的基数，坏账准备不直接影响公司的核心净利润。
“我们要积极采用各种管理手段主动应对开发商业务带来的应收账款的影响。当然，重要的还是正常循环型业务的持续增长和发展，以及毛利率保持优化和稳定。”叶菲补充道，从业绩指引的角度，今年上半年万物云的核心净利润是有微降，全年目标也基本是持平或者微降5%的范围内，这是万物云管理团队目前努力的方向。
值得一提的是，万物云上半年持续进行大手笔分红，万物云董事会建议每股分红1.022元（含税），其中，以55%核心净利润为中期股息分红，以45%核心净利润为特别股息分红，为庆祝公司纳入恒生指数。受益者中，除了中小股东外，还有持股56%的万科。
在摆脱路径依赖的同时，万物云也在不断提升自身能力，形成多点开花的局面。上半年，万物云实现底盘扩张，蝶城底盘数量增长至642个，得益于蝶城内流程改造工作的顺利推进，住宅物业服务毛利率提升至13.4%，同比上升0.8个百分点。整体看，住宅物业服务收入93.2亿元，同比增长14.2%；物业及设施管理服务收入48.0亿元，同比增长20.8%；BPaaS解决方案收入7.9亿元，同比增长22.0%。
万物云管理层认为，虽然通过蝶城找到了供应链提效破解之道，毛利率稳中有升，但在住宅物业服务领域，客户服务品质更加重要。朱保全表示，后续会通过持续的现场投入来获得客户认可，“使得客户在如今复杂的经济环境下保持较高的付费意愿”。
