大家好，我是国泰基金的基金经理梁杏。

7月的最后一天，A股大盘全面普涨，多个行业的表现都很不错。宽基指数一直是大家把握市场整体行情的好工具，目前市场上的宽基产品也比较多，怎样更好地选择和布局？今天和大家一起聊聊。

其实今年以来，我多次提到大家或许可以重视上证综指的投资机会，大家可能会有疑惑，为什么不选择沪深300呢？主要原因有以下两个方面：

一方面，上证综指是大家非常熟悉和了解的指数，我们经常说“”，指的就是上证综指的指数点位。作为A股代表性指数，上证综指成分股中大市值和小市值股票的权重分布较为广泛均衡，更能表征A股市场的整体情况。从行业分布看，上证综指中银行、非银金融、电子、食品饮料、石油石化、公用事业、医药生物等行业占比居前（注1）。

另一方面，过去三年上证综指的表现比沪深300强很多。在2021年、2022年、2023这三个完整自然年度里面，上证指数相对沪深300都有比较显著的超额收益，超额收益分别达到了10.00%、6.51%、7.68%（注2）。那上证综指的超额收益主要来源于哪里呢？主要是因为上证综指的“中字头”含量更高，在新“国九条”提出强化上市公司现金分红监管的背景下，上证综指获益可能性更大（注3）。

我们也有一个上证综指相关产品——国泰上证综合ETF联接C（011320），大家如果去对比这个产品标的ETF和上证综指的走势，会发现标的ETF相对指数也有比较明显的超额收益。这是为什么呢？ 

绝大多数ETF使用的跟踪方法，一般是“完全复制法”，一模一样照着指数copy成分股和权重，这种情况下，如果指数涨了5%，ETF也跟着涨5%左右。但是，还有一种比较小众的跟踪方法叫“抽样复制法”。一般来说，“完全复制法”无法执行的时候，我们才会使用“抽样复制法”。因为上证综指和沪深300指数是不一样的，沪深300选的是沪深量市的头部300个股票，流动性都非常好。但是上证综指是上海市场所有股票，刨除掉ST和新ST，它的流动性不分层，现在已经有2000多个股票了。我们可以发现流动性最差的那一部分股票，是没有办法完全执行买入和卖出跟踪操作的，但凡买一点或者卖一点，就很容易把价格打飞或者打到跌停，这会给市场带来比较大的干扰，所以我们要采取“抽样复制法”。

当然，在抽样复制的过程中，我们会在模型里面约束跟踪误差最小化，还会有一个优化的目标，我们就会把收益率作为一个优化的目标。我们会在这个函数或者模型里面去设置，在这个过程中顺便做了“增强”的操作，所以最后出来的结果就会有一个超额收益。

所以，由于国泰上证综合ETF联接C（011320）的标的ETF采用抽样复制跟踪上证综指，净值表现已经包含了股票的分红收益，在此基础上，还有一定的超额。

整体来看，现在经济基本面是稳中求进的状态，流动性方面没有很紧，有一个未来宽松的预期在，所以下半年上证综指的机会还是值得大家关注的，大家如果想投资宽基指数，国泰上证综合ETF联接C（011320）或许是一个不错的选择。$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$

今天的分享就到这里，欢迎大家在评论区留言互动。

注1：数据来源于Wind,采用申万一级行业分类，时间截至2024.7.31，上证指数(000001.SH)各行业占比情况具体为：银行16.6%、非银金融7.5%、电子6.9%、食品饮料6.9%、石油石化6.1%、公用事业5.7%、医药生物5.6%。行业占比数据仅供参考，可能存在变化波动，市场有风险，投资需谨慎。 

注2：数据来源于Wind,上证指数(000001.SH)/沪深300指数（000300.SH）2021-2023的3个完整自然年度收益率分别为：4.80%/-5.20%,-15.13%/-21.63%,-3.70%/-11.38%。指数历史数据不预示其未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。

注3：数据来源于Wind,国泰基金整理。截至2024.6.30，上证指数(000001.SH)中央国有企业和地方国有企业权重占比为64.24%，沪深300指数（000300.SH）该占比为53.04%。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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$国泰上证综合ETF联接A(OTCFUND|011319)$  $国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$  $国泰中证畜牧养殖ETF联接A(OTCFUND|012724)$  $国泰国证食品饮料行业(LOF)C(OTCFUND|015040)$  $国泰国证食品饮料行业(LOF)A(OTCFUND|160222)$  $国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$  $国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$  $国泰上证科创板100ETF发起联接C(OTCFUND|019867)$   $国泰上证科创板100ETF发起联接A(OTCFUND|019866)$

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