“红五月”的憧憬在节节下跌中落空，上证综指在整个5月份下跌277点，跌幅达9.7％。引人注目的是，沪深两市月K线同时出现二连阴，这是自2008年10月以来从未有过的疲弱景象。面对6月，基金仍旧充满分歧。
　　5月仅6只股基赚钱
　　银河证券基金研究中心统计数据显示，截至5月31日，今年前五月仅有信诚盛世蓝筹等6只股基取得正收益，而前五月股基平均跌幅为12.43％。对此，信诚基金首席投资、股票投资总监黄小坚表示，在房地产策出台之后，市场由原来对经济相对乐观的预期转向为对于经济增长的担忧，开始担心经济增长的二次探底，这是导致市场这波急速下跌的最主要原因。
　　对于目前热议的 “经济二次探底论”，黄小坚并没有那么悲观，“虽然出台了较为严厉的房地产调控策，但府已经开始拉动经济适用房和安居房的投资，相对而言会冲抵商品房投资下降的压力。未来经济的增长不会出现急速的下滑，经济增长不会急速下滑、恶化，并不会出现经济增长的拐点。 ”对于未来市场走势，黄小坚认为，经济增速可能会放缓一些。此外，基于通胀预期，货币策也会逐渐收紧。在这样的背景下，市场仍然会震荡偏弱。
　　基金普遍遭遇发行难
　　光大保德信副总经理张弛表示，目前基金普遍遇到发行难，除了目前股指低迷之外，另一个原因是去年7、8、9、10月份发行的基金普遍跌破净值。在基金行业看来，是时点选择不佳。但对普通基民而言，还是让大多数人难以接受。
　　面对纷繁变化的股市，光大保德信基金的观点颇为淡定。光大保德信指出：站在这个时间点，既不必急于去寻找破解中国经济长期发展瓶颈的答案，又不要急于在地产、投资等蛛丝马迹中去断定两年后的未来。一方面，常态下的股市运行格局本身就是一种均衡，多空双方各有其存在的理由;另一方面，从操作层面来讲，成熟的投资者不需要现在急于判断，既然策的预期是相机抉择的，那么我们的判断也要能相机抉择，更关键的是我们需要将更多的精力重新回归到对个股的挖掘，适当减少恐惧和贪婪，回归到常态的投资心理和逻辑。其实，更加灵活的调控手段、平稳的经济运行格局本身就是一种常态的经济格局，现在要少用2006年至2009年中国股市培养的波澜壮阔、惊心动魄的惯性思维来思考大盘;至少还不需要马上去做判断。
　　因此，光大保德信相关人士表示，预计震荡市场的趋势仍将在二季度持续，市场依然需要在寻找宏观经济方向以及退出策冲击下继续盘整。随着退出策边际影响的逐渐减弱，以及国内外经济形势的明朗，市场将最终在盈利的指引下选择最终的方向。
　　A股盈利模式在转变
　　招商基金在2010下年度投资策略报告中指出，A股中长期市场趋势主要取决于无风险收益率和盈利增速两个根本影响因素的消长。下半年A股市场将面临企业盈利回升支撑和市场估值水平可能缓慢回落的挑战，预计年内市场总体保持箱体震荡格局。未来宏观调控面临较为复杂局面。
　　具体而言：招商基金表示，绝对收益型资金占比提高、股指期货导致公募等传统相对收益资金转向绝对收益策略，证券市场或将面临盈利模式和投资策略的历史性转变，因此绝对收益策略是短期甚至中长期首选策略，而绝对收益机会来自于宏观经济相对稳定情况下的新兴高成长行业、具备全球比较优势的核心产业及传统稳定增长行业。
　　基于以上判断，在操作上宜采取攻守兼备的哑铃型组合配置，顺应市场行情，加强波段操作，逢低配置经济转型大背景下确定受益、成长可期的商业、医药、新能源等个股;增加配置前期跌幅较深、盈利稳定具备相当安全边际的股票。
　　弱市播种收益较好
　　中欧基金研究部总监、中欧沪深300指数增强型基金拟任基金经理林钟斌表示，截至5月28日，被视为沪深两市晴雨表的沪深300指数加权市盈率水平为16.94倍，其中金融地产成为市盈率最低的行业，仅13.24倍。若以保守预期年内上市公司业绩增长20％估算，沪深300指数动态市盈率仅15倍，已处于历史底部区域。目前整个宏观经济并没有发生根本性转变，在市场过度反应策影响之后存在价值回归的需求。沪深300指数基金可以作为核心资产配置品种的选择。
　　林钟斌表示，我国基金业的特点是好发不好做，最适宜投资的时候往往又是发行最困难的时候。通常，在市场相对较弱时，反而为新基金创造了逢低建仓的好时机，而新基金最长六个月的建仓期也能灵活应对市场的各种变化，弱市下“播种”，长期投资效果明显。历史数据也不断印证这一规律，据易天富数据统计，截至今年5月28日，在2007年1月份成立以来的偏股型基金中，业绩排名前20的基金有18只成立于2008年，且成立时间均在2008年5月至12月。
文章来源：解放日报