在经过前期对地产的密集调控后,近期的策和领导人讲话暗示宏观策基调又开始出现变化。基金普遍认为,目前策处于效果观察期,而股市也将进入筑底过程。由此,基金的投资操作从前期的大幅减仓转变为小幅稳步加仓。
　　过紧的宏观经济策被市场人士认为是导致股市本轮下跌的主要诱因,而且这曾一度引发市场对经济二次探底的担忧。大成精选增值基金经理刘安田向第一财经日报《财商》记者坦言,前段时间他的确有点看空市场。信达澳银基金公司股票投资部总经理曾国富也表示,在这轮股市下跌过程中,他对自己管理的基金仓位进行了先降后加的调整。
　　不过,近期策面已经出现松动。《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》,即“新36条”,就被视为府释放的一个积极信号。“这其实是在对冲前期一些过紧的策,市场对这些新也是有比较明显的正面反馈。”曾国富认为,短期来看,目前策处于效果观察期,应该不会再有太多超预期的利空因素出现,股市应该能趋于稳定。
　　刘安田也表示,最近的一些策令他改变了前期对市场的悲观态度。“现在市场的加息预期比较低,唯一的利空来自外围市场。”
　　基金对股市正在筑底的判断基本达成一致。民生加银基金公司研究部总监陈东认为,目前沪深300指数的动态市盈率已经接近2008年底金融危机期间的水平。从估值的角度看,股指现在已经反映了最悲观的策和经济预期。虽然目前无法准确预测市场短期走势,但从中长期角度,A股市场正在迎来估值底、策底和产业资本底部的叠加。
　　顺应今年的市场形势,基金的调仓频率肯定要比去年更高。根据海通证券（600837,股吧）基金分析师吴先兴的测算,前一周基金平均仓位开始小幅回升。在接下来的时间里,基金的加仓动作可能会更加明显,而加仓的重点,可能是逆周期的消费、医药类股票。
　　陈东表示,他所看好的一些优质股票,在前期调整中跌幅较大,估值已经具有吸引力,在现在这个位置,可以适当吸纳。从行业方面,更偏好医药、食品饮料、商业零售等未来发展潜力较大的产业。
　　刘安田则称,他管理的基金最近两周并没有过多操作,但在现在这个位置,的确可以适当加仓。“至于加仓品种,我偏向于稳定收益的消费、医药类个股。”
　　不过,对于地产、煤炭、钢铁等周期性行业的投资价值,基金的争议比较大。深圳一位基金经理认为,这类股票完全不应该投资,因为今年的经济特征就是调结构,反映在股票市场上,周期性行业的股价很难走强,趋势一定是向下的。
　　而曾国富则认为,消费、医药等行业及节能环保等新兴产业固然可以长期看好,但是买任何股票都要看价钱,估值太高就不能买。在周期性行业里,他更看好的是煤炭和工程机械。