财信证券发布研报，对华泰证券（601668）三季报进行点评，公司前三季度实现营业收入314.24亿元，同比增长15.4%；归母净利润为125.21亿元，同比增长30.6%；实现基本每股收益1.33元，同比增长30.4%；加权平均净资产收益率为7.59%，同比提升1.44%。单季度来看，公司三季度营收139.83亿元，同比、环比增幅分别为57.8%、23.4%；三季度实现归母净利润72.1亿元，同比、环比增幅分别为138%、138.7%。截至2024年三季度末，公司总资产、净资产分别为8474.58亿元、1855.55亿元，分别同比下降2.37%、上升7.83%。公司经营杠杆倍数持续下降，三季度末为3.58倍，较去年三季度末下降0.66倍。

　　扣非净利润同比下滑，轻资产业务有待修复。公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为120.39亿元（+56.9%）、39.66亿元（-14.3%）、13.57亿元（-40.8%）、13.01亿元（+52.0%）、30.33亿元（-3.7%）。前三季度公司其他业务收入为73.42亿元，同比增长142.5%。公司收入增速较快与出售AssetMark有关，本次交易对价为17.93亿美元，公司从本次交易中实现的收益（合并报表税前口径）预计为7.9573亿美元。扣除此次交易影响等因素后，前三季度扣非归母净利润为63.19亿元，同比下滑35.29%，自营业务同比下滑16.67%。公司自营、经纪、资管业务占比较高，分别占调整后营收50.07%、16.49%、12.61%。自营业务收益率逐季提升，估算2024年第一季度至2024年第三季度公司自营业务年化收益率（扣除出售AssetMark收入）为1.58%、2.17%、2.24%，稳健增长。从单三季度看，轻资产业务整体表现不佳，经纪业务同、环比分别下滑15.61%、8.94%，资管业务分别下滑23.59%、27.02%，投行业务同、环比分别下滑37.44%、上升20%，投行业务环比改善。随着四季度市场回暖，轻资产业务有望修复。

　　财信证券看好公司未来中长期业绩稳健增长。根据公司三季报相关信息及我们对后期市场的判断，研报调整了公司的盈利预测及评级，预计2024-2026年归母净利润分别为155.86亿元、144.55亿元、154.26亿元，对应增速分别为+22.24%、-7.26%（由2024年出售资产带来的高基数导致）、+6.72%，认为给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理，对应价格合理区间为21.02元~24.52元，维持"买入"评级。