— A股 —

7月3日，三大指数小幅收跌，北证50跌超2%。盘面上，零售、免税概念股午后延续强势，半导体板块震荡拉升，地产股走强，电网设备板块震荡走低，铜缆高速连接概念走弱，软件板块陷入回调。总体来看，个股跌多涨少，超3700只个股下跌。沪深两市成交额仅有5803亿，较上个交易日缩量644亿，成交额不足6000亿，创年内新低。

截止收盘，沪指跌0.49%，报2982.38点；深成指跌0.59%，报8760.43点；创指跌0.30%，报1660.12点。

板块上，餐饮旅游、零售、半导体等板块涨幅居前，海运、软件、日用化工等板块跌幅居前。

今日市场再度呈现弱势整理格局，沪指小幅回撤，创业板以及深成指继续探底，再次刷新近期调整新低。两市成交量能明显萎缩，而且前期共振的高股息蓝筹也出现休整，盘面持续性热点缺失。从技术上看，目前沪指仍在半年线和3000点下方运行，上方技术性压力仍存。短期来看，市场风险偏好处于低位，A股或将继续震荡。

近期公布的国内重要经济数据偏弱，削弱市场风险偏好，叠加海外扰动因素，A股市场整体承压。政策面上，当前市场对于中长期改革的关注度提升，7月即将召开的重要会议有望进一步明确中长期改革方向。近期若无大的政策刺激或新增资金入场，市场震荡调整的格局可能仍将持续，在市场弱势震荡期间，有政策预期催化的科技创新领域成为结构性的亮点，可以提升对于科创领域的关注度。行业配置上，短期内建议价值及成长板块均衡配置，但中长期维度看，科技板块在全年维度仍有较大机会，建议紧密跟踪人工智能产业和高端制造产业的发展并把握长期趋势性机会。

— 港股 —

7月3日，港股三大指数午后持续走高。盘面上，科技股领涨，地产股涨幅居前，文旅消费类股走高。截至收盘，恒生指数涨1.18%报17978.57点，恒生科技指数涨2.48%报3626.93点，恒生中国企业指数涨1.27%报6455.7点，大市成交1135.5亿港元。南向资金净买入额为36.43亿港元。

板块上，零售、软件、房地产等板块涨幅居前，耐用消费、银行、食品等板块跌幅居前。

昨夜美股集体上涨，带动今日港股反弹。美联储主席在欧洲央行举办的中央银行论坛上的最新表态相对偏中性，而此前的表态则偏“鹰派”，市场继续加大对美联储降息的押注。

从中短期来看，我们认为港股本轮反弹的主要动力，资金面（短期交易型资金以及部分因再平衡需求重新回来的区域配置型资金）以及所对应的风险偏好修复（反应为股权风险溢价回落驱动估值抬升）或已接近完成。而尽管近期地产政策频出，基本面亦有改善迹象，但整体地产政策效果仍待观察。海外方面，对于美联储降息节奏预期的博弈或将持续，而好坏参半的经济数据也较难指出一个明确路径。在此背景下，港股或进入震荡盘整期，以等待更多催化剂的出现。展望未来，我们认为反弹持续性的核心依然是国内对症且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期所面临主要挑战的信用收缩问题的关键所在。

目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，中长期来看我们看好港股市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

— 债市 —

7月3日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日2500亿元逆回购到期，因此单日净回笼2480亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行2.7BP报1.688%；7天期上行0.4BP报1.8%；14天期下行0.1BP报1.811%，创2023年10月以来新低；1个月期下行0.1BP报1.895%，创2023年8月以来新低。

今日国债期货延续暖势，中短债表现较好。央行卖债脚步渐行渐近，长债还在等待靴子最终落地，相对而言对中短端的束缚仍较小。央行首波债券买卖的操作规模以及利率水平仍将是影响接下来市场预期的关键变量。本周央行在公开市场逆回购连续3日锁定20亿地量，3日累计净回笼5940亿元，但月初资金面依旧偏宽松。

  数据来源：Wind，截至2024年7月3日。