“禁售”期将至，一边是股东解除一致行动人公告，股价大跌约四成；另一边，解除了一致行动人的共7位股东其中4位，迅速表示一年内不会减持。

　　“人形机器人第一股”优必选（09880）“谜”一般的“神操作”，背后到底要搞啥？

　　三位股东未表态“不减持”

　　2024年12月29日，优必选公告称，董事会主席、执行董事兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全各自订立终止协议，已终止一致行动方协议；深圳智能优选投资合伙企业（有限合伙）（优必选员工持股平台，以下简称“优选合伙”）与周剑订立的一致行动方协议亦已终止。

　　或许是意识到该公告的“威力”，优必选同日公告，周剑自愿向公司承诺，自2024年12月29日起12个月内，其将不以任何方式减持其持有的本公司7040万H股。

　　即便如此，由于公告时间恰好处于优必选港股上市后1年禁售期届满，消息发出后，优必选股价“断崖式”跳水，1月3日收盘报46.3港元，较公告前一交易日收盘价91.3港元，跌超49%。

　　受股价跳水影响，优必选紧急释放利好消息稳盘。

　　1月5日，公司CTO兼执行董事熊友军、执行董事王琳、个人股东赵国群承诺1月5日起一年内不减持，这是继周剑之后，公司核心高管的第二份禁售承诺公告。

　　同日，有媒体援引优必选消息称，公司工业人形机器人Walker S1预计Q2规模化交付。而Walker S1在比亚迪汽车工厂的第一阶段实训工作已取得初步成效，效率提升了一倍，稳定性提升了30%，相关优化工作还会持续进行。

　　受此消息影响，优必选股价止跌回升，1月6日涨10.58%；1月7日收盘价51.9港元，较1月3日低点44.7港元回升16.1%。

　　然而，仍有三位股东未明确表态“不减持”。

　　优必选招股书披露，周剑与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军、夏佐全及优选合伙各自订立一致行动方协议，此一致行动方为公司的控股股东，除夏佐全外的几方委托周剑行使股东权利。

　　七方股东中，已宣布不减持的四位均为2012年公司成立时加入的初始股东。

　　公司创始人、董事会主席兼CEO周剑曾于迈克威力任职，担任亚太地区经理，迈克威力为一家家居建材自动化机械设备制造及解决方案供应商，2005年创业，并于2012年3月成立深圳市优必选科技有限公司，初始股东为周剑、夏拥军、陈振江。同年，王琳、熊友军加入公司，与周剑组成核心管理团队。

　　而未做出不减持承诺的夏拥军，虽为初始股东，于2019年3月29日前担任董事，但之后因个人原因辞任，未再在优必选任职。

　　另一股东夏佐全则是以投资人身份入股。2013年12月至2014年9月期间，由夏佐全与其配偶100%控股的深圳市正轩投资有限公司（以下简称“正轩投资”）通过与陈振江、周剑之间的股权转让以及认购注册资本，以总价1029万元获得约14.12%公司股份，并于2015年4月全部转让给夏佐全本人持有。

　　作为比亚迪（002594）联合创始“三剑客”之一，夏佐全声名显赫。据公开报道，夏佐全1991年入股市，凭借炒股积累起第一笔财富，此后成为比亚迪的初始投资人。2002年6月起，夏佐全加入比亚迪，担任执行董事兼副总裁。2003年，他创立了正轩投资，成为专职投资人；公司主要从事高科技及创新公司投资业务。

　　对未承诺禁售的三位股东——夏拥军、夏佐全及优选合伙来说，随着优必选人形工业机器人的规模化交付及业绩好转，“解绑”一致行动人之后，减持无疑随时可能发生。

　　融资56亿元所剩无几

　　上市禁售期刚刚解除，初始股东立刻解除一致行动，外界有疑虑，实属正常。

　　优必选2024年9月份披露的2024中期报告显示，公司营收和毛利分别增长86.6%和213.9%，达到4.9亿元和1.9亿元。同时，毛利率也有提升，同比增加了15.4%至38%。

　　但利润层面，优必选仍然延续了上市前的亏损状态。2020-2023年，优必选净亏损分别为7.1亿元、9.2亿元、9.9亿元和12.6亿元，2024年上半年净亏损5.4亿元，与上年同期基本持平。

　　营收大增，亏损依旧，优必选未能有效控制支出。除了每年固定支出4亿-5亿元的研发费用外，销售及行政费用每年合计增长约1亿元，2023年四大费用合计达到了14亿元，而公司的毛利仅3亿元。2024年上半年，公司营收增长的同时，四大费用随之增长约14%，达到6.75亿元，基本与2023年同期持平。

　　巨额支出使得优必选融到的资金所剩不多。上市之前，优必选通过融资募得超56亿元；赴港上市又为公司提供了10.42亿港元资金。但2024年上半年末，公司的货币资金仅为7.7亿元，有息负债达到16.9亿元，资产负债率达到59.96%。

　　上市后，面对营收困境，优必选进行了3次配售，2024年8月至11月，分别以92.00港元/股、86.18港元/股、83.88港元/股价格，累计募得资金11.54亿港元，超过公司的IPO募资金额。

　　人形机器人商业化待考

　　2016年，优必选的540 台Alpha 1S机器人曾登上春晚舞台，来自央视的背书也为优必选的融资一路打开绿灯，北京经开区、柳州国资、重庆国资、珠海国资、杭州国资都曾对优必选进行大手笔投资。

　　在机器人研发上，优必选对外一直保持高调，在CES大会和世界机器人大会上发布其多款Walker系列人形机器人。1月5日消息称，2024年，优必选率先在知名汽车工厂开展了人形机器人实训，已经与东风柳汽、吉利汽车、一汽—大众青岛分公司、奥迪一汽、比亚迪、北汽新能源等多家车企以及3C企业富士康、物流企业顺丰等多家3C、物流领域知名企业合作。

　　优必选的工业人形机器人Walker S已收到车厂超过500台意向订单，目前正处于产业化落地的关键阶段。

　　但实现人形机器人商业化的关键问题依然是价格。

　　ROS机器人社区“古月居”创始人胡春旭受访时称，“人形机器人成本高，平均单价近50万元。而50万元已经是人形机器人定价中比较高的水平”，智元机器人和银河通用机器人的售价都在50万元上下；特斯拉的二代人形机器人Optimus的售价较低，约为2万美元；而诸如宇树机器人、众擎机器人售价不到10万元。

　　相较之下，Walker系列人形机器人高达598.8万元的售价让其商业化前景变得极具挑战。

　　也是基于此，目前优必选工业人形机器人销售占到营收的比例并不高，从2023年上半年到2024年上半年，包含工业机器人的分业务营收额从2225万元提高至9088万元，占营收比重从8.5%提高至18.7%；但相较占比达到30%以上的教育智能机器人和消费级机器人分别为1.6亿元、1.7亿元的营收金额，人形工业机器人商业化差距仍然明显。

　　优必选招股书披露，2021财年优必选售出一台Walker-2，2022财年售出一台Walker、一台Walker-1、两台Walker-2和四台Walker X，2023年上半年售出一台Walker-2。两年半仅售出10台人形机器人。

　　有投资人“清仓”式减持

　　2024年12月30日，民银资本公布，间接全资附属公司YBX于当日在公开市场上出售174.8万股优必选股份，相当于已发行优必选股份总数约0.4%，清仓了所持全部股份，总现金代价1.38亿港元。

　　根据招股书，民银资本持有的优必选股份于2018年5月由周剑协议转让而来，当时的收购价格为2000万美元，约1.57亿港币，至今持股7年时间，最终以亏损姿态离场。

　　这也正是资本市场对周剑等解除一致行动人后可能大举减持的担忧所在。

　　经过数轮融资，优必选估值一度高达 320亿元；而1月3日股价大跌后，最低点只有 44.70 港元，市值仅193.1亿港元。部分以高价入股优必选的股东已经出现浮亏。譬如，2018年1月以来，民生证券通过股权转让与参与C轮融资的方式，以4450万美元取得公司466.74万股股份。以1月5日股价51.9港元计算，上述股份的市值约为2.4亿港元，约为3113万美元，已低于投资成本。

　　2023年1月，柳州产业基金以8.2亿元认购1267.74万股；而当前，该部分股权相对应的市值已降至6.6亿港元，浮亏20%以上。