摘 要
1、当前从宏观环境来看，基于防御属性红利资产仍有较好的配置价值。随着国务院新“国九条”强化上市公司现金分红监管，震荡行情中或可持续关注$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$的投资机会。
2、随着猪价上涨，基本面改善，目前自繁自养和外购仔猪养殖利润持续扩大，后续随着成本优化和猪价进一步上涨，头均盈利有望进一步放大，基本面支撑下$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$或具备低位布局机会。
3、政策方面，7月以来创新药利好政策频发。从基本面角度看，部分创新药企正逐步进入业绩放量期。随着美国7月非农就业数据大幅低于预期，美联储降息预期明显升温，将推动全球医药投融资活跃度继续上升，高弹性的创新药械板块的估值或将有所反弹。政策面、基本面等各维度的积极催化正逐步显现，或可关注）$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$、$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$、$国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C(OTCFUND|017186)$等标的。
正 文
一、大盘分析
昨日A股窄幅整理，市场量能萎缩，上证指数收跌0.14%报2858.2点，万得全A跌0.36%，市场成交额不足5000亿元，创四年多以来的新低。行业方面，环保、医药生物、煤炭领涨；房地产、社会服务、商贸零售领跌。
目前A股市场整体估值水平不高，上证综指PE估值12.7倍，位于近十年22.86%分位。上周海外市场大幅波动，但对A股来说不是主要矛盾，市场仍在演绎缩量震荡行情。
全球投资者风险偏好持续下降，海外配置型资金持续减仓A股可能导致近期权重股承压。目前投资者可能在等待更多积极信号，政策面观察美联储9月议息会议后，国内政策加码情况。但在政策稳步落实的背景下，内需偏弱的环境仍未改观，经济、金融数据的改善或是行情修复的重要驱动因素。或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320）。
来源：Wind
二、红利板块
红利风格自5月以来进入调整，近期有所企稳反弹。本轮调整一方面是在上半年相对受益显著的情况下，部分资金选择止盈；另外中报季，市场对于银行、煤炭等板块业绩存在担忧，导致红利风格下挫。
当前从宏观环境来看，基于防御属性红利资产仍有较好的配置价值。近期披露的出口同比增速、制造业PMI和地产销售增速依然维持偏弱趋势，市场风险偏好相对较低。
另外估值角度，截止8月12日，上证国有企业红利指数PB估值0.72倍，处于历史33%分位。股息率为5.32%，处在历史64%分位，有较高性价比。交易层面，8月以来指数成交额占全A成交额占比约为1.64%，低于历史平均的2.33%，相比于2018年10%以上的高点有较大差距，交易拥挤度并不算高。
来源：Wind
近期能源类板块的上市公司相继披露增持方案，或预示着产业资本已认可当前为板块价值底部，且当前增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入，股东增持或带来行情催化剂。
随着国务院新“国九条”强化上市公司现金分红监管，预计未来A股上市公司分红比例、频次都有望提升，而央国企是资本市场的高分红主力军，震荡行情中或可持续关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）的投资机会。
三、养殖板块
近期猪价保持上涨趋势，据涌益咨询，8月11日全国外三元生猪销售均价为21.18元/kg，周环比+5.4%。同时，期货端价格也呈现同步上涨。考虑生猪生长周期约10个月进行推算，因2023年9月至2024年4月能繁母猪存栏减少，预计下半年生猪供给量将持续下降。
从需求端来说，步入三季度逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在供需格局改善的背景下，生猪价格有望保持强势。
从生猪养殖盈利端看，2024上半年因饲料原材料价格下降，以及各公司对于内部生产效率的优化提升，各生猪养殖企业养殖成本持续下降。预计2024下半年生猪养殖行业平均养殖成本仍会延续下降趋势，部分具有行业领先、具有成本优势的生猪养殖企业有望进一步拓宽盈利上升空间。
随着猪价上涨，基本面改善，目前自繁自养和外购仔猪养殖利润持续扩大，后续随着成本优化和猪价进一步上涨，头均盈利有望进一步放大，基本面支撑下国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725）或具备低位布局机会。
四、医药板块
医药行业昨日领涨市场，各大子板块均有不同幅度上涨。
政策方面，7月以来创新药利好政策频发。国务院发布《全链条支持创新药发展实施方案》，全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。另外，国家医保局7月印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。文件要求加快医保资金结算进度，全面清理医保应付未付费用，并鼓励进行医保基金预付。
从基本面角度看，部分创新药企正逐步进入业绩放量期。部分头部创新药公司2024年以来运营效率提升，销售费用减少，亏损大幅收窄。行业支持政策落地背景下，创新药械及医疗设备企业的盈利情况有望得到改善。医疗反腐已进行一年，随着行业监管常态化，板块盈利能力有望从今年下半年开始逐步修复。
估值方面，创新药企的高成长性使其对分母端的变化更为敏感。在过去几年的加息周期中，市场偏好资产未来现金流的稳定性，使得成长板块估值被压低。随着美国7月非农就业数据大幅低于预期，美联储降息预期明显升温，将推动全球医药投融资活跃度继续上升，高弹性的创新药械板块的估值或将有所反弹。
整体来看，医药估值和公募基金持仓占比仍处于历史低点。医药板块经历多年的较深调整后估值已具备较高吸引力，政策面、基本面等各维度的积极催化正逐步显现，或可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）、国泰中证沪港深创新药ETF联接C（014118）、国泰中证医疗ETF联接C（012635）、国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C（017186）等标的。
来源：Wind
#李大霄：市场转折点正在靠近了##持续下跌 债牛结束了吗？##新冠概念爆发 专家：阶段性波动#
国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证畜牧养殖ETF联接C基金成立于2021.07.02，国泰中证畜牧养殖ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）为7.30/5.53，-11.55/-12.39，-13.81/-14.53，-13.20/-13.50。业绩比较基准：中证畜牧养殖指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年7月2日起管理本基金。
国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-26.77/-27.50。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-22.96/-23.47。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C成立于2022.11.21。业绩比较基准：国证疫苗与生物科技指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-3.08/-8.50，-14.10/-14.98，-29.51/-29.78。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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