羽绒服行业的领军品牌波司登（03998.HK），今日开盘下挫，盘中最低触及3.90港元/股，截至7月3日收盘，跌15.93%，报收4.01港元/股，最新市值441亿港元。
股价的下跌或源于消息面上，波司登最新发布的“创始人套现”公告。
7月3日早晨，波司登发布公告称，公司创始人、董事会主席兼控股股东高德康所设立的信托，通过其全资控制的盈新国际投资有限公司，已通知公司与代理商签订了大宗交易协议。根据协议，代理商同意以每股4.31港元的价格，向买方出售公司4亿股股份，这一售股比例约占公司已发行股份的3.64%，预计配售将于7月5日完成。
公告指出，截至公告之日及大宗交易完成前，卖方盈新国际持有波司登1,714,862,385股股份，占公司已发行股份的约15.60%。假设大宗交易顺利完成，卖方持股比例预计将降至公司已发行股份的约11.96%。即便如此，波司登的创始人高德康仍将继续作为公司的控股股东。
波司登在公告中称，配售所得资金将主要用于卖方资金需求及慈善事业发展等。对此，波司登回应蓝鲸新闻称，“此次控股股东通过信托配售减持公司股份，旨在优化公司股权结构，释放公司股份市场流动性，并引入更多优质的境内外投资者”。
同时，波司登公告中披露了卖方承诺，于大宗交易协议日期起至配售完成日期后一年止期间，其不会进一步出售本公司任何股本证券或公开宣布有意落实任何该等处置，即交易锁定期长达一年。据了解，配售锁定期通常为90天。
图片来源：截自公告
在1976年，年仅24岁的高德康，带领着11名农民和8台缝纫机，迈出了创业的第一步。经过16年的代工生产历练，高德康在1992年创立了“波司登”这一品牌。十年后的2007年，波司登在香港交易所成功上市。
如今，波司登已经发展成为中国羽绒服行业的领军企业，旗下拥有多个核心品牌，包括波司登、雪中飞、康博和冰洁等。
6月26日晚间，波司登公布了其2023/24财年的业绩报告。截至2024年3月31日，公司录得营业收入232.14亿元人民币，与上一财年相比增长了38.4%，净利润达到30.74亿元人民币，同比增长43.7%。
在收入构成中，品牌羽绒服业务继续作为公司收入的主要来源，贡献了195.21亿元人民币，占总收入的84.1%，该业务年度增长率为43.8%。其中，波司登主品牌营收为167.85亿元人民币，同比增长42.7%；中端品牌雪中飞通过线上渠道的增长，实现了20.19亿元人民币的营收，同比大幅增长65.3%；冰洁品牌则实现了1.45亿元人民币的营收，同比增长15.9%。
值得注意的是，在2023/24财年，羽绒服业务的整体毛利率较上年下降了1.2个百分点，降至65.0%。具体来看，波司登主品牌的毛利率下降了1.2个百分点，为69.6%；雪中飞品牌的毛利率保持在46%，与去年同期持平；而冰洁品牌的毛利率则上升了5.6个百分点，达到39.2%。
波司登方面对毛利率下降的情况作出解释，称这是由于渠道结构、产品结构及品牌收入结构的调整所致。主要原因在于2023/24财年波司登品牌批发业务占比的提升，以及新推出的防晒服等品类的影响，因为批发业务的毛利率通常低于直营业务，同时防晒服产品的毛利率也低于羽绒服产品。此外，雪中飞品牌的收入增长速度快于波司登品牌，但其毛利率相对较低。
从门店数量来看，截至2024年3月31日，公司羽绒服业务的常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年同期净减少206家至3217家。
除了秋冬的羽绒品类，波司登主品牌也在布局拓宽防晒服等新品类，争取挖掘跨季的业绩增量。
波司登执行董事兼执行总裁梅冬在业绩说明会上介绍，“过去几年，公司成功拓展了户外新品类防晒服装。2022财年，公司防晒服装业务从0起步实现了1亿元的销售额。在随后的2023财年，该品类销售规模增长至5亿元，2024财年，预计防晒服装的销售额目标将达到10亿元左右”。
波司登执行董事、高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松也进一步表示，公司防晒服销售门店的数量和结构都在变化，“今年直营店方面，防晒服销售的门店从去年的1100家增长至1500家左右；加盟店去年是小试牛刀，今年也加入防晒服的销售阵列中。从防晒产品来看，占比六成左右的‘骄阳’系列成为公司防晒服的经典和基础，今年我们还推出了轻户外以及配搭模块，这三大品类在公司防晒产品中的占比达到八成左右”。
值得一提的是，业绩披露后，多家券商“吹票”，均在研报中表示对波司登看好，其股价在6月27日和28日连续两天上涨，涨幅均超过5%。
在波司登控股股东宣布股份配售前，已有券商对其盈利预期进行了上调。
天风证券和东方证券预计波司登2025至2027财年的收入和净利润将增长，东方证券还给出了6.03港币的目标价。浙商证券也预测波司登将稳定增长，并因其低估值和吸引力的市盈率，给予了“买入”评级。
经历一整天的股价大跌后，波司登市值大幅回落，股价也低于大股东配售时的价格。
