各位投资者朋友们大家好，我是民生加银基金经理李文君。2季度已经结束，今天我们和大家汇报一下2季报中的核心观点，欢迎各位在评论区中与我互动交流。

2024 年二季度经济基本面总体偏弱。4月、5月社融存量同比增速分别为 8.3%、8.4%，其中人民币贷款同比分别为 9.1%、8.9%。4月、5月、6月制造业 PMI 分别为 50.4%、49.5%、49.5%。 4 月、5月工业增加值同比分别为 6.7%、5.6%，生产端总体偏强，边际走弱；需求端，房地产投资仍是较大拖累，4月、5月固定资产投资完成额累计同比分别为4.2%、4%，其中制造业投资完成额累计同比为9.7%、9.6%，基建投资完成额累计同比分别为 7.78%、6.68%，房地产开发投资完成额累计同比-9.8%、-10.1%；出口金额（以美元计）累计同比分别为 1.4%、2.7%。4 月、5 月城镇调查失业率均为 5%。通胀水平较低，4月、5月 CPI 当月同比均为 0.3%，PPI当月同比分别为 -2.5%和-1.4%，核心CPI 分别为0.7%和 0.6%。

二季度银行间资金面较为均衡，非银流动性较为充裕。4月起银行禁止手工补息使得债券资产荒加剧，特别国债及地方债供给影响低于预期，而央行一再提示长端及超长端利率风险。4月债券收益率在经历快速下行后出现急跌调整，5月债券收益率以震荡为主，6月债券收益率转为下行。 二季度整体看，DR007 在 1.77%-2.17%区间震荡， 季末上升较为明显；1年期股份制银行存单收益率下行 27BP 至 1.96%；10年期国债收益率下行 8BP 至 2.21%，收益率曲线陡峭化。

在报告期内，本基金持仓以 AAA 高等级短久期信用债为主，维持较高水平杠杆和久期，实现了较为稳健的收益。

（来源：民生加银高等级信用债债券2024年第2季度报告）

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