作为羽绒服行业头部企业，波司登的发展正在加速。近日，波司登披露23/24财年业绩报告称，截至2024年3月31日，实现营业收入约232.1亿元，同比增长38.4%；净利润实现约31.2亿元，同比增长44.7%；同时，波司登全部业务单元均实现较好的发展。自2018年波司登推动转型以来，公司发展正在加速。据Wind显示，波司登营收、净利润已连续多年保持增长，今年已经是波司登连续九年净利润增速超过营收增速了。

　　羽绒服、防晒等“多管齐下”打开未来增长空间

　　对于波司登而言，这是一份大超预期成绩单，而高速增长的背后，是波司登深耕羽绒服领域的同时，拓展了防晒、户外等增量业务，成功打开了业绩增长空间。

　　根据财报信息，23/24财年，波司登旗下品牌羽绒服业务实现收入约为195.2亿元，，同比上升43.8%，其中，波司登主品牌实现收入167.8亿元，同比增长42.7%，收入规模创历史最高。

　　2023年秋冬至2024年初春，寒潮频繁，羽绒服需求不断扩增，波司登提前洞察抓住需求，并以此不断强化产品创新。譬如波司登通过时尚趋势预测、户外生活趋势及市场调研分析，前瞻判断保暖、舒适、防水、透气、轻便兼具时尚性的羽绒服成为需求主流，随之联合自身面料、工艺技术积累，做有针对性研发。此外，波司登还通过立足“全球领先的羽绒服专家”品牌定位，强化零售运营、品牌传播、优质快返等核心能力，以推动羽绒服业务单元的高速发展。

　　除在羽绒服领域的持续增长外，波司登新推出的防晒业务同样取得了不错的成绩。在23/24财年财报电话会议上，波司登管理层表示，今年销售防晒服的店铺数量、结构都在发生变化。直营店由去年的1100家左右增至今年的1500家。同时在新品产品开发方面，除了基础的防晒服外，波司登还推出了轻户外防晒系列，以及推出了和防晒形成强链接的配搭业务。据了解，波司登为了推动防晒业务的销量及品牌影响力，通过与时尚芭莎合作、参加北京电影节、合作草莓音、地推、微博联合举办活动等形式促进销量。

　　“我们已经很好地完成了销量目标，目前防晒、轻户外、配搭三组产品总量占比达到80%左右，对于集团业务形成了很好的补充，同时推动波司登比较好地完成相应的销售目标。”波司登管理层说道。

　　“公司预计新品类在未来三年的收入贡献将稳步增长，将达到10%-20%的营收占比。”波司登执行董事兼执行总裁梅冬在财报电话会上透露。

　　显然，新品类业务的高速增长，让波司登不在仅依靠单一羽绒服业务，多品类拓展让波司登抗风险能力以及行业内品牌影响力不断攀升，就像波司登管理层所说的：“多业务多品类的布局让波司登有更多的竞争优势及筹码。”

　　供应链能力提质提效

　　事实上，对于一家成熟的零售企业而言，唯有在全渠道商品的一体化、在供应链的高效快反、在总体成本的管控上进行持续的能力构建，品牌才能实现良性发展。而波司登不论是多年业绩的增长，还是全部单元业务的向好发展，都离不开其优秀的供应链能力。当然，供应链的成熟最直接的体现便是库存的改善。根据财报数据，截至2024年3月31日，波司登集团库存周转天数为115天，较去年同期下降29天，较2020/21财年库存周转天数175天下降60天。

　　据了解，在2023/24财年，波司登供应链在柔性快反、品质运营、科研技术、资源整合及成本管理方面进行了系统性的规划和升级。在商品运营上，波司登持续维持较低首次订单比例，持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。

　　同时，波司登也实现了柔性快返模式向Top款敏捷极速供应模式的突破，实现Top款补货可得率高达99%，在最大化助力销售目标实现的同时，驱动商品大价值链协同，柔性、敏捷响应的流程重构与能力培育，并成为波司登核心竞争力之一。

　　供应链的高效率，也是传统制造与AI技术创新碰撞的产物。波司登借此在供应链管理、市场分析、客户服务等多个方面实现了优化和提升。在数字化运营方面，波司登也加强了公司的营运资金管理能力，应收账款管理能力提升。财报显示，2023/24财年，波司登应收账款周转天数为19天，较去年同期有4天的下降。

　　精细化管理拓展品牌影响力

　　“去年我们单店店效超过1000万的差不多有200多家，达到了历史新高。”波司登执行董事、高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松说道。另据波司登管理层透露，过去一年中，在部分一二线城市高端商场门店中，仅防晒业务单店销售额基本能达到80万元-100万，好一点的甚至能做到200万元-300万元。

　　单店坪效，在某种程度上直接反映出了消费者对于品牌的认可度以及品牌自身的影响力。

　　这也要让波司登在线下门店的布局方面更加倾向于精细化管理，而不是盲目追求数量式的扩张，波司登更倾向于通过挖掘单店坪效、价值来提升品牌的影响力。

　　在精细化管理的驱动下，线下门店方面波司登全方位升级打造Top店，针对甄选出来的标杆门店进行系统性、体系化运营和管理，并通过搭建超250个项目，覆盖约500个销售网点，聚焦资源精准投放，实现Top店快速有效增长，亦为未来渠道的迭代升级塑造经营标杆。与此同时，波司登还围绕坐实单店运营，推动“以门店为中心、以顾客价值为原点”的业务流程变革，实现闭环单店运营策略的有效落地。

　　根据财报，23/24财年，波司登品牌门店数量同比去年减少186家，品牌收入却同比大幅增长42.7%，印证了精细化运营的成果。而在线上渠道方面，波司登继续全渠道拓展，“双十一”及“双十二”波司登品牌蝉联多个平台不同维度考量下的中国服饰品牌第一。其中，品牌羽绒服业务线上业务实现逆市同比增长达41.3%。

　　在获得消费者认可、品牌影响力得以提升的同时，多家证券机构也同样看好波司登的发展。譬如中金公司发布研究报告称：“维持波司登”跑赢行业“评级，考虑公司良好的销售表现，上调FY25/26年EPS预测9%/9%至0.34/0.38元，目标价上调11%至5.63港元。”浙商证券同样表示上调波司登盈利预测。国盛证券认为：“波司登始终坚持产品与渠道创新，过去品牌升级卓有成效，近年来积极扩充品类、寻求中长期增长，预计FY2025~2027净利润为35.7/41/47.2亿元。”