截至5月13日，最近3个月内上市的新股中有22家破发，套住了600个机构账户，涉及资金100.42亿元，多么壮观的一幕，在A股市场中还从未出现过。
　　“A股首发价格太高了，简直不可接受。”新盛资本研究总监兼基金助理刘斌向《每日经济新闻》记者感叹道，针对今年以来新股发行市盈率普遍超过50倍，甚至上百倍的情况，有市场人士将新股上市后密集破发归结于高价发行。
　　然而，在新股发行市场化的道路中，频繁破发究竟是制度改革必经的阵痛，还是机构非理性询价带来的偏差？《每日经济新闻》采访多位业内人士后发现，大家一致认为，加强对机构投资者的监管，拓宽投资渠道才是解决问题的根本。
　　600机构账户“被套”
　　2010年2月14日之后发行的新股中，目前有22家处于破发状态，绝大多数是中小盘股，这意味着配售股尚未解禁上市，参与这22只新股网下配售的机构已然被套。其中，被套华泰证券(601688，收盘价16.16元)的机构受伤最重，截至昨日，华泰证券股价相比发行价格，已跌19.2%，若想保本出货，华泰证券则需在5月26日配售股上市之前，大涨24%。
　　另一跌幅较大的新股是宁波GQY(300076，收盘价53.15元)，当初以65元高价，74倍高市盈率发行的宁波GQY股价已跌至53.15元，机构账面损失18.23%。此外，数码视讯(300079，收盘价52.76元)，南都电源(300068，收盘价29.20元)等新股破发幅度都超过10%。
　　Wind数据显示，多达600个机构账户被套在上述22只破发新股中，涉及资金100.42亿元，其中券商自营盘、公募基金、保险资金、券商理财产品是主流，截至本周四，这100.42亿资金已缩水至87.91亿元。
　　东吴证券自营账户出现在17只破发股中，是参与数量最多的券商自营账户，被套资金3632.31万元，中天证券因获得华泰证券656.44万股的配售，目前有1.54亿元资金被套在10只新股中。
　　一个有趣的现象是，随着新股上市密集破发的出现，部分债券型基金也成为被套的对象，或许打新将不再成为该类基金依靠资金优势获得稳定收益的渠道。如建信旗下的2只债券型基金，所投入的4809.56万元打新资金，已缩水近400多万元；国投瑞银一款稳定增利债券型基金，因参与了7只破发新股的申购，投入的1437.47万元，缩水了116万元。
　　高发行价或成破发“元凶”
　　“发行价格太高了”，是业内人士给出的最多的一个破发原因。
　　600个机构账户，近一百多亿元资金被套，让人不得不发出疑问：新股的发行价格不都是向这些机构询出来的么？为什么询价时要给予60倍，70倍的市盈率，然后将自己套住？
　　凯普投资基金联席董事张爱民说：“A股投资者，包括一些所谓的专业机构，对市盈率的真正内涵并不是特别清楚，许多投资者甚至觉得5元的股票比100元的便宜。我们站在PE的角度去看，目前A股市场的新股发行价格太离谱了。”言下之意，机构对新股估值没有清楚的认识，才会给出偏离公司价值过大的价格，从而导致新股密集破发。
　　张爱民还预测：如果新股发行定价不调整，还可能出现发行失败的案例。
　　“现在我们是要通过新股发行体制改革进行市场化定价，而许多机构在市场化询价过程中出现了不理性行为，抢标的的情绪浓厚，不管新公司的质地好坏，都以抢到手为目的，自然推高了新股的发行价格。而这还不能说是新股发行体制本身的问题，其实是一个综合问题。因为之前的经验告诉我们，如果一级市场发行价格很低，又会遭到二级市场的爆炒，这也是非理性现象。归根结底是新股供不应求造成的，投资者资金多，而可投资的渠道太少，自然哄抬了价格。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。
　　事实上，在IPO新政后，在新股发行定价市场化的旗帜下，机构给出如此之高的价格，还有更深层次的原因。
　　香港知名投资顾问公司晋裕集团研究员黄文杰称，内地基金经理大部分都非常年轻，管理经验有限，且基金经理的利益没有与基民的利益相捆绑，因此，在投资决策时，包括参与新股询价时，基金管理者们更有勇气拿着基民的钱去“豪赌”，更何况，内地基金经理的从业过程大都是从券商等其他金融机构做起，再辗转到基金公司，业内关系非常复杂。
　　专家：加强监管拓宽投资渠道
　　是否有抑制机构“漫天叫价”的方法？有人将矛头指向了目前的询价制度，认为价高者应以高价得之，比如在海普瑞的询价过程中，某机构认为海普瑞价值230元，那么他就以此价购买。
　　“这只是技术层面的修改，目前在其他成熟的资本市场，还没有出现新股以多种价格发行的情况。即使这种办法可以在短期内显现成效，也不能解决根本的问题，有句话叫做‘上有政策，下有对策’。”黄文杰指出，最根本的解决之道首先要严格监管公募基金等机构投资者，让它们的各种信息和行为透明化；另一方面，可以采取国外市场的一些做法，将基金经理的利益与基民捆绑，例如基金经理的报酬与所管理基金的市场表现紧密挂钩，而且考核周期至少在3到5年，甚至5到10年，让基金管理者能够考虑一个长期的回报，这样，在申购新股时，基金至少应该考虑下合理的回报。
　　对于黄文杰提出的利益捆绑建议，董登新用“加强基金法人治理”来概括，他表示必须增加对公募基金，券商理财产品的约束机制。同时，要想解决新股定价居高不下的问题，还可以通过拓宽投资渠道，增大新股供给等途径，一旦有足够多的选择，不管是机构还是个人，都会仔细思考每家公司的真正价值。
文章作者: 李文艺  文章来源: 每日经济新闻