8月21日晚,港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股珍酒李渡发布2024年半年报。报告期内,实现营业收入41.33亿元,同比增长17.5%;经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9%,营业收入、经调整净利润连续实现两位数双增。
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珍酒李渡2024年上半年主要财务数据。(图片来源:珍酒李渡2024半年报)
“营收+净利”,量质齐增的关键指标
当前,白酒行业发展步入深度调整期,珍酒李渡稳中求进,取得量质齐增的经营业绩,足见其发展势能和长期价值。
首先,主要指标持续增长。上半年,珍酒李渡营收同比增长17.5%,较去年同期提升2.5个百分点;经调整净利润同比增长26.9%,较去年同期提升4.9个百分点;毛利率58.8%,经调整净利率24.6%,较去年同期分别上升0.9和1.8个百分点,盈利能力持续增强。
从2020年至2023年数据看,珍酒李渡营收年复合增长率为43.1%,经调整净利润年复合增长率为46.1%,经调整净利润增长也同样高于营收增长。
其次,高端引领持续强化。上半年,珍酒李渡次高端及以上价格带实现营收27.72亿元,同比增长26.37%,占营收67.1%,较去年同期提升了4.7个百分点,是业绩增长主力。其中,次高端营收16.8亿元,同比增长32.6%,增长最为迅猛;高端营收10.91亿元,同比增长17.9%。高端化趋势明显,吨酒价格同比提升9.9%,这不仅带动了珍酒李渡产品结构进一步优化,也是其利润持续增长的关键。
第三,四大品牌持续“量价齐增”。珍酒2023年跻身贵州酱酒前三,开启了贵州白酒“茅习珍”时代,增长势头强劲。上半年,珍酒实现营收27.02亿元,同比增长17.2%,占总营收65.4%。李渡扎实做好本省市场同时,积极开拓省外潜力市场,实现营收6.75亿元,同比增长37.9%,是业绩的第二增长极。湘窖和开口笑深耕湖南,持续提升渠道渗透率,分别实现营收4.52亿元、2.24亿元,同比增长2.4%、1.6%。此外,得益于四大品牌全线增长,珍酒李渡上半年销量同比增长6.88%至14165吨。
总体来看,珍酒李渡在核心指标和经营质量持续向好的趋势下,市场地位稳步提升。
“升级+优化”,“强身健体”的真招实招
《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,今年1至6月,全国白酒产业规上企业营收同比增长11.1%,利润同比增长15%;983家规上白酒企业中,亏损超过36%。
珍酒李渡集团董事长吴向东曾表示,2024年将以“强身健体”为发展方针,为投资者、合作伙伴、消费者、员工和社会创造更大价值。
在宏观变局与行业新局交织大背景下,珍酒李渡以“两大升级”和“两大优化”为抓手,持续提升产品、渠道、体验吸引力,逆势加速市场拓展。
升级“双渠道”增长战略。在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略,分别拓展传统和新兴营销渠道。在此战略框架下,珍酒事业部和高档酒事业部定位更加清晰、目标更加明确,今年又单独成立珍三十事业部,进一步发力高端,积极拓展新型经销商和高端客群。上半年,珍酒李渡经销商渠道实现营收37.73亿元,同比增长22%,占总营收的91.3%,渠道改革效果显著。
升级沉浸式体验营销。珍酒李渡持续加码沉浸式体验营销,深度链接消费群体。珍酒全新打造“国之珍宴”高端品鉴会,推出“圣地之旅”回厂游;李渡持续打造国宝“宋宴”、中国白酒申遗七子等IP;湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴等于一体的封坛活动,精准触达核心消费群体。经过长期积累,四大品牌在目标客群中建立了鲜明的品牌调性,影响力大幅提升,促进营收持续增长。
优化产品组合。珍酒李渡结合个性化、多元化消费需求,构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。珍酒真实年份酒系列定义行业超高端;珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍酱占位高端;珍十五、李渡高粱1955、湘窖红钻抢占次高端;老珍酒、映山红、开口笑满足中端。上半年,还推出珍酒·2013真实年份酒,首推针对宴席市场的珍宴,升级第二代李渡高粱1955、1975,并精简优化低毛利产品。此外,持续在贵州、湖南、江西增产扩能,产能已超5.3万吨。以珍酒为例,产能规模已突破4.1万吨,优质基酒储存达9万吨,优质产能规模稳居贵州酒企前三。
优化经销网络。珍酒李渡致力于建立覆盖全国、扁平化且贴近消费者的经销网络。上半年,珍酒李渡大力优化经销网络,做好优商扶持、多商协同,确保核心市场拥有强大、高效的经销商队伍,实现单经销商销售额提升;同时,投入资源促进渠道周转和终端动销,构建良性的渠道秩序和价格体系,赢得经销商广泛认同。截至2024年6月,珍酒李渡经销商共计7360家,其中,新增218家,优化119家,体现品牌对老客户的极强黏性,以及对新客户的强大吸引力。
从上半年业绩看,珍酒李渡“强身健体”效能正在释放,证明其拥有开好“顶风船”、走稳“上坡路”的能力,也为处在调整周期的白酒行业提供了参考。
“财报+研报”,投资价值多维凸显
作为行业近8年来唯一上市酒企,珍酒李渡上市首年实现营收70.3亿元,成为中国第三大民营酒企,位列中国白酒上市公司第九位,是行业公认的“白酒新贵”。
上半年,珍酒李渡在高基数增长上继续保持大幅增长,竞争力不断提升,引领力进一步增强。同时,经调整净利率与毛利率双增,现金流大幅改善,高成长性显著。但放到资本市场,目前A股20家白酒企业平均市盈率16倍,珍酒李渡市盈率仅为11倍,处于被低估阶段。
此外,ESG作为衡量企业可持续发展乃至企业经营水平的重要指标,堪称企业的“第二财报”。上半年,珍酒李渡推动能源效率提升效果明显,实现电力、天然气消耗强度同比下降27.4%、23.4%,取水强度同比下降24.9%。同期,完成“瓷改玻”瓶子8.9万个。在中国知名金融信息服务商Wind最新公布的ESG评级中,珍酒李渡再次获行业唯一“AA”评级,得分在饮料行业中排名第一。珍酒荣获国家级“绿色工厂”称号。
珍酒李渡业绩稳健增长、发展能力持续增强,也吸引了多家知名券商机构关注。Choice数据显示,2024年以来,高盛、中金公司、国泰君安、华创证券、国金证券等发布研报40余份,均给予珍酒李渡正面评级。
8月14日,全球十大投行之一的摩根士丹利发布研报表示,行业调整期,珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显,预测其2023年至2025年营收年复合增长率为17%,盈利年复合增长率为18%,有望在未来占据更大的市场份额,达到200亿元市场规模。
展望未来,在产业集中化、品牌化、高端化趋势下,随着珍酒李渡产能、渠道势能加速释放,内部组织架构优化,品牌建设有序推进,将平稳穿越行业周期,实现更稳、更优发展。