8月21日,珍酒李渡(6979.HK)半年“成绩单”出炉:实现营业收入41.33亿元,同比增长17.5%;经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9%,营业收入、经调整净利润连续实现两位数双增。
根据国际知名咨询机构弗若斯特沙利文数据,以2023年营收计,珍酒李渡是中国第三大民营酒企,也是中国第九大白酒上市公司。2023年4月27日,珍酒李渡登陆港股,成功续写白酒新股上市中断7年的历史。
8月14日,全球十大投行之一的摩根士丹利发布研报,首予珍酒李渡“增持”评级,称其为酒类股票首选之一。
高端化引领,收入、利润增幅远超行业
在白酒行业深度调整、消费疲软的当下,珍酒李渡实现逆势增长。
财报显示,珍酒李渡今年上半年营收、经调整净利增速同比提升2.5和4.9个百分点至17.5%、26.9%。而《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,今年1-6月,全国白酒规上企业营收同比增长11.1%,利润同比增长15%;983家规上白酒企业中,亏损面超过36%。
珍酒李渡营收、经调整净利增速远超行业均值。
这得益于珍酒李渡持续增强的盈利能力。据财报,珍酒李渡毛利率为58.8%(若以A股会计准则计算,毛利率为75.5%),经调整净利率为24.6%,较去年同期分别上升0.9和1.8个百分点。
当前,白酒行业已进入“量降价升”的存量市场,品牌化、高端化、集中化趋势明显。珍酒李渡以次高端及以上价格带为重要抓手,旗下珍酒、李渡、湘窖及开口笑四个品牌,涵盖不同价格带及酱香、兼香和浓香三种香型,构建了层次清晰、梯度合理的产品矩阵。
今年上半年,珍酒李渡四大品牌持续“量价齐增”。其中,定位次高端及以上价格的珍酒贡献最大,占总收入65.4%。珍酒李渡称,是由于大单品珍十五系列、珍三十系列及高端光瓶系列销售增长。
从价格带来看,珍酒李渡次高端及以上价格带产品实现营收27.72亿元,同比增长26.37%,占总营收67.1%,较去年同期提升了4.7个百分点,是业绩主要增长引擎。其中,次高端营收16.8亿元,同比增长32.6%,增长最为迅猛;高端营收10.91亿元,同比增长17.9%,高端化趋势明显。吨酒价格同比提升9.9%,这不仅带动了珍酒李渡产品结构进一步优化,也是其利润持续增长的关键。
此外,珍酒李渡还实行“扩高减低”策略,减少中端及以下价格带的低毛利产品,推动公司整体毛利率上升。
市场与企业“双向奔赴”,实现逆势增长
左手掌握优质产能,右手拥有强大渠道,珍酒李渡有着先天利好条件。
对于重资产、回报慢、壁垒高的白酒产业,产能是衡量企业实力和发展潜力最直观的指标。尤其是以年份酒取胜的酱酒行业,更有着“吨位决定地位”的说法。
珍酒李渡一直持续在贵州、湖南、江西增产扩能,至今产能已超5.3万吨。以珍酒为例,产能规模已突破4.1万吨,优质基酒储存达9万吨,优质产能规模稳居贵州酒企前三。
而以经销商出身的珍酒李渡集团董事长吴向东也深谙酒类流通渠道。其曾在2023年一次演讲中表示:从事酒行业27年,其合作伙伴、经销商应该有几十万个,但到现在为止,没有客户在背后骂过我一句话。
在白酒行业,业绩增速往往伴随着向经销商压货,但吴向东却表示,珍酒李渡不会牺牲渠道健康盲目追求增长,而是注重长期发展,通过差异化的产品策略和团队建设,以及对经销商的精心筛选和扶持,确保渠道的稳定与高效。
正因为有了与经销商的“双向奔赴”,让珍酒李渡获得了穿越周期的力量。
今年上半年,珍酒李渡升级和深入实施“双渠道”增长战略。在产品组合、定价机制和渠道网络方面制定差异化策略,分别拓展传统和新兴营销渠道。近日,更是单独成立珍三十事业部,进一步发力高端。
上半年,珍酒李渡经销商渠道实现营收37.73亿元,同比增长22%,占总营收的91.3%,渠道改革效果显著。截至上半年,珍酒李渡经销商共计7360家,其中,新增218家,优化119家,体现了品牌对老客户的极强黏性,以及对新客户的强大吸引力。
体验经济也是吴向东想做的事。今年上半年,珍酒李渡持续加码沉浸式体验营销,深度链接消费群体。比如,珍酒全新打造“国之珍宴”高端品鉴会,推出“圣地之旅”回厂游;李渡持续打造国宝“宋宴”、中国白酒申遗七子等IP。经过积累,四大品牌在目标客群中树立了鲜明的品牌调性,影响力大幅提升,促进营收持续增长。
长期主义助力穿越周期
硝烟弥漫的白酒江湖,有人急功近利、善走捷径,攻城拔寨式迅速完成版图扩张;有人始终如一,秉持长期主义,坚守匠心传承。
显然,吴向东领导下的珍酒李渡属于后者。吴向东曾表示,做企业就跟小孩子读书一样,不能有半点投机取巧。任何企业都有生命周期,不能因为怕倒闭就放弃,作为企业家,我们是不怕“死”的,要是怕“死”就不要做企业家。
2023年,吴向东受邀在第4期IAMAC投资业务交流会上发言,将市场发展趋势总结为“消费场景在复苏、千元价位继续扩容、品牌消费继续集中”;酱酒行业“次高端逻辑没变、转酱逻辑没变”,酱酒仍是具有成长性的领域。
基于这一研判,吴向东还为珍酒李渡定下发展的“七句箴言”:一丝不苟酿美酒、精雕细琢造产品、耕植文化创品牌、诚心诚意建渠道、精心策划搞体验、实实在在做企业、勇担责任促振兴。
如今来看,吴向东掌舵珍酒李渡的长期主义势能正在持续释放。
珍酒李渡的稳健增长、发展能力持续增强,吸引了多家知名券商机构关注。Choice数据显示,2024年以来,高盛、中金公司、国泰君安等券商发布研报40余份,均给予珍酒李渡正面评级。
摩根士丹利研报表示,行业调整期,珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显,预测其2023年至2025年营收年复合增长率为17%,盈利年复合增长率为18%,有望在未来占据更大的市场份额,达到200亿元市场规模。
展望未来,在长期主义引领下,珍酒李渡将持续穿越行业周期,创造更大价值,再造白酒传奇。