一个月来，A股大盘从3181点下探到2500点附近，可谓是“拾阶而下”。昨日，沪指早盘更是步入2400时代。嘉实基金坦言：“2600点一带沪深300指数的动态市盈率已经基本跟2005年的1000点、2008年的1664点接轨，对应的动态市盈率都是13倍。”指数基金已经步入战略布局区间。对中小投资者而言，也可在指数下跌见底后开始反弹时，再进行“右侧投资”。
　　场外征兆暗示底部来临?
　　自地产调控新颁布以来，A股市场陷入强震，上证综指在4月16日以来的一个多月里下跌了21.4％，五分之一的市值悄然消失。惨淡下跌，让投资者苦恼不已，也让越来越多的人开始思考：何处是调整的底部?或许，一系列的场外征兆，传递出值得注意的信息。
　　场外征兆之一：基金开户数创新低。中登公司的数据显示，5月第一周的新增基金周开户数为3.34万户，创下近5个月以来的新低。有专家指出，从历来发行新基金的情况来看，当基金投资者观望情绪浓厚，新增基金开户数明显降低时，或许意味着市场临近底部区域，这就是A股市场多次应验的基金“开户规律”。
　　所谓基金“开户规律”，是指新增基金开户数增减与沪深股市涨跌之间的相关性规律。对比2005年以来的每月新增基金开户数及上证指数点位，业内人士指出：新增基金开户数与股市涨跌总体上呈现正相关的关系，但新增基金开户数总是较上证指数提前一段时间进入拐点。据WIND资讯统计，在2007年牛市时期，新增基金开户数较上证指数提前两个月达到顶部，2007年8月份即达到创纪录的511.79万户，之后逐月下跌;在2008年的熊市时期，新增基金月开户数在8月份降至最低7.67万户，之后逐月回升，较上证指数同样提前两个月进入底部。目前新增基金开户数逐月下降，基金“开户规律”可能再度应验。
　　场外征兆之二：新基金发行难。据统计，4月份成立的12只基金，平均首次募集规模为14.90亿元，并且有5只基金首募规模未满10亿份，与3月份相比，平均首募规模出现大幅下降。而首募规模较大者，大多归功于品牌业绩优势，如华安行业轮动首募18亿元;又如近期嘉实价值优势基金较为“好卖”，得益于嘉实主题今年牢牢占据了偏股型基金排行榜榜首，回报率为9.51％，而嘉实旗下增长混合基金也排在标准混合型基金业绩榜首位。
　　大跌后长期投资时机渐显
　　在众多的基金品种中，指数基金是一种不择时也不选股的被动型基金。在震荡市中，指数基金优势难以显现，然而，持续一个月的大跌，已经让股指的风险集中释放，指数基金的优势正在显现。
　　德圣基金研究中心指出：从策略角度而言，近期的大跌并不会成为股市进入熊市的开始。虽然股市走势低迷，但目前的情形与2008年有本质的区别，下跌并非新一轮熊市的开始。其本质区别之一是由经济复苏过热引发的调控不太可能导致经济周期性逆转;本质区别之二是与2008年股市估值高高在上不同，眼下A股估值水平已经明显低于长期均值。在二季度重大不确定性逐渐明朗后，下半年股市有可能迎来明显的震荡反弹。
　　因此，大跌消除了配置指数基金的重大风险，对于持仓比例较低的投资者而言，从长期来看或提供了配置指数基金的时机。如果投资者具有更远的投资眼光和投资期限，愿意进行长期的战略性配置，那么可以选择逆向投资指数基金。
　　分步投资或定投成为首选
　　把指数基金作为长期配置工具，就意味着要淡化选时。在震荡市环境下，即使出于长期配置目的，投资指数基金也需要一定策略来回避短期波动风险。
　　据德圣基金研究中心分析：有效的方法之一是在市场的低估值区域分步建仓。低估值意味着市场发生系统性连续下跌的可能性较小;底部震荡意味着在一个区间进行分步配置能回避单一时点选时的风险。
　　另一个有效的方法是坚持每月定投指数基金。定投是一个更为有效的投资方法，尤其在弱市和震荡市下开通定投，能够有效地分散风险。在股指点位较低的区间，可以用同样的资金购买更多的基金份额，从而降低投资成本。
　　在具体选择上，投资者可以对比指数基金所跟踪的标的、跟踪误差以及手续费率来择优选择。跟踪误差较小、市场效率高、且标的指数具有代表性、费率较低的指数基金，都是长期配置的首选。
　　挑选涨多跌少指数标的
　　尽管不同指数具有不同的风格，但德圣基金研究中心认为，从各类指数的中长期表现看，深证100指数的风险收益特征较高。在股市上涨阶段往往涨幅领先于各类指数，而在多数股市下跌阶段，深证100指数的跌幅小于多数指数。 2009年深证100大部分时间处于排行榜榜首，因其赚钱效应，使得去年四季度易方达深证100 ETF链接基金发行时，募集额度达189.25亿份，是同期基金募集额的十余倍。
　　据招商深证100指数基金拟任基金经理王平介绍，深证100指数的历史表现超越了其他主流指数。截至今年一季度末，该指数自2003年发布以来累计收益率为351.82％，相对于上证综指、深证综指与沪深300的超额收益率分别达222.81％、140.25％与148.68％。
　　其次，深证100指数是行业配置较均衡的指数之一。指数中前三大行业为房地产、金融服务和食品饮料，权重合计约30％左右，行业分布均衡。
　　再次，从个股层面看，深证100指数成分股的成长性比较突出。 2010年一季度，两市1837家上市公司共实现净利润3450.47亿元;剔除不可比因素后，两市1759家公司合计实现净利润3399.22亿元，同比增长63.53％。而深证100指数的表现更为抢眼，100家指数样本公司合计实现净利润299.48亿元，同比增长113.86％，100家公司中仅两家净利润为负。
　　王平认为：前期市场跌幅较大，风险释放较为充分。目前深圳100样本股的平均市盈率在21倍左右，市净率在2.8倍左右，估值处在历史中值偏下的水平。
文章作者：孟群舒文章来源：解放日报