北京时间8月27日港股盘后,农夫山泉发布了2024年上半年的业绩,因其核心包装饮用水营收大幅下降,拖累农夫山泉整体营收增速从去年下半年的33%滑落至8.4%。
受营收增速显著放缓影响,农夫山泉28日股价大幅下挫,盘中一度跌超12%,截至收盘跌幅达到10.43%,报27.05港元,创上市以来新低。
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农夫山泉将旗下业务分为5个部分。其中,包装饮用水产品在上半年实现收入85.31亿元,同比下降18.3%,占营收的比重也从2023年中期的51.0%降至了38.5%。
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农夫山泉在财报中表示,今年1月和2月,集团包装饮用水产品销售情况良好,销售收入同比增长19.0%,但自2024年2月底开始,网络舆情对公司的品牌及销售产生了严重的负面影响。
除了网络舆情的影响外,今年4月,农夫山泉推出了“绿瓶装”纯净水产品,时隔二十四年后农夫山泉回到纯净水赛道,但因线上降价促销,拉低了瓶装水的价格,影响了农夫山泉包装饮用水产品的营收。
而绿瓶饮用水的低售价也一定程度上影响到了农夫山泉的毛利率。华泰证券在研报中表示,主要因公司推出毛利率相对较低,使得毛利率下行。
财报显示,今年上半年农夫山泉毛利率为58.8%,低于去年同期的60%,也低于市场预期的59.5%。
在饮用水营收大幅下滑之际,茶饮料已成为农夫山泉营收的重要支撑。农夫山泉的茶饮料产品继续维持高速增长,实现收入84.30亿元,同比增速达到59.5%,占营收的比重也增至38.0%,接近包装饮用水产品营收占比。
而利润上,茶饮利润为37亿,利润率也达到了44%。华泰证券在报告中表示,茶饮料产品销售大增主要系无糖茶大单品东方树叶动销持续顺畅、在下沉市场的渗透率不断提升,公司继续丰富900ml规格,部分新口味面市。
据尼尔森零售数据,2024年1-6月,东方树叶销售额同比增长超过90%,相比去年同期几乎翻了一倍。
因此分析师认为,考虑到无糖茶饮成长性比水饮更有想象力,农夫山泉的成长性仍在。在包装水收入、利润修复,同时茶饮成长性仍在的情况下,而农夫山泉经过多重事件的连续影响估值和业绩之后,实际的估值逻辑其实并不会持续下行。