投资者朋友们大家好：

我是$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$的基金经理张钟玉。

近期，美股遭遇较大回调，有哪些原因呢？我们试做分析如下：

1、经济数据显示出衰退的迹象，市场预期未来基本面走弱

近期美国公布了多项经济数据，比如，7月份制造业数据，环比创去年11月以来新低。尤其是，7月非农就业人数新增11.4万人，前值20.6万人；失业率反弹至4.3%，前值4.1%，大幅超出市场预期。经济的降温和劳动力市场的降温，或导致市场预期未来宏观和企业的基本面走弱，市场开始交易“经济衰退”的预期，从而抛售风险偏好较高的权益类资产，引发市场下跌。

2、科技股二季度业绩表现好坏参半

适逢美股二季度财报季，一些大型科技龙头公布了二季度业绩，好坏参半，不及预期的遭遇大幅下跌。短期来说，市场投资者更为关心财报里所体现的AI方面的资本支出。资本开支加大，或短期引发投资者对能否在未来获得相应利润的担忧，也影响到半导体行业未来的需求能否持续增长。但AI产业趋势是长期的事情，中间出现波折和反复也是正常的。

3、日元升值，套息交易逆转，美股抛售压力加大

据第一财经分析，随着日元飙升、美国国债收益率下降（10年期美债收益率从此前最高的5%以上降至3.8%），套利交易的吸引力也荡然无存。如果交易员此前用廉价的日元进行融资，并投资在高息市场以套取高收益，那么现在要赔上高收益资产的跌幅和日元的升幅。这种惊人的逆转引发了全球套息交易的大清盘，对全球资本市场造成波动。

4、事件影响：巴菲特抛售50%苹果持仓

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公布最新业绩显示，公司在第二季度将其持有的苹果公司股份从第一季度的7.89亿股大幅减至约4亿股，降幅约49.3%。“股神”的操作或引发投资者跟风，对市场造成压力。另外，近两年美股科技已有较高的涨幅，近期市场震荡频繁，或有短线投资者抛售，也是正常的市场交易现象。

5、地缘冲突频发，市场风险偏好下降

近期，中东地区局势动荡，冲突频发，或导致市场投资者的风险偏好降低，对全球的资本市场造成压力，导致波动加大。

分析完了近期对市场利空的消息，展望未来，美股投资有哪些利好可以展望呢？

1、复盘过去行情，我们发现美股科技其实是“长牛“市场，作为全球科技的风向标，纳指自成立以来，在50多年的历史里创造了170多倍的涨幅，从单年度的涨幅来看，近50年里也是”涨多跌少“，上涨年份占比71%。其间，曾经历过多次大幅回撤，小的波动更是不计其数，但最终都收复回撤并创造了新高。从PC电脑时代，到移动互联网时代，再到如今的AI时代，科技一直是推动经济发展的源动力，汇聚了全球科技龙头的纳指也是不断创造新高。

短期来看，市场发生震荡调整都是正常的，关键是看企业中长期的基本面和产业景气度的变化。我们认为，纳指所覆盖的大型科技股，是全球互联网科技领域各个细分行业的龙头，盈利能力突出，商业模式优异，自由现金流充沛，再有AI产业趋势的加持，我们是相对乐观的。

2、从宏观方面来看，降息的脚步越来越近了，虽然之前行情上涨或造成“抢跑”，但降息所带来的资金面流动性的宽松，企业融资成本的降低，是切实的利好。而且随着近期指数的大幅调整，部分缓解了“抢跑”的压力。

3、 近期，市场情绪转换非常迅速，从“交易降息”到“交易特朗普”，再到“交易衰退”，预期的反复，造成市场的大幅波动。但暂时淡化情绪的冲击，我们还是要看到企业经营的基本面，和产业趋势的线索。AI产业趋势，是继PC电脑、移动互联网之后的又一次技术革命，在产业浪潮的早期，正如谷歌CEO在财报会议上所说的，投入不足的风险远远大于投资过度的风险。我们相信AI是大势所趋。

$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币(OTCFUND|016532)$

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