业绩背后的事儿

6月经济数据动能放缓，需求减弱、供给景气分化。代表需求的地产和消费数据继续疲软，虽然电商促销对5-6月零售数据形成一定扰动，但2季度居民收入增速放缓、消费者信心指数回落，均指向需求在减弱趋势，仍待政策托底；代表供给的工业生产、制造业投资增速回落，但广义基建投资增速回升明显，预计政府债发行节奏加快、公用事业投资拉动，但狭义基建仍承压。

暑期出行数据目前较为平淡，航空量增价减，酒店餐饮公司反映同比增长有压力，去年暑期出行基数较高，今年在价格端有压力，客流上预计平稳。

基金经理怎么看？

目前进入到中报披露期，公司的业绩确定性和全年投资脉络更加清晰。近期消费公司回调明显，出口链关税风险，加上内需疲软，板块情绪受到压制，目前大部分公司估值已经回调到具备安全边际的位置。出口因为地缘政治原因出现不确定性，家电、轻工相关板块情绪受到压制，叠加消费力压制下，5-6月内需消费景气度转弱，暑期出行数据没有出现明显好转，短期缺乏催化，内需板块同样回调明显。

综上，中期投资思路的确定，首先要注重确定性，建议结合股息率和安全边际，选择业绩确定性强的个股；结合中报进入密集披露期，业绩确定性将是接下来的重要选股因素。其次，内需中困境类行业、个股的研究与定价将是后续一段时间本基金的布局主线。我们希望能寻找出景气弱化后更具备长期竞争力的企业，以及适应性价比消费的方向，具备困境反转潜力的公司。

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