市场回顾：

过去一周在风险偏好下行以及配置盘缺资产的背景下，长端债券走强。具体而言，上周一，降息预期落空，但市场对货币宽松依然抱有期待，叠加A股走弱的影响，当天十年国债活跃券下行0.1bp。上周二，资金面明显收紧，A股也有所走强，债市情绪偏弱，当天十年国债活跃券上行0.45bp。上周三，A股下跌，风险偏好下行利好债市，当天十年国债活跃券下行1.9bp。上周四，A股由跌转涨，债市收益率也由降转升，当天十年国债活跃券上行0.15bp。上周五，A股走弱叠加资金面宽松的影响，债市情绪积极，当天十年国债活跃券下行0.35bp。全周十年国债活跃券230026累计下行1.75bp，十年国开活跃券230215累计下行2.25bp。

过去一周资金利率转紧，DR001平均利率为1.74%，前值为1.61%；DR007平均利率为1.91%，前值为1.81%。全周逆回购累计净投放13400亿元，此外周一央行开展了9950亿元MLF操作，当月净投放2160亿元。

市场研判：

基本面方面，过去一周公布了2023年年度经济数据，整体符合预期。我们看到2023年GDP、人口与收入等数据显示经济长周期趋势未发生明显变化。老龄化、少子化对债市提供长期利多，中期来看居民企业以价换量现象明显，通胀不存在快速上行基础。

信贷方面，上周票据利率出现快速回落，或意味着1月信贷开门红投放不及预期。结合大行调研情况，信贷投放以稳为主，有些银行价格出现回升迹象。受春节错位因素影响，今年2月信贷大概率偏弱，所以一月信贷开门红更加重要。

后市观点：

后市观点方面，我们预计债券市场整体保持强势，畏高情绪下10年国债或将维持窄幅震荡，其余期限弹性相对更大，30年国债新老利差有望压缩。上周一市场期待的降息未能落地，但债券收益率先上后下，整体持平或微涨，表明配置力量仍然较强，利率上行空间相对有限。未来我们重点关注1月信贷开门红、地方两会工作目标以及春运人流量情况。

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）